摘要：
济川药业的业绩持续增长，但是公司核心贡献毛利的品种主要是解毒药、儿科药和消化道药，三者贡献毛利的82%。三者均有一定的竞争压力。且儿科药要和解毒药均是疫情受益股，短期持续增长。且维持快速。故未来如果疫情消退，流感消退，济川药业的业绩增长压力还是非常大的。济川药业的估值PE 为14倍，属于低估，如果剔除疫情影响，预计会估值更高。持续关注。
事件：
日前奇正藏药公布2023年业绩。 单季度业绩表现情况：
纯从单季度收入利润表现来看，济川药业收入持平，但是利润一直维持高速增长。由于济川药业的产品主要是针对抗病毒，所以总体维持跟着疫情走的趋势。
历年业绩表现情况：
从年度业绩表现来看，济川药业在2019年和2020年由于需求不足导致收入和利润持续下降 。算是一个疫情受益标的。
管中窥豹：
济川药业为中药生产企业，主要业务分为四块：
首先是清热解毒类产品主要为蒲地蓝消炎口服液。
其次是消化类产品主要为雷贝拉唑钠肠溶胶囊、健胃消食口服液。
再次是儿科类产品主要为小儿豉翘清热颗粒。
另外是呼吸类产品主要为三拗片、黄龙止咳颗粒。
还有心脑血管类产品主要为川芎清脑颗粒。
还有妇科类产品主要为妇炎舒胶囊。
最后是其他类产品主要为蛋白琥珀酸铁口服溶液等。
收入占比：
根据2023年年报数据大致折算：主要核心业务：
首先是蒲地蓝等约33.79亿元，占收入的35%，同比17.6%。
其次是儿科药小儿豉翘约27.4亿元，占总收入的28%，同比13%。
再次是消化类药为16.86亿元，占收入的17.5%，同比-4.6%。
再次是呼吸类药为6.39亿元，占收入的6.6%，同比9.7%。
再次是心血管类药为0.84亿元，占收入的0.87%，同比-13%。
再次是妇科类药为0.4亿元，占收入的0.4%，同比-24%。
最后其他为7.07亿元，占收入的7.3，同比14.6%。
还有商业3.59亿元，占收入比重3.7%，同比2.7%。
毛利占比：
首先是蒲地蓝等等占毛利的33.5%，毛利率78%。
其次是消化系统药占毛利的30.4%，毛利率87%。
再次是呼吸系统药占毛利的19%，毛利率90%。
再次是心血管系统药占毛利的7%，毛利率85%。
再次是妇科统药占毛利的0.4%，毛利率40%。
再次是其他药占毛利的0.35%，毛利率67%。
最后其他占毛利的1.4%，毛利率44%。
济川药业的抗病毒药、儿科药、消化系统药占据公司毛利的主要部分，三者合计达到毛利的82%。从增速来看，均有波动。相对而言，解毒类药物和儿科药变化趋势相同。
市场格局：
蒲地蓝格局：行业第二，在OTC具有一定优势。
消化类药物雷贝拉唑：只有三家企业，竞争格局良好，但雷贝拉唑的同类不同剂型企业较多。拓展空间有限。
儿科药小儿豉翘颗粒：竞争者较多，济川药业的长期压力相对较大。
琥珀酸铁：竞争格局有一定压力。长期竞争压力较大。
总结：
济川药业的业绩持续增长，但是公司核心贡献毛利的品种主要是解毒药、儿科药和消化道药，三者贡献毛利的82%。三者均有一定的竞争压力。且儿科药要和解毒药均是疫情受益股，短期持续增长。且维持快速。故未来如果疫情消退，流感消退，济川药业的业绩增长压力还是非常大的。济川药业的估值PE 为14倍，属于低估，如果剔除疫情影响，预计会估值更高。持续关注。
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