腾飞在即，关注*疆新**“五虎”——*特中**估与“一带一路”系列报告
要点:
*疆新**区域定位将发生重大变化：从内陆边陲到外贸合作的前沿阵地。
中亚地区是古丝绸之路通往中东、欧洲的关键节点，*疆新**则是我国与中亚地区经贸互动的窗口。近期，我国将举办首次“中国+中亚五国”元首峰会，未来与中亚地区的经贸互动有望再上一个新台阶。2022年，中国与中亚五国贸易额达702亿美元，创历史新高，同比+40%；23年1-2月，贸易额同比+22%。
中吉乌铁路处于项目推荐的关键时期。该铁路设想最早于1997年提出，期间历经波折，近期有加速推动的趋势；2022年，中、吉、乌三方签署《关于中吉乌铁路建设项目（吉境内段）合作的谅解备忘录》。该铁路通车后，将成为我国到中东、欧洲地区的最短铁路货运线路，货运路程缩短900公里、时间节省7-8天。铁路开通后，我国与中亚乃至中东、欧洲的货运成本将大幅降低。
*疆新**地区投资展望：深蹲，起跳。
深蹲： *疆新**占我国国土面积的六分之一，常住人口为2500余万人，在西北诸省中仅次于陕西，与甘肃人口规模相当，远高于其他西北省份。*疆新**地区资源禀赋较优，坐拥各类金属及非金属矿产资源，以及石油、天然气、煤炭、日照及风场等丰富的能源资源，农林牧宜用土地资源占全国的10%以上。*疆新**地处大西北，与东部沿海经济发达地区相距较远，陆运运输成本高，在过往以“海运”为主导的出口型贸易体系下有天然劣势；受制于运输成本，部分产品供给只能在*疆新**当地消化，难以供应内地市场。
起跳：随着制约因素逐步解除，考虑到过去多年累积的投资缺口，我们判断*疆新**地区存在“补短板”需求，南疆地区可能是本轮“补短板”最具弹性的区域。中吉乌铁路和泛亚铁路的建设，将提升*疆新**地区的经济活力，带动各个产业方向的发展。*疆新**作为“一带”的前沿阵地，其供给、需求将不仅仅局限于当地，亦可辐射泛中亚地区。
腾飞在即，关注*疆新**“五虎”。 随着“一带”推进，我国与中亚五国经贸活动日益密切，我们对*疆新**当地投资及贸易需求有乐观判断。以中吉乌铁路为代表的泛亚铁路网建设，或将使*疆新**的产品及产能供应辐射至整个中亚，其供给半径大幅扩容。另一方面，由于*疆新**-内地货运成本限制，内地的部分产品和原材料较难对疆内市场供给造成冲击。当地及中亚需求向好的背景下，本土企业将享受发展红利期。可从两个维度挖掘投资机会：1）业务聚焦在*疆新**本地的企业，若聚焦在南疆则更优（*疆新**南北被天山山脉等阻隔，陆运并不便利）；2）陆运成本相对较高，内地产能较难对其供给造成冲击的品种。
建议关注：青松建化 （*疆新**生产建设兵团旗下企业，主营水泥、PVC等业务，1.3倍PB估值）， 北新路桥 （兵团旗下企业，主营路桥工程等，2.2倍PB）， 雪峰科技 （*疆新**国资委旗下企业，主营民爆、化工等业务，2.1倍PB）， 八一钢铁 （宝武集团旗下钢厂，2.2倍PB）， *疆新**交建 （*疆新**国资委旗下企业，主营路桥工程等，4.2倍PB）。随着区域经济活跃度提升，物流、商贸、养殖等本土产业亦将有较好发展空间及潜力。注：以上PB估值均为PB（LF）。
风险分析： “一带一路”经济合作进展低于预期、我国与中亚国家经贸合作进展低于预期、*疆新**区域基建投资低于预期。
内容节选自光大证券研究所建筑建材团队已于2023年5月4日发布的报告《腾飞在即，关注*疆新**“五虎”——*特中**估与“一带一路”系列报告》，更多内容详见正式报告。