了解完陕煤的主营业务逻辑，接下来我们结合陕煤新鲜出炉的2021年年报，深入分析公司的经营状况。
2021年年报披露，截止2021年末，公司实现煤炭产量1.36亿吨，同比增长8.39%；营业收入1523亿，同比增长60.17%；实现归母净利润211.4亿，同比增长42.26%。
先看合并资产负债表。
2021年底，公司有货币资金540亿，其中现金51万，银行存款517亿，其他货币资金23亿。货币资金占据总资产额的29%，结合合并利润表中的利息收入5.6亿，可以得出陕煤2021年银行存款的利息收入为5.6×2/（517+230）=1.5%，中规中矩，如果有读过我上期中远海控财报解读的朋友，可能有印象，我曾说低效的现金利用效率是中远海控饱受诟病的原因之一。那么陕煤账上大量现金，也会是中远海控那样的低效现金利用的表现吗？
大家可以比照我对中远海控的财报解读，就能得出答案，中远海控在没有重大项目投资的情况下，账上趴了1780亿的现金，给股东的分红合计只有39亿，只有现金总额的2%，而陕煤公布的分红计划合计支付股东131亿，占到现金总额的25%，孰优孰劣，一目了然。并且陕煤历来有伯克萨尔哈撒煤的美称，归因于陕煤历年优秀的投资收益，这就是我们接下来要提及的交易性金融资产。
公司2021年末交易性金融资产总额为115亿，其中主要以信托产品投资为主，总额102亿，投资方向主要是新能源、新材料产业，追踪这几个信托产品的历史投资业绩，总体来说十分优秀。希望公司再接再厉，把账上多余的资金也高效投资出去，为股东创造高额收益。
应收账款71亿，应收票据7亿，共计78亿，占公司总营收的5%，这一数据保持稳定，说明公司对下游公司具有较高话语权。
非流动资产中，大头是长期股权投资，总额356亿，通过财报我们可以获知，公司长期股权投资主要分为对子公司投资的257亿和对联营、合营企业投资的99亿。这里囊括了公司主要的几个煤矿公司还有在建的神渭管道，这里都是公司地里的摇钱树，另外还有其他一些与公司或者集团相关的上下游企业。这里值得注意的是公司持有隆基股份3.79%的股权，持有彤程新材3.06%的股份，我们都可以在两家公司的十大股东里看到陕煤的身影，这是陕煤押注新能源和新材料，分散自身风险的表现。其中以隆基股份为例，陕煤的介入时间在2018年1月至2019年10月，这期间隆基最高股价也不过20元出头，经过今年a股的猛烈下杀，隆基今天股价依旧有68元，由此可见陕煤独到的投资能力。
再看负债端。
公司流动负债中最显眼的是应付账款169亿，从侧面反映了公司占据上游结算款的能力，非流动负债中应付款为52亿，主要是小保当矿权价款，这是摇钱树的租用费，不多不多。
合同负债102亿，主要是签订煤炭销售合同后公司预收的销售款，反映了公司对下游的议价能力。
公司的有息负债78亿 ，其中短期借款5000万，长期借款70亿，一年内到期的非流动负债7.6亿，其中的大头长期借款，据财报披露，利率区间在3.6%~4.9%之间，公司利用充沛的低息*款贷**，凭借优异的投资能力获取喜人的投资收益，再叠加公司现金奶牛般的主营业务——挖煤卖，结果是赚上加赚，赚麻了。
转向利润表。
2021年公司营收1523亿，同比增长60.17%；营业利润414亿，同比增长73%；毛利润546亿，毛利率达到36%，十分可观。
2021年公司扣非净利润为205亿，扣非后的加权平均净资产收益率为26.39%，十分优秀。
最后看现金流量表。可以看出，公司经营活动现金流正向流入，投资活动现金流与筹资活动现金流均流出，公司是典型的“+--”的现金奶牛企业。
综合以上三大表，我们可以得出结论：陕西煤业是家非常优秀的现金奶牛企业，主营业务稳健，呈现量价齐升态势；公司在行业上下游都占据优势，资金回笼快，利用率高；公司具有优秀的投资能力，且手上占有优秀的长期战略投资股权；公司负债水平低，维系当前收入不需要持续大笔投入资金。
陕煤就是这样一家业务逻辑简单，报表也同样简单的优秀企业，下一篇我们将结合以上的所有分析，对陕煤进行最终的估值计算，大家有不懂得地方可以在评论区留言，我会第一时间回复。
