一心一路，坚守专注
本文系安信新三板诸海滨团队原创
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【安信新三板·诸海滨团队】
一心，专注三板研究！
一路，为您发现价值！
新三板研究第一名， 新财富、水晶球、金牛奖等诸多荣誉。
我们感谢您一直以来的支持与信任！
敏锐与深度，坚守与陪伴！
愿一路得您肯定目光，用努力作最长情告白！
中兵通信
军改后期订单逐步增长，背靠大树掌握科研平台优势
TMT公司专题分析之半年报系列（12）
事件
公司发布2018年半年报，实现营业收入2.05亿元，同比增长28.68%；归母净利润为5028万元，较上年同比增长20.32%。2018年上半年公司业绩增长主要是由于随着军改接近尾声，公司订单逐步恢复。（公司半年报）
主营*用军**通信电子设备，军方派驻军代表实行产品质量实时监督
中兵通信的主营业务为*用军**、军民两用通信及电子设备生产和销售，主要产品超短波通信设备和卫星通信设备广泛应用于陆、海、空等军事领域。公司军品和技术属于国家秘密，制定了严格的保密制度，建立了完整的保密管理体系。公司采用订单生产模式，产品的生产严格按照国家标准进行，国家相关主管部门对公司的质量保证体系进行考核，军方通过向公司派驻军代表的方式实施对产品质量的实时监督控制。（公司半年报）
费用控制能力和收益质量提高，经营性现金流净额转好
中兵通信费用控制能力和收益质量有所提高，上半年销售期间费用率为6.97%；销售毛利率为53.02%，比去年同期增加2.55pct；销售净利率为24.51%。此外，公司处于投入期，经营性现金流净额多为负值，上半年公司经营性现金流净额为-260万元，较去年同期的-1.16亿元有所转好。（公司半年报）
背靠大树，兵器集团为公司实际控制人
北方导航控制技术股份有限公司持有中兵通信48.44%的股份，为本公司的控股股东。中国兵器工业集团有限公司（简称为“兵器集团”）通过其全资子公司北方导航科技集团有限公司和中兵投资管理有限责任公司间接持有北方导航47.40%的股权，为北方导航和中兵通信的实际控制人。中兵通信作为兵器集团通信产业发展的牵头单位，具有兵器集团平台优势。（公司半年报）
与多个研究所保持科研合作，建成北京、武汉两大研发中心
公司持续加大科研投入力度，与中国兵器科学研究院、中国兵器工业导航与控制技术研究所、中国北方工业公司等系统内单位建立了稳定的科研合作关系，利用兵器集团的平台优势研制多款配套产品，不断拓展新的产品领域。此外，公司建设北京研发中心和武汉研发中心，上半年新增技术人员8名充实科技研发人员。2018年上半年研发费用为3006万元，占营收比重为14.66%（+7.26pct）。（公司半年报）
投资建议
截至最新公司收盘价7.40元/股，总市值14.22亿元，市盈率（TTM）为10.77X，建议关注。
风险提示
泄密风险、军品订单减少的风险
只要路是对的
就不畏惧远方
安信新三板 诸海滨团队
重点行业
星星点灯照新程
新形势下新三板的价值发现
新三板市场2018年中期策略
物业
并购潮起资质取消，后地产时代物业服务崛起
借力资本市场，发力规模效应优势
关注多业态、智能化成大趋势，成长性是企业投资主线
医 药
规模（1.9万亿）+政策（鼓励创新、抗癌产品）+资本市场优惠三维视角看行业
主抓创新（业绩良好，产业稳健），次抓仿制（包括慢病管理）
TMT
看好四大子行业：<1>云计算（业绩良好，多视角作证产业链前景光明）<2>信息安全（顺政策导向与资本热潮双东风驱动自主可控快速发展）<3>半导体（行业大基金助力突破行业瓶颈，中兴事件催生新形势）<4>医疗信息化
教育
坚持教育仍是重要的投资方向
景气度:K12教育＞幼教＞职业教育＞教育信息化
品牌+赛道+盈利+估值，关注细分行业龙头
环保
新能源
政策持续发酵，环保景气度提升
关注政策驱动下市场空间巨大且渗透率不高的领域：水治理（黑臭水体、农村污水治理）、固废治理（新风口）和再生资源板块投资机会
传媒
手游依靠ARPU提升释放成长潜力，内容精品化带动价值提升，二八效应显著建议关注拥有精品制作能力、获取优质IP能力的公司。
安信新三板 诸海滨团队
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【团队荣誉】
2015年&2016连续新财富最佳新三板研究机构第一名、2017年新财富最佳新三板研究机构第二名。
2016年&2017年金牛奖新三板研究第一名2016年第一财经最佳分析师
2016年&2017年卖方水晶球奖新三板第一名。
【首席 · 诸海滨】
安信证券研究中心 •总经理助理
新三板研究负责人
2003-2007年任职光大研究所，2007年加盟安信证券研究中心。
曾获新财富最佳策略分析师、水晶球奖、金牛奖和第一财经最佳策略分析师。
擅长自上而下和自下而上相结合的研究方法，积累策略、行业、公司丰富研究经验！
原创声明
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