华恒生物是一家全球平台型合成生物学领军企业，其产品矩阵扩张促进了业绩增长。公司基于合成生物制造，专注于氨基酸及其衍生物的研发和生产。公司实现了全球首个L-丙氨酸的厌氧发酵大规模生产，该技术于2021年在科创板上市，促进了L-缬氨酸厌氧发酵技术的产业化，并且公司正在积极布局丁二酸、苹果酸、丙二醇、肌醇等新产品。华恒生物拥有四大生产基地，分别位于河北秦皇岛、合肥、内蒙古巴彦淖尔和内蒙古赤峰，现有和规划的生物基产品总产能达到23.6万吨。
“环保替代+国内市场渗透+日化行业拓展”等多种因素推动了MGDA需求的持续增长。公司采用厌氧发酵法生产的L-丙氨酸具有明显优势，有望保持龙头地位。L-丙氨酸在下游应用领域广泛，是合成新型绿色螯合剂MGDA的主要原料，占总需求的50%以上。预计在2016年至2023年间，全球对丙氨酸的需求复合增长率将达到12.83%，到2023年需求量可能达到8.1万吨，L-丙氨酸的占比接近80%。受益于传统螯合剂替代、国内洗碗机市场渗透率的提升以及MGDA在日化行业等下游领域的应用拓展，预计MGDA需求的增长将推动L-丙氨酸的持续增长。公司在2012年实现了全球首个万吨级厌氧发酵L-丙氨酸的商业化生产，到2022年全球市场占有率已超过60%。凭借厌氧发酵法技术的优势，该公司有望维持其龙头地位。
公司拥有两个主要平台，即发酵法和酶法，通过经验积累，成功将其应用于氨基酸和维生素等新产品的生产。自成立以来，公司建立了发酵法和酶法两个工艺平台，除了丙氨酸外，还获得了缬氨酸和维生素等生产工艺。公司一直秉持产学研结合的理念，通过技术转让、委托研发和增资控股等方式与天工所等机构以及张学礼、郑华宝等科学家合作，推动技术经验向氨基酸和维生素等新产品的转移。公司的L-缬氨酸、D-泛酸钙和DL-丙氨酸等产品已经为公司贡献了增加的业绩。L-缬氨酸是饲料中必需的氨基酸，在豆粕减量替代的影响下，2020-2023年的年复合增长率为24%。D-泛酸钙也称为维生素5，通过利用β-丙氨酸酶法工艺生产，具有环保和成本优势。DL-丙氨酸是利用公司自产的L-丙氨酸作为原料，通过酶法生产的食品添加剂，增长稳定。
核心客户群稳定，可以通过推出可降解材料、苹果酸、维生素等新产品来促进公司的增长。公司在生物制造领域拥有领先的经验和优质的产品性能，这使得客户黏性较强。面对巴斯夫等大客户的销售持续增长，融资和后续储备品种也非常丰富。丁二酸方面，相比化工合成法，其纯度更高、污染更小，有望受益于可降解塑料PBS的需求增长，预计能带来22.4亿元的收入。1,3-丙二醇方面，作为PTT纤维的主要原材料，有望替代涤纶等纤维，公司的进入有望加速国产替代。苹果酸方面，它是一种具有广泛需求的酸味剂，公司已经完成了食品安全认证，预计能带来7.9亿元的收入。肌醇方面，作为生物体所需的B族维生素之一，它通过发酵法具有显著的成本优势。