“年年岁岁花相似，岁岁年年人不同”。资本市场更是如此，在行情的起起伏伏中总有基金产品逆流而上脱颖而出，三年前成立的博时外延增长混合基金（002142）就是这样特别的存在。
回想 2016 年 2 月 3 日博时外延增长成立之初，上证综指还未从熔断惊魂中恢复元气，如今三年过去，大盘仍徘徊在 3000 点左右，指数似乎“并未长进多少”。但抛开指数，我们发现资本市场正在发生着积极的变化：MSCI 二次扩容后，A 股也已“入富”，正在一步一步走入国际市场。
博时外延增长这只“初生牛犊”经过三年多的市场磨砺，也成功逆袭成为绩优基金中坚力量，成立以来总回报达 46.44%，年化回报达 12.16% (数据来源：银河证券/20190531)；同时具有较强的选股能力，位居同类前列。
可攻可守：
成立来跑赢大盘40个百分点，回撤控制的核心是安全边际
面对市场风云变幻，博时外延增长表现出较强的应变能力，能够积极把握市场结构性机会，取得不俗的业绩表现。
银河证券数据显示，截至 5 月 31 日，博时外延增长今年以来收益率 17.06%，超过混合型基金平均回报；该基金短中长期业绩皆可圈可点，近 2 年收益率 26.46%，同类排名前 1/10；近三年收益率 43.43%，在同期可比的 168 只基金中排名前十。
作为一只“有理想有抱负”的基金，博时外延增长以追求组合可持续的绝对收益复利回报为目标，注重风险控制，回撤控制的核心是安全边际，避免参与把握性不高的机会，更加注重风险收益比的掌控。
投资风格上追求高阿尔法的同时降低短期波动，重视绝对收益的确定性，来提高胜率。运用专业知识，综合市场环境、历史经验和基本面分析等多重因子，通过横向和纵向的比较分析，寻找确定性的机会，把握趋势方向，从而降低组合的短期波动。
从博时外延增长的投资风格来看，wind 对其的分类为大盘平衡型，而晨星对其的分类为大盘成长型，于是在对比了该基金自成立以来每年的年化波动率和最大回撤后，可以看出其每年的年化波动率和最大回撤均小于大盘平衡型和大盘成长型的基金平均，显示出较强的回撤控制能力。
值得关注的是，博时外延增长注重将投资收益及时转化为红利。Wind 数据统计，该基金成立以来已累计分红 5 次，累计每 10 份派发红利 4.232 元。
强效选股：
选股能力位居前列，以质取胜寻觅真成长
博时外延增长基金经理蔡滨是一位 12 年的投研老兵，其在博时基金已坚守十年之久，2009 年便加入博时基金，历任研究部研究员、研究部副总经理兼资本品组组长、基金经理。现任权益投资成长组副总监兼博时外延增长、博时产业新动力等基金的基金经理。
蔡滨先生
博时权益投资成长组副总监
中国上市公司协会行业分类专家委员会委员
Wind 数据显示，截至 2019 年 6 月 3 日，作为偏股型基金经理，蔡滨在任职期间斩获的年化回报为 11.12%，大幅超越沪深 300 同期年化仅 1.19% 的涨幅。其投资风格稳健灵活，注重低估值保护下的成长投资，着重分析产业与时代变迁的大趋势，以成长股投资为主并注重长期持有，能够充分分享企业成长的收益。
（数据来源：wind/20190604）
通过银河证券数据计算显示，蔡滨自成立以来管理的四只基金的任职回报率皆为正，年化回报围绕 10% 上下波动，其中博时产业新动力 A 任职期收益率为 53.11%，在同类同期基金中排名 1/10 左右；博时外延增长任职期收益率为 46.44%，在同类同期基金中排名前 1/12。
