虎年开门红:通威股份、三七互娱、湖北宜化、锦浪科技、章源钨业

《松塔财经》 最及时有效、中立客观的财经公告和公开讯息解读。

1、三七互娱

公司预计一季度净利润同比上升533.71%-559.4%。

【概述】

松塔财经获悉,4月25日晚间,三七互娱(002555.SZ)发布2022年第一季度业绩预告,公司业绩预告期间预计归属于上市公司股东的净利润盈利:7.4亿元-7.7亿元,比上年同期上升:533.71%-559.40%。

公司称,主要是由于本报告期与上年同期运营的主要游戏产品所处生命周期不同所致。

同日,三七互娱披露了2021年年报,公司2021年度营业收入162.16亿元,同比增长12.62%;归属于上市公司股东的净利润28.76亿元,同比增长4.15%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利3.70元(含税)。

【科普】

三七互娱主要从事网络游戏研发、发行和运营。

【解读】

三七互娱2月22日已经预告过2021年归母净利润28亿元至28.5亿元,这次披露2021年归母净利润28.76亿元,超过此前预测上限。

对于一些依赖爆款的游戏公司而言,其产品具有生命周期,因此业绩并不稳定。三七互娱2022年第一季度归母净利润533.71%-559.4%,公司在公告中进行了解释。去年同期新上线游戏,销售费用高,因此基数低,今年游戏进入成熟期,前期投入回收,因此今年一季度利润增长幅度较大。

目前,对游戏行业上市公司而言,最大的利好来自版号重发。

4月11日,国家新闻出版署官网显示,2022年4月首批国产游戏版号已经下发。三七互娱的《梦想大航海》获批。

近年来版号持续收紧。2019至2021年,游戏版号的发放呈现逐年减少趋势。根据国家新闻出版署官方网站数据,2021全年共有755款游戏版号过审(其中国产游戏679款),而2020年全年为1405款(国产1308款);2019年为1595款(国产1365款)。2021年7月22日至2022年4月11日,国内游戏版号一度停发263天。

有分析师预测,版号重启后,先行者会获得一波红利,“由于版号暂停,近期新游数量较少,一旦有公司获得版号,将在买量、营销上获得较高的ROI,带动公司营销费用率长期下行。”结合过往经验判断,这一下行周期约为18个月。

三七互娱拟每10股派发现金红利3.70元,即每手分红37元。当前三七互娱一手市值1970元,当前股息率1.88%。

2、湖北宜化

公司一季度净利同比增长200.65%。

【概述】

松塔财经获悉,4月25日晚间湖北宜化(000422.SZ)披露一季报。公司2022年第一季度实现营业收入55.24亿元,同比增长55.10%;实现归属于上市公司股东的净利润6.38亿元,同比增长200.65%;基本每股收益0.7109元/股。

【科普】

湖北宜化成立于1993年06月06日,现任总经理郭锐,主营业务为化肥产品(尿素、磷酸二铵等)、化工产品(聚氯乙烯、烧碱等)的生产、销售。

【解读】

湖北宜化4月8日即预告过公司2022年第一季度盈利5.8亿元至6.5亿元。公司2022年第一季度最终录得归母净利润6.38亿元,接近此前预测上限。

化工行业延续去年的景气周期,化肥产品价格上涨是磷化工企业一季度业绩增长的主要原因。

据百川盈孚数据显示,截至今年3月底,磷肥的主要品种磷酸一铵的市场现货价为3383.33元/吨,较上年末上涨约一成;磷酸二铵的现货价为3640元/吨,较上年末上涨1.11%。

万联证券研报称,当前国内磷肥价格维持高位,主要是由于全球粮食价格持续上涨,提高农耕积极性,利好对化肥等农化产品需求。同时国内正值春耕备货旺季,磷肥企业订单量充足。此外,受俄乌战事影响,俄罗斯化肥出口暂时停滞也助推了国际磷肥的价格涨势。

此外,受下游新能源汽车、储能电池等对磷酸铁锂的高需求推动,上游原料磷酸铁需求量持续攀升。生产磷酸铁和磷酸铁锂,需要用到工业级磷酸一铵和高纯度磷酸。磷化工企业依托自身资源优势,正在积极进入新能源赛道。

湖北宜化牵手宁德时代,切入锂电行业。2021年10月12日,湖北宜化公告牵手宁德时代,建设一体化电池材料配套化工原料项目。

北京特亿阳光新能源总裁祁海珅认为,新能源汽车产业带动的锂电池行业的景气度一是在攀升,刚性需求确定性较高,而磷酸铁锂电池的发展,也将会为磷化工产业打开了一个千亿级的新市场增量空间。

3、闻泰科技

2021年业绩不及预期,2022年一季度利润下滑,闻泰科技怎么了?

