虽然科创板的过会率达到97%，但涉及到原则性的问题，过会审核还是会比较谨慎，尤其是生物医疗企业。
下周一即将上会的天臣国际医疗，就出现了市场很难宽恕的问题，业务数据造假。
深陷“造假门”
几年前，江苏医疗招标“造假门”闹得沸沸扬扬。媒体公开报道，在江苏省高值医用耗材集中采购中，多家企业涉嫌提供虚*证假**明，文件被江苏省药品采购中心公示，拟被列入不良记录名单。
天臣国际医疗卷入其中。媒体报道称，参与集中招标的江苏常州某医疗器械公司爆料称，在这轮招标中，有12家企业提供的报表，销售额数据有造假。苏州天臣国际医疗科技有限公司在招标网站上公示的年销售额为1.2亿元，通过他们的查询，实际销售额只有4600多万元。按照招标规则年销售额1.2亿元能够得到8分，但是实际上4600万元的销售额只能得到5分，其中3分是造假造出来的。
即便当时媒体穷追之下，天臣国际医疗始终闭口不言，对这起造假门事件，至今不予回应。
而此次闯关科创板的招股书中，亦对销售数据造假、招投标中可能涉及到的商业贿赂等市场极度敏感的问题，没有进行任何的风险提示。
似乎，只要能成功上市，曾经的业务数据造假，就再也不是事了！
核心技术人员在外搞兼职
业务数据是否真实性，是原则性问题。
对于科创板而言，技术先进性亦是原则性问题。而确保技术先进性的两大因素，一是人才，二是研发投入。
对于天臣国际医疗而言，核心人员极少。从招股书中显示，公司核心技术人员只有4名，且并不像其他科创公司那样的高学历，天臣国际医疗4名核心技术人员只有硕士学位。同样研发人员只有30人，占全员数量16.85%，数量仅仅多于行政人员，不少还是本科以下学历。更让人不解的是，核心技术人员在其他公司担任过执行董事，换言之，核心人员在外搞兼职，真的能确保技术先进性吗？
人才不足，核心人员不能专心做事，这是天臣国际医疗在确保先进性方面的拦路虎。而另一个拦路虎，便是持续下降的研发费用率。
招股书显示，2017年至2019年，天臣医疗研发费用分别为822.90万元、1062.61万元、1410.39万元，研发费用率分别为9.18%、8.93%、8.16%，逐年下降。
2018年、2019年，公司研发费用率降至同行业可比上市公司研发费用率均值以下。报告期内，同行业可比上市公司研发费用率平均值上升，分别为8.72%、9.01%、9.82%。
研发费用率持续下降，而销售费用却始终高于研发投入。
招股书显示，2017年至2019年，天臣医疗销售费用分别为2421.91万元、2339.18万元、3064.58万元，销售费用率下滑分别为27.02%、19.65%、17.74%。报告期内，同行业可比上市公司销售费用率平均值分别为16.16%、16.96%、18.80%。
那么，问题便来了：这是一家科创公司，还是一家销售公司？
想让股民“买一赠一”？
接下来，我们再来看看销售费用。
如果说，拓展市场需要销售费用增加，资本市场依旧能够理解。但对于天臣国际医疗而言，公司销售99%靠经销商，那么销售费用持续增加，难道是因为将经销商的成本都合计到自己的报表之中？如果这样上市了，那么是不是意味着股民，不仅要承担天臣国际医疗自己的成本，还要承担它的经销商的成本？
并非臆断。招股书显示，2017 年、2018年和 2019 年，公司通过经销模式产生的主营业务收入占比分别为 99.70%、99.99%和99.95%。
随着公司业务规模扩大和经销商数量增加，公司对经销商的管理难度也逐渐提升，风险也在加大。如果公司无法持续对经销商进行有效管理，或不能保持与现有重要经销商的合作关系，或与经销商产生合作纠纷，或经销商出现自身管理混乱、与终端客户发生纠纷、违法违规的情形，或部分经销商不能满足公司持续发展的要求且公司未能开发新的经销商，将会对公司的品牌形象和在相应区域的经营业绩产生不利影响。
毛利率低于同行
看不见研发的竞争优势，那么再看看销售这部分！
招股书显示，2017年至2019年，天臣医疗主营业务毛利率分别为60.83%、58.64%和60.04%。天臣医疗主营业务毛利率低于同行业可比上市公司平均水平。报告期内，同行业可比上市公司主营业务毛利率均值分别为62.44%、61.79%、65.40%。
毛利率低，四大品类产品平均单价也不断下滑。
报告期内，天臣医疗主营业务收入来自于管型吻合器、腔镜吻合器、线型切割吻合器、荷包吻合器和线型缝合吻合器五大类产品。
各产品大类所有产品的平均单价显示，五大类产品中，四个品类的产品平均单价在报告期内主要呈现下滑趋势。
报告期内，管型吻合器类平均单价分别为1082.27元/支、1035.98元/支、1035.14元/支；腔镜吻合器类平均单价分别为729.49元/支、729.55元/支、696.04元/支；线型切割吻合器类平均单价分别为576.30元/支、533.95元/支、421.32元/支；荷包吻合器类平均单价分别为343.30元/支、378.66元/支、421.03元/支；线型缝合吻合器类平均单价分别为604.35元/支、553.75元/支、483.28元/支。
单品价格下滑，对于医疗患者是好事。但对于资本市场而言，并不见得。
尽管科创板资本市场的逻辑，主要看从原来的“挣不挣钱”换成了“值不值钱”，但业务数据造假、研发费用率持续下降，核心技术人员少、毛利率低等诸多问题面前，很难证明天臣国际医疗这家企业的科创性与价值。