以博时外延增长为例，该基金成立于 2016 年 2 月 3 日，蔡滨也于当日开始该基金的管理。从该基金的各项指标上看，蔡滨管理的博时外延增长业绩排名每年能处于同类基金（银河分类，灵活配置混合型基金）前三分之一的位置，其中 2017 年能够达到前十分之一。
尤为值得一提的是，蔡滨拥有较强的选股能力，每年能在同类基金中排名前 25%，其中 2016 年和 2017 年的选股能力表现尤为突出，居同类前 5%，而 2019 年亦位居前 15%，强效选股可见一斑。
进一步分析博时外延增长的行业配置与择股贡献度，我们可以看到，该基金主要收益来源于择股，这也从侧面印证了蔡滨突出的选股能力，不过，蔡滨坦言自己对于择时相对不是特别看重，“对于投资，我更相信产业发展趋势的力量、相信企业家精神、相信市场长期有效性、相信时间的价值。我对持仓的每一只股票心里都会有一杆秤，不会因为看好而简单地长期持有，如某些个股涨太多估值偏贵就会卖掉，会反复评估自己的持仓价值。”蔡滨说。
战队护航：
投研一体化改革，后市看好产业升级和消费升级
实际上，博时外延增长仅是博时权益投资“战狼团”的一个代表，博时基金还拥有博时主题这只“十倍基”，以及博时医疗保健行业混合、博时文体娱乐主题混合、博时回报灵活配置混合等今年来居同类之首的“状元基”。（数据来源：银河证券/20190531）
作为业内价值投资理念的首倡者和坚定践行者，博时基金拥有业内居前的投研团队和完善的投研管理体系，投研团队稳定性极高。
据了解，博时基金于 2015 年开启投研一体化改革，在原有的投研风格小组基础上，设立 TMT、新能源、新周期、大消费、高端装备、大健康、国际投资等多个投研一体化小组，强化了量化投资和多元投资的投研一体化水平，选调精兵强将，统筹资源、深挖核心资产的投资机会，努力为投资者创造价值。
对于投资人关心的后市走向问题，蔡滨分析认为，可以从四个方面入手：估值、盈利、流动性和市场情绪。从估值角度来看，目前 A 股处在一个历史的中下水平偏底部区域，沪深 300 指数处于过去 10 年的 PE 估值的 40 分位，PB 估值的 20 分位，是一个相对偏低的位置。
从一个横向比较来看，现在国内的市场是比发达国家的美国市场、欧洲市场要便宜，比巴西市场和印度市场也是要便宜很多的，这个也是长期的外资流入中国一个基础。
从盈利层面来看我们仍处在一个改革转型的镇痛期，中长期对于国内的经济是比较乐观的看法，短期的一些盈利压力在估值中也有所反应。
从流动性来看今年的货币政策从去年的去杠杆到稳杠杆，相对去年有比较大的改善。
情绪层面比较难去预判，至少目前处在相对谨慎的状态，市场并没有很疯狂，当然也没有非常的悲观，我觉得是一个中性的判断，随着企业盈利的逐步改善，目前的估值下面权益市场是比较有吸引力的一个状态。
具体来看，蔡滨较为长期看好从产业升级和消费升级方向出发的优势企业的投资机会，这也是我们经济发展到这个阶段的一个必然结果，需要有新的产业驱动力，关注以创新技术驱动、研发驱动、工程师红利驱动、更多的品质消费驱动、品牌消费驱动等方向的一些产业。
在宏观因素上，他表示，我国现在面临的是劳动力成本上升，人口老龄化，这些方向会带来包括智能制造、医疗设备等的投资机会；在环境上我们过往的一些环境成本是比较高的，后面可能更多的要去发展新能源，需要做更多的环保，会有“目标是要青山绿水”这些方向的一些行业或公司的涌现；信息技术的进步是持续的，这些不仅带来了消费 To C 的一些消费需求，包括新的媒体、电商这些行业，未来对于 To B 信息化和工业化的结合也是我们智能制造、产业升级、制造业升级的助力，这些方向也是会有更多的投资机会涌现。
基金投资需谨慎