【概述】

4月25日晚间,闻泰科技(600745.SH)发布2021年年度报告,营业收入527.29亿元,同比增长1.98%;归属于上市公司股东的净利润26.12亿元,同比增长8.12%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润22.01亿元,同比增长4.17%;基本每股收益2.11元。拟向全体股东每10股派发现金红利2.0382元(含税)。

同日,公司公布2022年第一季度报告,报告期实现营业收入148.03亿元,同比增长23.44%;归属于上市公司股东的净利润5.03亿元,同比下降22.87%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润6.33亿元,同比下降5.51%;基本每股收益0.40元。

【科普】

闻泰科技主营业务包括半导体IDM、光学模组、产品集成业务三大业务板块,已经形成从半导体芯片设计、晶圆制造、封装测试,到光学模组、通讯终端、服务器、笔记本电脑、IoT、汽车电子产品研发制造于一体的全产业链布局。旗下的安世半导体是全球知名的功率半导体IDM公司。

功率半导体是电子电力控制的关键器件,应用场景广泛。近年来,功率半导体的应用领域拓展至新能源、轨道交通、智能电网、变频家电等诸多市场。

【解读】

2021年,闻泰科技业绩明显不及机构预期。2021年10月以来,所有给过闻泰科技2021年归母净利润预测的机构中,最低值来自浦银国际(28.68亿元),最高值来自太平洋证券(37.95亿元)。公司2021年最终录得归母净利润26.12亿元。

公司2021年营收同比仅增长1.98%,几乎原地踏步。

公告显示,2021年,公司产品集成业务净亏损0.40亿元,光学模组业务净亏损3.35 亿元,但备受关注的功率半导体业务净利润录得26.32 亿元,同比增长166.31%。

产品集成业务亏损的主要原因是非手机业务在项目研发、试产等前期仍有相关费用开支。产品集成业务又称ODM业务,即“贴牌代工”,指某制造商设计出某产品后,可能会被另外一些企业看中,要求配上后者的品牌名称来进行生产,或者稍微修改一下设计来生产。

光学模组业务与消费电子息息相关。消费电子行业2021年很凉。由于地缘政治、经济增长的不确定性以及新冠肺炎疫情等原因,消费电子产品的需求出现放缓迹象。Canalys的报告显示,自2017年中国手机出货量首次出现下滑以来,中国手机出货量连续四年下跌,2021年的出货量微增1%。

2022年第一季度,闻泰科技营收仍录得正增长,但净利润同比下降22.87%。

闻泰科技2022年第一季度归母净利润下滑的主要原因包括投资性收益下降和研发费用大增。

公司“交易性金融资产”下降32.22%,投资收益亏损2.71亿元。公司一季度仍然持有18.23亿的交易性金融资产。交易性金融资产一般是企业投资的股票、债券、基金等。2022年开年以来A股、港股低迷。闻泰科技称,交易性金融资产下降的主要原因是“本期资本性支出增加,闲置资金减少;股价波动。”

研发费用方面,闻泰科技大增57.92%。主要原因是“新增光学模组业务,以及产品集成业务和半导体业务的研发投入”。一季度闻泰科技研发费用高达7.99亿元。

闻泰科技三大业务中,与消费电子相关的光学模组业务依然前景不明。数据显示2022年第一季度全球智能手机出货量下降11%。

半导体业务是闻泰科技的最大利润来源及最大的盈利增长点,也是市场最关注的业务板块。3月9日,闻泰科技曾公告,公司自主设计研发的IGBT系列产品已流片成功。

IGBT是一种复合功率半导体器件,是功率半导体里高壁垒和高景气的黄金赛道。功率半导体是电子电力控制的关键器件,应用场景广泛。近年来,功率半导体的应用领域拓展至新能源、轨道交通、智能电网、变频家电等诸多市场。

