观点小结
核心观点：中性偏空 苯乙烯大量装置重启，出口需求减弱，8月累库已成定局。成本支撑也处于弱势，纯苯国产及进口均有增量，库存将从低位反弹。此外仍需注意原油和宏观方面不确定因素。
苯乙烯装置检修：偏空 燕山石化和大庆石化等装置推迟重启，晟原石化和山东玉皇计划近期重启。整体来看，苯乙烯8月检修量环比减少10万吨以上。
下游需求：偏多 苯乙烯价格下跌，让利下游产品，三大S开工均有提升。远东程益20万吨EPS和辽宁宝来60万吨ABS装置于近期投产，月内安庆石化和乐停信泰EPS新装置均有可能投产。
纯苯支撑：中性 交割结束后，纯苯基差迅速下跌。8月纯苯或走向宽松，茂名石化和上海石化将在8月回归，浙石化新装置也将在8月投产，但目前港口库存仍处于偏低水平。
纯苯进口：偏空 美国纯苯需求疲软，美韩纯苯价差缩至200美元以内，套利窗口关闭。中国纯苯进口窗口打开，预计未来纯苯进口将大幅增加。
原油风险：-- 近期地缘政治情况复杂，原油端不确定因素较大。
纯苯进口窗口打开
开工平稳
- 上周纯苯开工率77.75%，环比-0.09%。
- 检修装置方面，垦利石化、齐鲁石化重启，河北盛腾、福佳大化开始检修。
- 新增装置方面，九江石化20万吨纯苯装置于6月8日投产。浙石化乙烯裂解预计8月投产，纯苯产能为14万吨。
数据来源：紫金天风期货
库存仍处低位
- 纯苯-石脑油价差迅速下跌，但仍处于偏高水平。纯苯-汽油价差回升，调油和化工强度靠近。
- 纯苯华东港口库存1.75万吨，环比+0.24吨，位于近年来最低水平。
数据来源：卓创，紫金天风期货
美韩套利窗口关闭
- 北美地区，供需双弱，歧化装置最早也要等到9月开车，进口韩国纯苯预计在8-9月到岸，目前美韩套利窗口已经关闭。苯乙烯开工继续随利润下滑，需求减量。
- 西欧地区，纯苯将继续走弱。需求疲软、天然气成本高、进口增加以及备货意愿低共同影响纯苯平衡。
- 亚洲市场，纯苯市场冷清。下游产品利润被挤压，需求下降。
数据来源：紫金天风期货
苯乙烯出口需求减弱
8月预计累库
- 苯乙烯华东港口库存5.55万吨，环比+0.83万吨；华南港口库存1.94万吨，环比+0.26万吨。
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开工回升
- 上周苯乙烯开工率75.80%，环比+1.05%。
- 检修方面，齐鲁石化和天津大沽重启，山东玉皇预计本周停车。
- 新增装置方面，天津大沽45万吨装置6月28日投产。
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非一体化装置重回亏损
- 苯乙烯检修装置重启，利润迅速下跌。（苯乙烯重心长期下移，为了方便观察，我们修改了非一体化利润公式，当利润为正时，边际装置有开工意愿）
- POSM跌至成本位。(POSM利润仅计算原材料成本，装置折旧、人工等均未包含在内）
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中国大陆出口下滑
- 北美地区，利润不佳工厂继续降负，出口南美和欧洲需求短期内难以出现。
- 欧洲地区，利润不佳工厂降负，中东和俄罗斯各有一套装置处于停车状态。下游装置季节性停车时间延长，缺乏现货需求。
- 亚洲地区，本周利润略有改善但仍亏损。中国大陆出口数量大幅减少，下游产品需求持续偏弱。
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下游利润大幅回升
EPS新装置投产
- EPS上周开工率55.54%，环比+1.86%。
- 新增装置方面，宁波见龙15万吨装置已于7月8日投产，远东程益20万吨装置于8月5日投产，乐亭信泰25万吨装置预计于8月底投产。
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PS利润大幅回升
- 上周PS装置负荷58.88%，环比+3.44%。
- 检修装置方面，英力士宁波和中信国安计划8月检修。
- 新增装置方面，海湾化学20万吨装置尚未量产。
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ABS开工持续下滑
- ABS上周开工率75.57%，环比+3.68%。
- 检修装置方面，吉林石化、山东海江和LG甬兴。
- 新增装置方面，辽宁宝来60万吨ABS装置计划8月投产。
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合约供需定价逻辑
成本支撑
- 交割结束后，苯乙烯基差随纯苯迅速回落。后续苯乙烯供需仍偏宽松，关注逢高空及反套机会。
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供需平衡表
数据来源：紫金天风期货
联系人：卢安琪
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