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前言：简明一点，投资是找最赚钱、最擅长、最具成长性、最持续稳定、最质地优良、内部结构最健康、稳定性最好的、消费者最需要、最符合当地消费文化、最贴切当地消费水平等等方面的项目或公司，以无形资本或有形资本的方式投入，进行风前、风中、风后等系统管理的活动。风（险）前管控与风险调研是投资活动最关键的必不可少的一步。近日，美国最大保健品公司GNC破产，哈药损失超20亿元人民币，深陷泥潭，早知亏本何必陈仓？我们用数据一起来分析，看一看。
最大保健品公司GNC官方图
一.美国最大保健品公司GNC申请破产
当地时间2020年6月24日，最大保健品零售商GNC（健安喜）母公司美国健安喜控股有限公司（GNC Holdings,Inc.）表示，已向法院申请破产保护，根据美国破产法第11章项下的重整申请，通过两个方案来进行资产负债重组，两个方案包括独立重整计划与出售计划，其中以7.6亿美元售出GNC整体业务已经与哈药集团有限公司（系哈药股份的控股公司）达成初步原则性意向，并得到GNC及多数担保的债权人的支持。独立重整计划与出售计划，最终结果以法院审理为准。
最大保健品GNC
二.在破产申请审理期间，GNC及其所有子公司仍正常营业。
由于新冠肺炎疫情大流行对公司业务造成严重的负面影响，GNC将关闭约1200家商店。GNC指出其破产申请得到了大多数有担保债权人、哈药集团（GNC最大股东占比40.1%）及最大供货商兼合资伙伴IVC的支持，并获得了部分债权人1.3亿美元的额外流动资金支持，以支持其完成财务重组计划。在破产申请审理期间，GNC及其所有子公司仍正常营业。
最大保健品GNC
三.最大损失者却是哈药集团（哈药股份600664)
然而，这次GNC破产的最大损失者却是来自中国的哈药集团（哈药股份600664)，从2018年开始，哈药股份前后三次、总共花了2.99亿美元（约20亿人民币）认购投资GNC发行的可转换优先股，转股完成后，哈药股份持有GNC 40.1%的股权，成为其单一最大股东。
根据哈药股份2020年6月24日的公告，公司若在GNC可转换优先股总计20.49亿元的投资部分或全部无法收回，将冲减留存收益；若累计1.71亿元的应收股利部分或全部无法收回，将计入当期损益。
哈药股份600664
四.2018年前最大保健品GNC就有点像老太太过年，一年不如一年。
GNC总部位于美国匹兹堡，1935年成立，主营健康和保健产品，包括维生素、矿物质和草药补品、运动营养产品和减肥产品。其间，经历了大规模扩张、私有化等等，2011年4月登陆纽约证券交易所。GNC在多家资本手中周旋腾挪过。GNC的股市曲线图显示2018年前GNC一直是老太太过年，一年不如一年。
2013年--2018年期间GNC股市曲线图
五.哈药对GNC的投资成了【镜中花，水中月】
2020年6月21日，哈药集团公告称，近期公司收到GNC业绩下滑及债务延期等情况通知，截止2020年3月31日，此次投资已造成11.65亿元损失。
对于此次GNC破产，哈药股份公告称其对GNC的优先股投资根据协议和持有目的，投资成本总计2,048,661,920元人民币。2018年、2019年、2020年第一季度应收股利分别为 6,443,782.22元人民币、130,436,493.01元人民币和34,534,105.86元人民币，上述应收股利可能存在部分或全部无法收回的风险。
由于GNC在2020年第一季度业绩下滑且后续可能出现持续下滑，以及可能面临的债务压力，基于上述情况，哈药可能面临投资成本和应收股利部分或全部无法收回的风险。
也就是说，哈药对GNC的这场投资，成了”镜中花，水中月“。
哈药对GNC投资成【镜中花，水中月】
六.结语：哈药损失超20亿元人民币，深陷泥潭，早知亏本何必陈仓?
2018年2月，哈药股份投资2.99亿美元认购GNC发行的可转换优先股299950股，该股票可随时转换为普通股。转股完成后，哈药股份占比40.1%成为其单一最大股东。令人不解的是2013年--2018年之前的GNC的股市曲线显示一直呈现下滑态势（一直亏损状态），从未出现过向上波动的情况（从未盈利）。基于此，哈药是否慎重地做过风险调研与评估？国内保健品消费文化与国外保健品消费文化对比，到底有哪些差异？欧美地区，保健品不分男女老少，从0岁到100岁甚至死亡前，大多数人在用保健品。而国内大多是一老一小在用保健品，青年、中年很少用保健品。这就是客户群体的巨大差异。根据调研工作，相信哈药不太可能不知道与GNC合作明显就是直接亏本的生意，那为什么又还要投巨资入股GNC呢？这个谜底相信哈药股份（600664）一定知道答案。
哈药早知亏本何必陈仓?
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