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道明光学： 公司是专业从事研发、生产和销售各种反光材料及反光制品的高新技术企业，亚洲最大的反光材料生产基地。主要产品包括各规格、各等级的反光膜、反光布及以反光膜和反光布为原材料制造的反光制品。公司拥有的“DM”商标已被国家工商管理总局商标局认定为中国驰名商标。公司拥有十多项自主知识产权，并有多项高新技术及产品填补了国内空白，“海事反光膜”产品被列为国家火炬计划项目。
标签：LCD、细分龙头、反光膜、铝塑膜、技术壁垒
看点：
1）业务范围不断扩大，一站式解决方案供应商
公司是国内反光材料龙头企业，业务范围不断扩大。公司是国内反光膜领军企业，是亚洲最大的反光材料基地。公司是做反光材料起家，通过募投项目和并购项目加速成为一站式解决方案供应商，近几年年均复合增速超过20%，公司产品结构持续改善，技术优势下，公司主营产品反光膜营收和毛利率持续上涨。
2）并购重组多元发展，切入LCD光学膜
公司LCD增光膜年产能2500万平。上半年客户和产品调整，毛利率提升，产品已经进入海信体系并稳定供货。公司并购华威新材料，切入LCD光学膜，产品位于整个液晶 膜组 产业的上游，属于原材料供应，产业中游为面板和模组制造，下游为终端电脑、手机和平板等整机厂商。增光膜主要用于LCD面板中，是背光模组中提高背光系统发光效率的主要组件，量子点膜可显着提高电视颜色的饱和度和色域范围。CPI浆料用于生产透明PI膜，未来用于柔性屏。
3） 公司突破技术壁垒，铝塑膜有望成公司 行 突破口
铝塑膜是锂电池产业链中技术壁垒最高的产品，公司率先实现突破。铝塑膜在软包锂电池成本中占比达到18%左右，仅次于正极材料和隔膜位列第三，但是全球铝塑膜长期被日韩企业垄断，其中日本DNF和昭和电工市占率超过70%，国产铝塑膜占比不到20%，相比于锂电池其他材料90%以上的自给率，行业进口替代空间巨大。虽然国产铝塑膜整体产品质量难以控制，一致性不好，但是头部企业产品已经达到产品性能已经达到了国外标准。
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参考资料：
1、20200825-方正证券-道明光学（002632.SZ）：2020中报点评，反光材料国产替代加速，电子材料空间巨大
2、20200826-国信证券-道明光学（002632.SZ）：2020半年报业绩点评，基建汽车需求滞后，Q2业绩回暖
3、20200903-国信证券-道明光学（002632.SZ）：反光主业迎来发展契机，新业务持续突破