投资市场是先有牛股，后有牛市，只有一批真正的高成长股，走出连续翻倍的走势之后，才能激发市场的人气，才能真正激活中小盘科技股的炒作。所以2022年是我们在中小盘个股上*底卧**寻宝的时候。这样的市场才是真正成长价值投资的乐园。
今天先给大家介绍的是0028￥6的三$谱。 中国偏光片产业的龙头，产能将爆发性增长。应该说这支股票的成长性是比较确定的，但是最近两个月，它的股价从高位一路狂跌到二十多块钱，市场对它也产生了不少的疑问，我认为，对于三￥谱主要把以下三个方面的问题考虑清楚，就能够对他的成长性有一个清晰的判断。
一，偏光片行业前景如何，是不是一个周期性行业？
二，国内竞争对手的追赶似乎很急迫，三￥谱国内龙头地位还能保持多长时间？
三，新产能投放情况，为什么业绩迟迟不能释放？什么时候释放？
首先第一个问题，偏光片是液晶显示器重要材料之一，是将聚乙烯醇（PVA）拉伸膜和醋酸纤维素膜（TAC）经多次复合、拉伸、涂布等工艺制成的一种复合材料，可实现液晶显示高亮度、高对比度特性。偏光片约占TFT-LCD面板成本的10%左右。由于其生产技术汇集了高分子材料、微电子、光电子、薄膜、高纯化学及计算机控制等多种技术，因此，偏光片具有较高的技术含量。
但美中不足的是偏光片需求取决于面板生产线，而面板行业的发展情况如下图所示
从这张图中我们可以看出，偏光片的上游液晶面板行业的发展是非常平稳的，机构预测2018年至2022年期间，液晶面板出货量CAGR预计将分别达到1%、-2.3%以及1.1%。增长非常不明显。
同时因为液晶面板的门槛不高，一旦行业转暖，投资的飙升可能会造成产品价格的暴涨暴跌。所以是一个非常典型的周期性行业。
不过朋友们先不要悲观，从上面这张图我们也可以发现，黄柱的部分在迅猛的增长，这个黄柱代表中国大陆的液晶面板的产量。其它颜色的柱子都在不断萎缩，表明液晶面板的产能在迅速向中国大陆转移。
我们再看一下具体的产业情况。
全球液晶面板产业主要有日本，韩国，台湾地区，中国大陆这四个选手竞争，最新是在日本发展起来的， 后来韩面板厂家实现反超成为行业老大 ，中国台湾紧追其后。
但随着中国大陆产能的崛起， 日本厂商已基本放弃液晶面板制造业务， 转向核心设备材料端，除了对技术方向上的研判，更多是 LCD 面板业务订单和利 润被严重缩， 韩系厂商全面转向 OLED 面板，韩日厂商已经无心恋战。
台湾厂商虽然没有大规模 关闭工厂，但是在 LCD 工艺和 OLED 技术上的优势已经被大陆慢慢蚕食。
我国在建和已宣布规划的平板显示生产线投资额已达8000亿元。其中，液晶面板投资超过5000亿元。预计2022年左右，我国将成为全球最大的平板显示生产基地。
所以可以说，虽然液晶面板在整个全球范围来看是一个成长乏力的周期性行业，但单纯就大陆这一个地区来说。液晶面板依然是一个产能高成长的行业，起码在3年左右。
然而，全球近80%的偏光片生产依赖于日本企业的技术。目前，在国内偏光片市场，日本日东、住友化学、韩国LGC三巨头的占有率超过50%。而国内厂家仅有盛波光电和三利谱，但由于市场份额小，自给率不足9%。
据韩国和台湾的经验，在面板产能逐渐转移到我国的情况下， 偏光片产业的大规模进口替代即将到来。下游客户普遍有强烈意愿配套使用国产偏光片，
偏光片本地化配套有三大好处，一个就是售后服务将更为便捷周全。第二成本将大幅下降，我们知道偏光片的运输成本是很高的，而且中国还有8%的进口关税，这都使进口的成本会大大高于国内生产。3是订货周期也会大大缩短。
同时出于产业安全的考虑，国家对于国内面板厂商有国产化材料使用的比例要求，这都为偏光片的国产化提供了市场机遇和政策保证。所以国产偏光片高速增长是可以预见的。
第二， 偏光片有没有高垄断的技术门槛？三￥谱国内龙头地位还能保持多长时间？
刚才给大家分析了偏光片行业的高成长特性，但是一个行业如果只有高成长性，而没有技术上的垄断门槛，那么迅速投放的大量投资很快让整个产业陷入红海搏杀，企业也是无利可图的。就像前两年的LED灯泡一样，哪一个企业又挣到了钱？
最近国内有多家企业宣布大量投资偏光片，还有国外巨头积极在国内建厂，不少业内人士都宣称三￥谱两年左右就会被其他厂家超越。这也是困扰球友们的一大问题，那么情况到底怎样呢?我们也一起分析一下。
全球主要偏光片企业超过15家，生产线约有81条，主要集中在韩日台。日本的日东电工、友立化工；韩国的LG化学以及台湾的力特光电等，日本企业占有率超过50％。老牌的偏光片生产厂商如日东电工已经开始转型不再开出新的产能，LG化学和住友化学也放慢了扩张步伐。韩国的ace和日本三立子，因为资金问题，新线也基本处于停滞。
目前最有发展前景的还是大陆市场及本土的偏光片厂。
上图是目前国内偏光片厂家现状，其中TN产能属于低端定位，没有发展前景，这里我们主要研究TFT产能，国内真正具有量产能力的只有三利谱和盛波光电。而盛波光电的产线仍处于亏损当中，三利谱公司是国内唯一实现盈利的偏光片生产企业。