目前IGBT市场集中度高,且基本被欧美日垄断。过去四年IGBT CR5的全球市占率基本在65%-70%,国内IGBT龙头斯达半导全球市占率仅2.2%。华安证券认为,庞大的本土下游需求叠加国产替代浪潮下,国内优秀IGBT公司,将迎来未来5-10年的黄金发展机遇期。

4、惠而浦

黄光裕赖账?因支付货款长期延迟,惠而浦终止与国美电器合作。

【概述】

松塔财经获悉,4月25日晚间,惠而浦(600983.SH)发布公告称,基于国美电器在支付货款方面未按合同执行,长期出现延迟的情况,从 2022年4月起支付货款情况持续恶化,加上近期资本市场波动,从而导致公司管理层对国美电器未来偿付能力的判断发生重大变化。

为防止风险继续扩大,4月24日公司致函国美电器要求其立即支付到期货款,同日国美电器回函,但就支付到期货款无明确承诺;4月25日公司 再次致函国美电器重申公司的主张,同日国美电器再次回函,仍然对支付到期货款未作任何安排。

截至2022年3月31日,公司对国美电器应收账款余额合计8710.4万元,扣除预提折让折扣(以双方实际商定后为准)后的净应收为8235.8万元。基于以上情况,公司决定自公告之日起终止与国美电器的商务合作。

【科普】

惠而浦主要产品为冰箱、洗衣机等家电。

【解读】

黄光裕出狱已满一年,国美形势似乎并未好转。目前,债主惠而浦和欠债的国美是一对难兄难弟。

国美电器此次赖账8235.8万元,惠而浦2021年营收总额49.31亿元,看似在公司业务总盘子中占比不大,但实际上惠而浦已经连续三年亏损,2022年第一季度又亏损了1825.91万元。国美欠账不付,无疑使惠而浦雪上加霜。

国美电器是惠而浦的客户之一,近三年(2019 年-2021 年)公司对国美电器的销售金额依次为:1.52亿元、9812.1万元、7958.4万元,在公司销售占比分别为2.87%、1.98%、1.61%,呈逐年下滑的趋势。

2019年、2020年、2021年,惠而浦分别亏损3.23亿元、1.5亿元和5.89亿元。

惠而浦当前面临的问题是家电行业不景气和产品问题频出。业内人士表示,惠而浦的产品质量问题频发与其对研发投入力度不大相关,而因质量问题而被退回的产品太多,则会造成存货积压,加上成本不断上涨,产品毛利率持续下降,惠而浦何时能迎来扭亏为盈尚不明确。

国美电器主营家电零售,目前国美电器的情况与惠而浦难兄难弟。

国美零售(0493.HK)是港股上市公司,今年以来下跌41.67%。

2021年2月16日,国美创始人黄光裕正式获释。2017年至2021年,国美零售归母净利润持续亏损,分别为-4.5亿、-48.87亿、-25.90亿、-69.94亿、-44.02亿,近五年累计亏损190余亿。

2021年,消费表现不及预期、原材料涨价、海运运力紧张、能耗双控政策的展开等多重因素加剧家电市场的竞争压力。进入2022年,压力未减。

刚过去的2022年一季度,家电行业正面临新一轮的“下滑”危机,根据奥维云网(AVC)推总数据显示,今年一季度中国家电市场整体零售量规模12274万台,同比下降17.2%;零售额规模1430亿元,同比下降11.1%。其中,线下市场受局部区域卖场停摆和物流阻塞问题,量额同比下滑均在两位数以上;线上市场也罕见性零售额下降7.5%,零售量下降超15%。

5、仙坛股份

公司业绩持续下滑,2022年一季度亏损4373.97万元。

【概述】

松塔财经获悉,仙坛股份(002746.SZ)4月25日晚间发布一季度报,实现营收8.55亿元,同比增长42.24%%;归母净利润由盈转亏,发生亏损4373.97万元,同比下降170.34%。实现扣非后的归母净利润-6961.28万元,同比下降267.36%。

仙坛股份还在同日发布了2021年财报,实现营收33.11亿元,同比微增3.87%;实现归属于上市公司股东的净利润8214.47万元,同比下降76.7%;扣非后的归母净利润发生亏损3179.26万元。经营活动产生的现金流量净额由正转负,已由2020年5.53亿元下降115.93%至-0.88亿元。基本每股收益0.1元/股,上年同期数值为0.76元/股。分红方面,拟按每10股派发现金红利人民币1元(含税)。

