作为A股市值首破千亿的芯片公司，汇顶科技自2016年登录A股资本市场以来，便颇受市场追捧。汇顶科技发行价19.42元，发行市盈率22.99倍，发行股份数量为4500.00万股，其中网上发行1350.00万股，占本次发行总量的30.00%。上市首日大涨44%，随后更是连获19个一字涨停板为，股价高达175元元，较发行价暴涨8倍以上，此后汇顶科技开始回调震荡到80元附近近两年，然而到了2019年2月，汇顶科技自低点72元位置开始再次上涨，随后短短两个月幅近乎翻倍，到了2020年2月，股价更是创出历史新高387，短短一年涨了五倍有余，市值高达1700亿，成为A股最牛的芯片之王。然而光环褪去后，汇顶科技迅速坠落，最低跌破百元大关，近期虽然上涨到120元，但距离高点依然下跌超过2/3。
汇顶科技是如何从A股众多半导体芯片股成为最耀眼的那颗星，又是如何迅速坠落，成为资本弃儿的呢？今天笔者为你一一揭秘。
汇顶科技受市场追捧的原因。
汇顶科技的主营业务为屏幕触控芯片、电容式指纹识别芯片。通过押宝光学屏下指纹技术取得技术突破，汇顶科技在生物指纹识别这块获得大幅领先优势，所以汇顶科技一上市变获得市场的极大关注，而汇顶科技也不负众望，连拉19个涨停板，成为A股最快破千亿的半导体芯片企业。
特别是进入2017年后，主流手机厂商开始发力推广全面屏，屏下指纹因而成为主流的指纹解锁解决方案，汇顶科技由此进入华为、小米等多个手机大厂的供应链。汇顶科技几乎将所有国产手机厂商发展成了客户，是安卓手机阵营应用最广的指纹识别解决方案提供商。
汇顶科技业绩图
由此带来的是，汇顶科技业绩业绩暴涨，根据2019年汇顶科技发布的年报，2019年汇顶科技实现营收64.73亿元，同比增长73.95%；同期，实现归属净利润23.17亿元，同比增长212.10%，业绩大增的原因便是屏下光学指纹产品获得大规模商用。23亿净利也创造了公司创办来的历史新高。
汇顶科技业绩爆表，股价迅速在二级市场反应了出来，汇顶科技在2019年2月底便开始了凶猛的上涨，加上2019年和2020年国内资本市场形成了报团买白马股的风格，更是助推了汇顶科技问鼎半导体芯片之王，短短一年多时间股价便从70多，涨到387元历史最高价。
那么，汇顶科技又是如何从半导体芯片之王滑落，成为市场最惨的芯片股。答案便是汇顶科技押宝的光学屏生物指纹识别技术。正是验证了中国的古语：“成也萧何败也萧何”。
汇顶科技2020营收结构汇总
从2020年的营收结构中可以看到，指纹识别芯片占其营收的比重达到74%、触控芯片的比重仅为15.98%, 其他芯片只有8.13%。汇顶科技营收过于单一，指纹识别芯片是其营收的绝对主力，容易受到新品入局、技术迭代、市场波动、行业周期等因素扰动，抗风险能力较弱。
特别是随着光学屏下指纹技术成为安卓手机市场上的主流，包括兆易创新、神盾股份、联咏科技在内的第二梯队供应商正在快速追赶。以虹软科技为代表的新玩家也在2020年下半年入局，市场空间逐渐饱和。
由此造成了汇顶科技的议价能力开始减弱，盈利水平大幅下降。毛利率和净利率从2019年的60.4%、35.8%下降到了52.27%、24.81%。
另一方面、全球手机出货量自2017年创出历史新高15.66亿部后，逐年滑落，2020年更是大幅下滑至13.31亿部，更是为汇顶科技的未来蒙上了阴影。
汇顶科技由于主营产品竞争加剧，毛利率不断下滑，为了扭转业绩下滑的局面，2020加大研发投入进行多样化长远布局产品逐渐扩展至PC、可穿戴、智能家居、汽车等，尤其体现在物联网（IoT）、汽车电子市场。有意规避单一产品或应用带来的不稳定风险，拓展更多产品组合。从汇顶科技的年报可以看到，2020年度，汇顶科技的研发支出为17.54亿元，较2019年度增长62.55%；研发支出占营业收入比重为26.23%，较2019年度增加9.56个百分点。
然而，科技研发是一项长期投资和耗费巨大的项目，能不能压对宝转化成最终产品不好说，即使研发成功，能不能在市场上获得认可也是一件困难的事情。
特别是汇顶科技发力的汽车领域市场，还面临着与在行业深耕已久的巨头的直接挑战，例如在汽车智能语音、自动驾驶，百度就是其直接的竞争对手。在汽车视觉系统和图像信号同时面临高德和百度的双重挑战。如今华为、小米和360等巨头纷纷入局汽车市场。在巨头盘踞的汽车市场想要闯出一片天地对汇顶科技也是巨大的挑战。
综上种种原因造成了汇顶科技股价自2020年高点后开始雪崩。
那么，汇顶还有没有机会雄风再起。笔者认为汇顶科技机会依然存在。
一、汇顶科技具有强大的研发能力，目前汇顶的海外研发团队已经超过500人的规模，特别是去年底，胡煜华女士加盟汇顶科技公司并总裁，胡煜华女士在德州仪器期间，取得了辉煌成就，此次加盟有望带领汇顶科技重新启航。汇顶科技拥有全球一流的技术能力有望帮助汇顶做出最好的产品；
二、远高于同行业的研发投入，2020年汇顶科技研发费用为17.54亿元，较2019年同比增长63%，研发费用占营业收入比重为26%。而同时期，兆易科技12.03%，韦尔股份10.6%，卓胜微6.53%。汇顶科技的研发投入占比近乎等同于另外三家的总和。
三、目前有市场消息透露今年9月预计发布的iPhone 13会采用屏下指纹技术，而苹果采用的指纹技术就是汇顶科技的生物指纹识别技术。虽然汇顶科技并没有回应市场投资者的回应。但根据汇顶科技董事长张帆明确表示，公司海外业务已取得重大突破，无疑让市场确认了。不过在汇顶科技未承认入选苹果iPhone13之前，投资者最好还是谨慎一点。
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