乐阳一向的理念是，判断一家企业的技术有没有高垄断的门槛，就看他的主营产品是不是独家生产就可以了。
大家可以发现偏光片国内厂家是非常少的，其实你想想为什么那么长时间偏光片都由国外垄断就明白了，原因是门槛一定不低。 给大家讲一个往事就明白偏光片的量产难度了。国内偏光片产业绝代双骄之一盛波光电的偏光片生产线在2009年就开始正式启动，被认定为“深圳市2010年重大项目”。深圳市委书记王荣、市长许勤都出席了该项目奠基仪式。 当时的场景用句宋丹丹的话说：锣鼓喧天,鞭炮齐鸣,红旗招展,人山人海 。其后董事长和科研团队也获得了无数的荣誉，可以说领导高度重视，上下一致支持。天时地利人和，一应俱全。项目那都好。但唯一遗憾的是，一直不挣钱。一直到现在，这个项目还处于亏损当中。
偏光片产业难点就在于把一片做成世界先进水平是可以的，但几万米都能保证品质和一致性，这个难度好大。国内企业发展偏光片要过几关，第一要能做出来，第二要能够批量生产，第三要使客户批量使用，第四是成本。也就是要从工程样品到批量生产，同时达到规模生产和降低成本，与国际产品竞争。
后来在2015年，深圳盛波光电偏光片良率实在无法达标，无奈想要日企日东光电偏光片技术授权，盛波光电的领导诚意满满，和皇军频频搭讪，秋天的菠菜成车拉去。皇军大为感动，你的好人一个，但撕拉撕拉不要的。搭讪的失败直接导致了盛波光电良率不稳定，产能不足三成，牵连到母公司深纺织A股价走低。可见在关键问题上面，日本皇军很靠得住。
除了这两家公司，大陆目前能量产的其它企业都是用于TN的低端偏光片，前途是没有的，挣钱是很难的，我们对这些企业点一个忽略号。只有一家叫旭友电子的企业，宣称有2000万平方米的高端偏光片产能即将投产。
这个旭友电子大有来头，是国内A股上市公司东旭光电的子公司，东旭光电在2016年推出 烯王电池10分钟即可快速充满 ，这个完全背离科学常识的题材毫无意外被市场爆炒一番，给坚果留下了深刻的印象。一直到现在都认为东旭和贾跃亭的乐视有的一比，也是一家梦想可以煮沸海洋的公司。对他们的宣称即将顺利投产，我是打一个大大的问号！！
而且东旭光电的偏光片产能也是和日东光电进行合作的，大家可能很奇怪，为什么日东皇军拒绝了一表人才的盛波光电的搭讪，而选择相貌平平的东旭光电呢，原因其实很简单。就是东旭光电是完全的一个外行在高攀，即使搭讪成功，也是一个妻管严，以后企业的里里外外，日东光电可以更好的把控，所以即使能批量生产，本质也是一家中国人不当家的外资企业。
而三利普的偏光片生产线的各个环节都是自己独家研发成功的，所以在国内企业当中，能够对三利谱构成重大挑战的企业，目前还没有。
说到这里，可能有些球友们会说，目前国产企业对三利谱是没有太大的威胁，但是关键是一些国外的偏光片龙头纷纷到国内来建厂投资，打上门来了。
比如三星在2015年斥资1.8亿美元在无锡建立偏光片生产线，2016年底投产，新增产能3400万平方米。
台湾的奇美材料2015年7月在大陆昆山建立两条产线，同年9月与锦江集团合作，加快建设速度。另外LG也在中国大举投资。
这些外资企业的技术和良率超过三利谱，投资也是可以极大的弥补国内偏光片需求缺口，但据有关统计，目前国内偏光片市场需求达1.2亿平方米，到2019年将达到2亿平方米。而目前国内已经量产的TFT偏光片产量共约4000万平方，即使外资企业新增投资达产后产能也仅1.5亿平方米。产能缺口依然存在。
可能还有朋友会问，要动态的判断供需关系，如果外资企业看好大陆市场，会不断加大投资，偏光片的供需缺口很快会出现逆转。这话有道理，但是出现的概率很小，为什么，因为如果这种情况出现，我们国家相关部门一定会出台政策来保护自己的国产企业。你不要以为这是乐阳一厢情愿，
为什么京东方一直巨幅亏损，而国家坚定不移的大力扶持。因为京东方的亏损可以很轻松的从国际液晶面板厂商的大幅降价中弥补回来。对整个中国的显示面板行业是利大于弊的。
还记得葛优在征婚那部电影里的名言“在结婚生小孩这件事情，我还是愿意自力更生”。可见，对外国的产业垄断，靠给皇军送秋天的菠菜是没有用的。完全要靠自己蒸汽才能够打出来。
前事不忘后事之师，如果说十年前液晶面板京东方是浴血突围。那么十年后可能是偏光片三利普的一枝独秀。可以说外资企业的大力投资，不会对我们的国产企业三利谱构成重大的冲击。一旦偏光片的供需缺口有望逆转的时候，我们的无形之手就会发力保护自己的亲生儿子。（上文提到出于产业安全的考虑，国家目前对于国内面板厂商有国产化材料使用的比例要求。）
刚才给大家分析了两点，一个是偏光片产业，在国内目前处于高成长的周期，另外一个，偏光片的技术门槛也是蛮高的，在国内企业中，三￥普的技术是显著领先。
不知不觉说了这么多，问题的第三点 三利谱的产能和业绩什么时候爆发，还有OLED面板会不会让偏光片成为夕阳行业，这两个问题以后我再给大家慢慢聊。