【科普】

仙坛股份是一家主营业务为父母代肉种鸡养殖、雏鸡孵化、饲料生产、商品代肉鸡养殖与屠宰、鸡肉产品加工、销售,主要产品是商品代肉鸡及鸡肉产品。

【解读】

对于业绩下滑,仙坛股份在年报这样解释:期内,中国白羽肉鸡行业受新冠疫情“扩散全球化、存续持久化” 负面局势影响,以及猪价持续下跌等多种因素叠加,导致整个行业高开低走,震荡下行,行业景气度同比下降。

至2022年第一季度,白羽鸡行业依然深处困境。据东方证券研报,从2021年三季度开始,父母代种鸡的养殖利润几乎持续位于盈亏平衡点以下,截止目前已经亏损超过三个季度,2022年一季度平均亏损达到1.5元/只,亏损幅度和周期处于历史较高水平。

此外,仙坛股份新建的仙坛清食品项目2021年11月开始试运行,试运行成本费用较高;新建的仙坛诸城食品屠宰厂项目在2021年4月开始投产运行,与之配套的饲料厂和养殖场项目由于工程处于建设中,未能达到屠宰厂所需的产能,加之设备调试等因素,导致诸城屠宰厂在2021年度未达到满负荷生产,因此单吨鸡肉产品摊销的固定费用较高,直接影响公司2021年度的营业利润。

受玉米和豆粕等大宗原料价格上涨的影响,公司生产成本有所上涨。

仙坛股份自有养殖场和合作养殖场育成的合格商品成鸡,由仙坛食品、仙坛仙食品、仙坛清食品、仙坛诸城食品、仙坛鸿食品公司进行屠宰、加工制成分割冻鸡肉产品、冰鲜鸡肉产品和预制菜品,产品直供大型食品加工厂、快餐企业、通过经销商或直接销往终端客户。

肉鸡养殖及屠宰加工行业受供求关系影响,存在一定周期性。

具体分拆主营业务来看,鸡肉产品是公司第一大主营业务,2021年实现收入同比增长6.19%至31.91亿元,在营收中占比96.36%。第二大主营商品代肉鸡及其他实现收入1.21亿元,同比下滑34.14%。

2021年主打产品鸡肉产品毛利率仅为0.61%,相较2020年的9.36%下滑较大。事实上,仙坛股份2020年业绩就出现了下滑,2020年实现归母净利润3.53亿元,按年下降64.77%。

要知道,2019年公司业绩创下上市后高点,实现归母净利润10.01亿元。该年公司鸡肉产品毛利率高达28.19%。不难发现,仙坛股份业绩下滑与主打产品毛利率持续较大幅度下降关系莫大。

在毛利率持续走低的情况下,仙坛股份2021年三季度和四季度单季扣非后的归母净利润就发生亏损,分别亏了3387.85万元和5553.19万元。

农业农村部肉鸡产业监测预警首席专家郑麦青认为,目前行业仍处于产能磨底期,确定性较强的周期上涨,预计将会在6-7月才能确认。

6、同花顺

公司2022年一季度归母净利润大降34.01%!

【概述】

松塔财经获悉,4月25日晚间,同花顺(300033.SZ)披露第一季度报告,报告期内,公司实现营业收入5.15亿元,同比下降2.90%;净利润1.12亿元,同比下降34.01%;基本每股收益0.21元。

【解读】

2022年第一季度,同花顺营业收入同比减少2.90%至5.15亿元,而研发费用却同比暴增47.81%至2.61亿元。收入下滑,成本上升,公司似乎正面临困窘。

同花顺具有较强的顺周期属性,业绩与证券市场景气度显著相关。包括:

1、增值电信业务。这是同花顺目前收入体量最大的核心业务,实际上即为C端用户提供选股软件及相关增值服务

2、广告及互联网业务推广服务。主要是为券商用户导流开户交易及APP广告投放。

3、基金理财销售业务。即代销基金。

2022年开年以来,股市持续低迷,至4月25日,上证指数年内跌幅达19.54%。事实上,除了同花顺这种互联网金融平台,直接服务证券资本市场的持牌券商亦“没有余粮”。国泰君安对41家上市券商进行预测,预计2022年一季度上市券商营业收入同比下降10.31%。

