初衷 ：自15年至今经历了2轮牛熊，终于认识到追涨杀跌无法暴富。目前经过一段时间的实践，认可日富一日的价值投资才是属于自己可以实践的致富路径。
忠实地记录自己学习和实践价值投资的每一步，希望可以给大家带来帮助。
上一篇文章中，我们通过巨潮资讯网获取了上市公司的相关年报，在通过公司业务介绍等章节了解公司相关业务之后，我们开始通过财务报告来真实地还原公司的经营情况。
拓邦股份年报财务数据展示
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拓邦股份 |
2021年3季度 |
2020 |
2019 |
2018 |
2017 |
|
营业收入增速 |
56.21% |
35.65% |
20.32% |
26.99% |
46.82% |
|
毛利率 |
22.87% |
24.39% |
21.99% |
19.95% |
23.97% |
|
三项费用率 |
36.67% |
414.83% |
440.45% |
-94.12% |
274.38% |
|
销售费用 |
21.64% |
-1.48% |
20.78% |
16.43% |
44.41% |
|
管理费用 |
40.93% |
27.12% |
31.66% |
20.59% |
-48.90% |
|
财务费用 |
-25.90% |
389.19% |
388.01% |
-131.14% |
278.87% |
|
研发费用 |
31.35% |
21.65% |
42.72% |
11.71% |
/ |
|
营业利润增速 |
51.18% |
60.15% |
43.90% |
4.93% |
57.23% |
|
扣非后净利润增速 |
52.20% |
61.81% |
43.88% |
5.35% |
46.42% |
|
净资产收益率（平均） |
13.26% |
24.75% |
14.57% |
10.92% |
11.51% |
|
销售净利润率 |
10.24% |
9.91% |
8.31% |
6.95% |
8.38% |
|
资产周转率 |
0.70 |
0.93 |
0.90 |
0.95 |
0.91 |
|
财务杠杆 |
1.85 |
2.69 |
1.95 |
1.65 |
1.51 |
|
应收账款占收入比 |
37.11% |
30.59% |
32.81% |
27.03% |
24.82% |
|
固定资产比重 |
/ |
20.41% |
22.25% |
25.53%% |
26.18%% |
|
净运营资本 |
28.75 |
16.41 |
15.69 |
6.80 |
7.72 |
|
资产负债率 |
43.55% |
47.88% |
48.55% |
42.61% |
35.36% |
|
流动比率 |
1.81% |
1.54% |
1.89% |
1.41% |
1.69% |
|
速动比率 |
1.18% |
1.17% |
1.60% |
1.11% |
1.33% |
|
经营性现金流/净利润比率 |
-0.27 |
1.04 |
1.03 |
0.88 |
0.81 |
在反复对比之后推荐使用新浪财经APP，数据资料比腾讯自选股更全面，当然也建议新手自己根据财报的数据自行计算，可以在初期更加深刻的认知企业的各项指标。
1.同样是先粗略浏览表格，首先也是看企业的经营状况，可以看到拓邦股份的营收增长与和而泰基本相当，也是以约每年30%的增速在稳定增长，同为行业“隐形冠军”的两家企业都能保持这个增速，也进一步证实了目前市场的广阔。
拓邦股份收入及同比增速
2.销售毛利率一直保持在20%~25%之间，对比和而泰波动更大一些，需要在年报中持续关注；销售净利率在2018年有一个低谷，然后稳步回升，2020年接近10%，稍微优于和而泰。
3.从成本和费用端来看，三项费率均波动也较大，其中管理费用增加，年报解释是为满足未来战略落地的需要进行了组织架构的调整，对应的员工人数增加导致费用增加所致；财务费用波动巨大，年报中的解释也是汇率波动，汇兑损失增加所致。从成本和费用来看，拓邦股份和和而泰两家公司在运营能力上基本相当。顺带一提就是在研发的增长速率上看，也是基本一致的。
拓邦股份净利润及同比增速
4.从利润表现来看，公司的营业利润和扣非后的净利润增速基本相当，这显示公司并没有较多的营业外损益（比如政府补贴、退税等），基本真实反映了当前的经营结果。与和而泰不同的是同样在18年有一个低谷，因此18年的年报值得在后续文章中仔细分析
拓邦股份在建工程及固定资产比例
5.公司的固定资产占比高于和而泰，不过呈现一个逐年下降的趋势，从高于行业均值到现在的比行业均值低5个点，说明公司的运营正带来更多的无形资产。现金流不错，没有财务压力，但是相对和而泰稍差。
6.公司当前的ROE增长很快，这体现在销售净利润和资产周转率均在稳步提升。
拓邦股份固定资产周转天数
拓邦股份权益乘数变化趋势
7.最后还是看净利润表，2020年净利润5.76亿，大约是和而泰的1.4倍左右。
从各项财务数据指标上看，两家公司基本相当，暂时均可以看做A3级别 （公司质地、行业都有特色和潜力的中小公司，市值相比其成长空间仍小。具备连续高速增长的可能性，但确定性不够） 的公司。
但是我们的投资目标是寻找S级的股票，是确定性可以持有3年以上的公司，所以下一步还需要对两家公司的投资逻辑进行更深一步的挖掘。
重 要 声 明
本人是一个投资的小白，从2015年至今已经经历了2轮牛熊，并未在投资生涯中取得什么傲人的成绩。本文仅为个人投资学习和企业分析的记录和分享，所有涉及的企业名称、代码和观点可能都充满了本人的偏见和错误。切勿根据本文内容做出任何买入和卖出的决策。