证券研究报告
事件
8月23日，随锐科技（835990.OC）发布2017年半年度报告，公司实现营业8571.84万元，同比增长6.92%，实现归母净利润1109.10万元，同比增长2.21%。
事件点评
公司是国内视频通信云领先企业，对标Cisco WebEx。2017年上半年，公司强化市场及研发部署，在销售及管理费用上涨13.94%情况下，营收、归母净利润稳定增长，奠定新三年“十十百千”发展战略良好开端。
具体而言（1）重点产品及后台升级导致营业成本提升8.06%。公司目前拥有三款视频通信云产品，分别为会见（私有云定制化）、瞩目(公有云SaaS+PaaS)、锐播（公有云SaaS），以产品、行业解决方案、智慧城市解决方案三种形式交付。上半年公司推出了新一代随锐瞩目小T、随锐瞩目小方、随锐瞩目电话会议、随锐瞩目直播，进一步完善重点产品线瞩目产品结构，使得软硬件一体化交付的大中型项目增多，成本上升。（2）销售渠道及售后服务强化，导致销售费用同比上升27.79%。上半年，公司进一步强化大客户及渠道销售，与上海理想信息产业（集团）有限公司、中国电信集团浙江分公司就推广“会议通”开展KPI级合作，同时增加对“双电”销售（电子商务+电话销售）的投入，大客户销售、渠道销售、电话销售和和电子商务销售布局齐头并进，同时为了适应B2B模式特点，增加了随锐科技“区域服务中心”，提升售后服务能力，市场能力进一步强化。（3）强化前瞻性研发，管理费用中职工薪酬上涨53.28%。上半年公司继续强化随锐通信云标准模块、智能机器人、通信云+引擎等产品体系的研发力度，强化人才投入，导致管理费用上涨1.7%。
2017年是公司新三年发展战略的开局之端，我们认为上半年公司在研发能力及产品体系上的布局为下半年业绩增长奠定了坚实基础，强化了公司竞争力，持续看好公司未来发展。
（1）云视频会议千亿市场进入加速增长期。视频会议广泛应用于教育、金融、制造业及医疗等多领域，市场空间超千亿，云视频会议相比传统模式优势明显，海外替代率超过30%，龙头Cisco WebEx市场占有份额达53.10%，而国内尚处于起步阶段，市场格局分散，优秀的云视频会议提供商大有可为；
（2）公司拥有成熟的研发创新体系，技术实力强劲。公司在北京市、四川成都、湖北武汉三地拥有产品与技术研发中心、近百人研发团队，与南京邮电大学、清华大学及清华科技园、用友集团、畅捷通公司开展“产学研”全方位合作，拥有视频云领域10项专利（1项发明专利），瞩目视频通信云服务获得中国信息通信研究院、数据中心联盟可信云企业级SaaS认证，同时积极布局通信云、人工智能两大产品线研发，技术驱动不断成长；
（3）产品多样化+渠道构建进一步完善。目前公司可实现多形式全系列交付，随着公司江西省德兴市成立随锐科技的工业巡检机器人的装配基地投产，产品线有望进一步丰富，满足市场多样化需求，同时市场渠道进一步完善，为未来发展奠定坚实基础。
【风险提示】新产品市场推广不达预期。
