曾经高调表示不上市的立白如今也要拆分上市了。
2月16日，立白旗下子公司，国内杀虫驱蚊产品龙头“朝云集团”通过港交所聆讯，并披露了通过聆讯后的招股书，摩根大通、中金公司为其联席保荐人。按照此前的消息显示，朝云集团拟募资约3亿美元。每股招股价为7.8元至9.2元，招股日期为2月26日至3月3日，中签公布日为3月9日，上市日期为3月10日。
朝云集团成立于2006年，于2018年正式从立白集团独立出来。目前，朝云集团与立白集团有着相同的控股股东，在此次IPO前，立白创始人陈凯旋及陈凯臣两兄弟及其配偶合计持股朝云集团99%，而朝云集团目前的董事长兼CEO正是陈凯臣之女陈丹霞。
目前，朝云集团旗下拥有“超威”、“威王”、“贝贝健”、“西兰”、“润之素”、“倔强的尾巴”、“德是”七个核心品牌。覆盖杀虫驱蚊、家居清洁、空气护理、个人护理、宠物护理等产品，其中最为大众熟知应该就是“超威”蚊香了。
根据招股书资料，2015年至2019年，按零售额计，朝云集团在中国家居护理行业本土公司中位列第三、并在中国家居护理行业的所有公司中排名第四，占2019年市场份额的6.3%。
2017-2019年以及2020年前三季度，朝云集团分别实现营收13.46亿、13.50亿、13.83亿、14.61亿； 毛利率分别为35.9%、37.2%、43.4%、42.91%;经调整纯利分别为1.70亿、1.88亿、1.98亿、2.42亿。可以看出，2020年前三季度的财务数据表现亮眼，营收同比增长16.9%，净利润同比增长30.7%，主要原因就是因为2020年的疫情导致消费者对家居清洁和个人护理产品的需求大增。但抛开特殊的2020年，2017-2019年，公司营收的复合增长率仅为1.30%，净利润符合增长率为7.92%，营收与净利润的增长颇为乏力。
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另外还有一个细节需要注意，2019年前三个季度实现营收12.50亿，占到全年营收的90.36%。这与公司的营收主力是杀虫驱蚊产品有关。杀虫驱蚊产品的需求高峰期为夏季(4月至9月)，而中游分销商则会在1季度就开始下订单备货。因此，公司的主要收入集中在前三个季度。
招股书统计期内，朝云集团的杀虫驱蚊产品收入占营收比分别为68.4%、69.4%、63.3%、64.9%。以零售额计算，2019年，朝云集团在中国杀虫驱蚊市场的市场份额为22.8%，排名第一；在中国儿童适用杀虫驱蚊市场的市场份额为41.4%。
虽然在招股书中，朝云集团表明公司管理、经营及财务等方面均独立于立白集团，但事实上朝云的发展离不开立白这颗大树的庇护。招股书显示，朝云集团通过立白集团的渠道向48家大客户销售，目前覆盖了约11000个销售点。2017-2019年，在往绩销售中，朝云集团直接通过立白集团渠道销售比例分别为17.9%、23.0%、20.7%。
同时，立白集团也是公司的最大供应商，统计期内，朝云向前五大客户采购占比大约为40%-50%之间，其中向立白集团做出的采购占比分别达到了20.8%、15.8%、29.1%及25.3%。
另外，公司的负债也值得注意，2019年，由于重组及派息，公司的资本负债率由2018年的3.5%飙升到72.5%。到了2020年9月末，资本负债率进一步升至132.3%，主要由于向银行借款3亿元所致。
总体上看，朝云集团虽然拥有品牌不少，但目前能抗大旗的也只有杀虫驱蚊产品，过于单一，而且这种产品的供需受季节影响严重，一旦产品出现问题造成信任危机，将会严重影响公司的业绩。从招股书披露的信息来看，中国杀虫驱蚊零售额从2015年的人民币62亿元增长到2019年的84亿元，复合增速为8%，预计到2024年将增长至120亿元，复合增长率为7.3%。过百亿的规模以及仅有个位数的复合增速，可见杀虫驱蚊这条赛道想象力并不高，朝云集团近些年几乎停滞不前的业绩就是最好的例证。
另外，朝云本次IPO并没有引入基石投资者，这也就意味着上市之后流通股份会较高，散户的非理*交性**易恐会引起股价波动较大。这些都是想要打新的投资者需要注意的问题。