基金也不好卖了。Wind数据显示,以基金成立日期来看,今年一季度成立了386只新基金,合计发行规模为2738.29亿元。同2021年一季度423只新基金、1.68万亿份的火爆数据相比,今年一季度发行规模断崖式下跌74%。

股市低迷、基金遇冷,而研发费用居高不下,或是同花顺业绩下滑的主要原因。

同花顺2021年研发费用同比增长41.55%,今年一季度更是同比大增47.81%。事实上,同花顺软件的稳定性一度受到诟病。

去年10月28日早间,同花顺APP出现无法查看自选股、无法查看交易账户等情形,#同花顺崩了#话题也冲上微博热搜第一。

10月28日晚,A股上市公司同花顺发布公告称,全资子公司浙江同花顺网络科技有限公司收到浙江证监局的行政监管措施决定书。行政监管措施决定书指出,“同花顺” APP出现异常,还在新浪微博等媒体出现舆情事件,对市场造成严重影响,运营该APP的同花顺子公司未立即报告上述信息系统异常情况,截至当日下午3时仍未向浙江证监局报告异常的原因及处置情况。

7、锦浪科技

公司公告称,一季度净利润1.64亿元,同比增长54.97%。

【概述】

松塔财经获悉,4月25日晚间,锦浪科技(300763.SZ)披露第一季度报告,报告期内,公司实现营业收入11.02亿元,同比增长78.72%;净利润1.64亿元,同比增长54.97%;基本每股收益0.67元。

【科普】

锦浪科技主要从事分布式光伏发电系统核心设备组串式逆变器研发、生产、销售。

组串式逆变器是太阳能光伏发电系统不可缺少的核心设备。

【解读】

锦浪科技一季度业绩同比增长率略高于去年,去年公司营业收入33.12亿元,同比增长58.92%,归母净利润4.74亿元,同比增长48.96%。

光伏逆变器是公司的核心产品,年报显示,并网逆变器和储能逆变器合计占总收入的9成以上。按销售区域划分,大陆占比45.84%,海外占比54.16%。

近年我国逆变器出口数量和金额均呈现稳定增长的趋势。

根据中国海关总署统计,2017-2020年,我国逆变器出口金额从14.95亿美元增长到了34.81亿美元,年均增速达到了28%,明显快于同时期海外光伏装机增速。2021年,国内光伏逆变器实现出口金额51.3亿美元,同比增加47%。

中国逆变器厂商具有成本、转换效率、迭代速度等多重优势,替代海外厂商趋势不可避免。2016-2020年,中国厂商稳步占领全球市场,而海外如SMA、Power Electronics、ABB(2019年将其逆变器业务出售给Fimer)等老牌厂商市占率则持续下滑。

根据伍德麦肯锡统计,2020年全球十大逆变器厂商中,中国厂商有六位,包括华为、阳光电源、古瑞瓦特、锦浪科技、上能电气和固德威,合计占比超过60%;其中,华为市占率约23%,位居首位,阳光电源市占率约19%。

展望未来,浙商证券表示,在分布式光伏爆发的背景下,由于组串式逆变器、微型逆变器技术特点更适合分布式,因此这两种逆变器占比不断提升。根据CPIA预测,2020年组串式和微逆式逆变器合计市占率为74%,且未来还有提升空间,这将为主攻组串式逆变器的固德威、锦浪科技以及主攻微逆式的昱能、禾迈带来结构性机会。

8、章源钨业

公司一季度净利同比增长876.86%。

【概述】

松塔财经获悉,4月25日晚间,章源钨业(002378.SZ)公布2022年第一季度报告,公司实现归母净利润6569.5万元,同比增长876.86%。

【科普】

章源钨业主营钨的采选、冶炼、制粉、硬质合金和深加工。

公司全资子赣州澳克泰工具技术有限公司,主营业务为高档硬质合金及其工具的研发、生产及销售。2021年,实现营业收入42611.98万元,较上年同期增长53.38%,净利润175.28万元,走出连续多年亏损状态,首次实现盈利。

