（原标题：杨溢：风险控制是风险投资的核心）

编辑︱李慧 责任编辑︱苏莉娜 校对︱余健仪

导言

在互联网金融快速发展的浪潮下，众筹融资作为一种新兴的科技融资方式，凭借其前卫的融资理念和新型的融资平台吸引了越来越多的企业家和创业者的关注，令其在短短数年间就迅速风靡世界。其实，众筹蓬勃发展的同时，也遭遇着“成长的烦恼”。信息披露不完备、数据不规范等因素，令众筹发展面临着重要的挑战。如何能做到未雨“筹”缪，迎来真正的“众筹”时代？大家或可以在智金汇创始人兼CEO杨溢题为《互联网股权众筹的挑战与创新发展》的演讲中找到答案。以下是演讲节录：

内文

以前我在CA创投，主要做TMT（数字新媒体产业Technology，Media，Telecom）、财务投资，但在后来投资的过程中发现，投资一定要跟产业相结合。所以从 2014 年开始，我们就逐渐深耕专业化、细分化的领域，以人工智能和机器人产业链上下游为主，又相继创办了互联网股权投资平台智金汇和创业投资机构挚金资本。

政府监管职责尤为重要

虽然在大众的印象里，股权众筹普遍不被大家看好，认为好的项目不会去做股权投资。但在2016年，我转向股权众筹行业，并开始思考怎么样才能把股权投资做得更好，甚至比风投机构更专业，希望用行动告诉大众，从事股权众筹不仅要有专业性，而且要有非常强的专业性才能做得更好。

去年是监管收紧的一年，众筹行业也不例外。但最近很多人感觉众筹行业没人管，没人管并不代表就好，总有名不正、言不顺的感觉。监管都分不出好坏，让大众投资者自己来分辨就更难。因此打破众筹行业“劣币驱逐良币”的局面，政府的监管职责显得尤为重要。曾有一个投资人在我们平台投的项目发展还不错，却突然要退出，后来了解到他在其他平台投的好几个众筹项目都失败了，表示对众筹行业非常失望。

众筹平台整体发展不好，就会对广大用户造成损失，最后导致互相不信任，对整个股权众筹投资生态来说是一个毁灭性的打击。去年最大的问题是很多投资者看到媒体报道众筹平台倒闭、跑路等等，但其实跑路的不多，倒闭的很多。

中产阶级对股权投资仍有需求

虽然整个股权众筹市场的投资规模下降，大环境不理想，导致获取投资人的成本就很高，但同时在整个过程中也发现部分中产阶级，对股权投资还是有很大需求的。换言之，市场的需求本来是存在的，只是需求的服务没有满足好。

行业不好，更不应该打退堂鼓，而真正要想众筹行业未来怎样做才能更好，细节的创新就很重要。很多人都在谈股权众筹，但真正熟悉股权众筹本质的并不多。通俗地讲，股权众筹的本质是股权投资，是投资者希望通过投资公司的股权来获利。

纵观现在很多的股权众筹平台的投资门槛很低，谁都可以进入。但现实恰好相反，股权众筹投资的门槛非常高，甚至比机构还高，而且还是一种高风险的投资行为。

解决好平台的价值发现、价值判断以及风险控制等问题，才是平台运营好股权众筹的核心。首先要以研究为驱动，股权众筹平台不是为专业机构去募资的一个平台。长远看来，“领投加跟投”的模式行不通，因为判断价值的人一定要专业，甚至比机构还要专业，对进入平台的项目要有专业的尽职调查。

像我们的投资经理，投资总监，基本上70%的时间都用在行业研究上。要做好一个投资，不是拍脑袋或者是感性的事情，一定有深刻的逻辑在里面，而且要对所投领域有非常深刻的研究，才能投得好。以研究为驱动，以专业为核心，我们希望，基于对产业的发展规律和趋势研究，寻找有价值的企业，通过整合产业资源，帮助它迅速成长。

众多普通投资人缺乏风险意识

风险控制是风险投资的核心，涉及产品设计和条款谈判，但并不是风险控制里面的条款设计好就完事。进入股权众筹平台上的团队基本属于早期的创业项目，其本身特点决定它需要有风险控制和专门的投后管理服务来提供帮助。专业的众筹平台，应具备提供财务、法务服务的能力，通过整合包括媒体、市场推广和后续融资在内的行业资源，帮助投资项目成长，建立起进入和退出管理机制。就好比我们的明星项目“公子小白”，在智金汇的平台上完成天使轮融资，后续得到更多的投融资服务，包括介绍明星合伙人羽泉做产品代言和产品推广等，最后发现很多机构都争着想追加投资。

什么时候进入？怎么退出？也是众筹项目最终为投资人带来好投资收益的一个重要环节。在实践过程中，从发现价值到价值判断，再到后面的深度服务和投后管理，这一系列的服务都在为平台的项目增值，投资人才会对平台产生信任，这是非常好的互动和融合模式。整个投资体系的建设和创新，必须依靠专业的团队，所以要在提高团队的专业性上花时间。

做股权众筹，毕竟还是少数人能够参与其中。因为很多普通的投资人，缺乏风险意识和没有风险承受能力，所以股权众筹的门槛并没有大众眼中那么低，相反是非常高。为保证项目的收益，提高投资门槛和筛选合格投资人的标准，对平台上投资人进行专业的培训和教育也尤为重要，这才能体现平台的价值。

出处：《金卡工程》2017年第3期总第240期

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【讲者简介】

杨溢

曾在日本最大、世界排名第二的跨国旅游集团JTB负责产品运营。之后任NetFrontier海外新事业部负责人，从事海外互联网企业的收购并购等工作。从日本归国后，加入CA创投担任合伙人。2015年4月，创立互联网股权投资平台智金汇。2015年8月，智金汇平台获八家知名风投机构千万级别的天使轮投资，成为史上最强机构背书的平台。