#史玉柱所持珠海巨人股权被冻结#
不是史玉柱的股权被冻结一事，我们差点忘记了这个曾经的热门企业“巨人网络”。当年他们也曾经在网络游戏方面创下了不错的业绩，在现在腾讯手游大火的情况下，巨人网络好像被大家遗忘了，那么其经营得怎么样，我们今天就来分析一下。
先看气泡图：
气泡图（大小为营收，高低位置为营收增长率，左右位置为净利润）
从气泡大小代表的营收规模来看，巨人网络在2018年达到峰值37.8亿元以后，就开始了下跌，从气泡上下位置代表的营收增长率来看，已经连续两年是这种下跌的状态了。
从气泡左右位置代表的净利润来看，2017年达到了12.9亿元的峰值，连续两年下降后，2020年有所回升，但离峰值也还有一定的距离。
从其净利润增长率来看，巨人网络近四年来表现得与营收增长率基本同步，也就是说其业务基本稳定，没有明显的杠杆效应之类的情况。原因就是网络游戏公司固定资产很少，经营杠杆几乎没有；而巨人网络也根本没有利用财务杠杆。
巨人网络的毛利率极高，近几年还在逐步提高，已经要接近90%的水平了，这个毛利率可是很多公司做梦都想不到的高水平。但净资产收益率却并不高，而且还一路下降，2021年1季度降到了3.2%的超低水平。这多少让人觉得不可思议，除了其费用等支出较高以外，其实巨人网络是存在资产配置过分充裕，导致处于“浪费”状态的资产太多的情况。
什么概念，6以上的流动比率和速动比率，由于网络游戏公司基本没存货这些东东，其速动比率与流动比率很接近，都为6.1。只有6.6亿元的流动负债，但巨人网络却为其准备了40亿以上的速动资产来应对。
资产的账累托图，折线为累计百分比
而且基本全是流动性最强的流动资产，其中货币资金就有31亿，占到76%，加上交易性金融资产后占了86%，这些资产的流动性极强，相对于6.6亿的流动负债来说，多得有点过分了。
负债的帕累托图，折线为累计百分比
那么流动负债又是哪些呢？应交税费和应付工资合计占净一半，其他金额都很小，债务压力无限接近于零。
那么为何巨人网络要持有这么多的流动资产而不分红呢？因为分出一些现金后，其净资产收益率将明显上升。我认为除了管理上不想分，被董明珠称为“抠门”以外，其实巨人的管理团队对未来的经营情况可能多少还是有所担忧，想给公司多留些余地。
其实好多人担忧是不是移动互联网时代巨人网络已经转型失败了，从上图看，其实并没有，其一半以上的营收已经是移动端游戏贡献的，和电脑端游戏加总占营收比为95%以上，可以说巨人网络是地道的网络游戏公司，其他业务都是微不足道的。
我们也看到其移动端游戏和电脑端游戏的毛利率也基本相同，不存在明显差异，也就是说巨人网络的转型基本算完成了，只是没有在转型期再取得暴发式的增长而已。
我们来看其研发、营销占营收比的情况，34.5%的营收投入到了研发，这是什么概念？这远超华为的研发投入比不说，在全球的公司中几乎也是近似疯狂的研发投入了。从其年报的相关说明来看，巨人网络有多款游戏正在开发中，也就是说巨人网络并不满意现在网络游戏的市场状况，对腾讯手游的成功，巨人网络是不认输的，还是想借正在开发的新款游戏产品来博一把。这可能是其尽量把现金等留足的重要原因，因为其老旧的产品线，可能说不行就不行了，但研发中的产品可不能因为缺钱就给荒废了。
在同行腾讯的挤压下，在新的监管政策收紧的大环境下，巨人网络还能迎来大发展吗？
#巨人网络上半年营收同比下降15.3%#