【解读】

章源钨业一季度净利增长率远超去年全年水平,但单季度环比下降。

2021年公司归母净利润同比增长343.84%,2021年四季度净利7167.77万元,据此计算,2022年一季度净利环比下降约8.35%。

章源钨业称,公司订单需求旺盛,产品销量及毛利率同比增长。

此前,华锐精密、章源钨业、株硬集团等公司纷纷宣告自4月起上调部分硬质合金产品价格,这是继今年1月中旬以来硬质合金产品再次集体提价。

百川盈孚钨业分析师表示,前期矿山供给有限,疫情反复下物流受限,致使钨价高企。而伴随硬质合金价格普提,或还将提振上游信心。

对于硬质合金提价,多数公司在调价函中表示主要受原材料钨价上涨影响。

中钨在线统计数据显示,年初至今钨矿、钨粉均有不同程度的上涨,黑钨精矿、白钨精矿均上涨7000元/吨,仲钨酸铵上涨1.1万元/吨,碳化钨粉上涨18元/公斤,与此同时,上游持货商当下仍有“捂货挺市”现象。

章源钨业原材料成本占比较大,2021年已高达90.18%。并且,即使下游需求放量,有矿企业也难逃钨价影响。章源钨业证券部人士称,“因为钨是一个稀缺资源,国家对钨矿的开采是有管控的,虽然我们公司自有矿山,但其开采不能满足后端生产的需求,所以我们还是得对外采购”。

此外,公司年报中表示,由于下游产品销售订单饱和,为稳定原料货源,公司增加了第一名供应商的长单数量,使其成为最大的供应商,其采购额占年度采购总额42.24%。

截止2021年底,公司钨粉、碳化钨粉、硬质合金、热喷涂粉销量4008.59吨、4201.79吨、2094.89吨、259.69吨,分别同比增长54.92%、53.73%、29.76%、75.29%。其中,钨粉、碳化钨粉销量创新高。

9、通威股份

公司一季度净利同比增长513.01%。

【概述】

松塔财经获悉,4月25日晚间,通威股份(600438.SH)公布2022年第一季度报告,实现净利润51.94亿元,同比增长513.01%。同日公布2021年年报,实现净利润82.08亿元,同比增长127.5%,拟10派9.12元。

【科普】

通威股份主要从事硅料、太阳能电池等产品的研发、生产、销售。公司是光伏硅料和电池双料龙头。

硅料和硅片属于光伏产业链上游,单晶硅片由多晶硅料加工而成;电池和组件属于光伏产业链的中下游,电池片由硅片制成,组件由电池片串并联连接而成。

【解读】

通威股份此前已经披露过2021年业绩快报和2022年一季度预增公告。这次披露的2021年年报和2022年一季报业绩数据均属预期内。

通威股份2021年实现归母净利润82.08亿元,同比增长127.5%;2022年第一季度实现归母净利润51.94亿元,同比增长513.01%。

2月13日,公司曾披露业绩快报称2021年归母净利润83.03亿元;3月27日,公司预告2022年第一季度归母净利润同比增长478%-514%。

通威股份2022年第一季度归母净利润同比增长率接近此前预告上限。

通威股份业绩靓丽的主要原因是光伏装机超预期,多晶硅产品需求旺盛,市场价格同比上涨,公司新产能有效释放,产量同比提升。

根据中国光伏协会披露的数据,2021年硅料最高涨幅达224%,年末硅料价格回落至23万元/吨,与年初相比涨幅为177%。今年1月,硅料价格一度下探,但此后很快恢复上涨。2022年4月20日,中国有色金属工业协会硅业分会公布最新硅料价格,成交均价连续14周上涨.

长期来看,多晶硅料或将降价甚至过剩。

2月23日,中国有色金属工业协会硅业分会副秘书长马海天在 “光伏行业2021年发展回顾与2022年形势展望线上研讨会”上表示,预计到2025年底,中国多晶硅产能为300万吨/年,若包括海外供应,共计可以满足全球1000GW左右的光伏装机需求。而从需求端来看,到2025年,全球光伏装机需求为400GW,折算成多晶硅需求为130万吨。“产业增量有前景,但过度投资规划的76万吨/年则会成为过剩产能。”马海天表示。有光伏产业链人士认为,今明两年,硅料新产能将逐步落地,硅料价格有望逐步降低。

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