► 商品价格特别是现货价格，比较单纯地反映了基本面的供求关系。期货价格包含对未来的供求预期和流动性因素，与现货价格存在一些偏离。目前市场最关注的三类大宗商品，原油、铜、黄金，定价因素是如此不同。原油的定价几乎都来自于它的商品属性。黄金的定价又主要来自它的金融属性，尽管黄金也有一些工业和消费需求，但其在黄金总需求中的占比几乎没有波动。而铜处于原油和黄金之间，定价既有商品属性，也有金融属性。 商品属性，金融属性，外加金银特有的货币属性构成了大宗商品的定价光谱。 ( 天风证券 )
► 全球制造业或进入复苏周期，成为本*大轮**宗商品上行的基点之一。 美国3月ISM制造业PMI大幅反弹，叠加美国补库信号显现、耐用品消费抬头以及近期美英日等国制造业均出现不同程度的反弹回升等迹象，全球制造业或在共振下进入复苏周期。整体来看，全球制造业或进入复苏周期，提振上游资源品需求端，推动价格上涨，此外，AI、新能源技术快速发展对部分工业金属需求预期显著增长，叠加降息预期再度延后的同时也确认美国基本面向好，对大宗板块形成支撑。( 平安证券 )
► 地缘政治风险与供需关系共振，大宗商品地缘政治溢价上行。短期来看，高地缘政治风险环境下，大宗商品价格波动剧烈。长期来看，供需因素依然主导大宗商品的定价体系，而地缘政治因素起到和供需因素共振的效果。2024年，地缘政治格局持续紧张，叠加市场对美联储降息预期的走强， 当前上游资源品价格进一步上涨或维持在历史高位水平。 看好在地缘政治因素的作用下，大宗商品有望迎来新的景气周期。( 光大证券 )
► 工业、制造业周期有所反弹，叠加美联储基于核心通胀仍旧下行的判断，给予更为温和货币政策预期，再叠加近端主要宏观商品仍旧受供给因素扰动。宏观和微观上，大宗商品处于多头的舒适期。但是，本*大轮**宗商品上涨过程中，彭博大宗商品与标普指数和标普可选消费再度进入负相关，往往是偏供给冲击、类滞涨交易下的特征，商股相关性回落考验持续性， 本质是工业、制造业周期反弹空间仍旧受消费需求持续性考验。 ( 国泰君安 )
