三七互娱2019年的股价涨幅将近两倍，今年的股价涨幅52.16%，给投资者带来了非常高的投资回报。

那它是什么样的公司？所处的行业怎么样？为什么可以给投资者带来这么高的回报？

老余先简单说一下目前游戏行业的基本情况。

目前游戏行业用户规模增长速度放缓，过去爆发式增长时代已经过去，但是用户付费意愿在不断增强。

游戏行业的竞争格局是腾讯和网易双寡头，两家市场占有率将近80%，三七互娱在国内手游市占率进一步提升至10.51%，仅次于腾讯、网易。游戏行业流量越来越向头部作品和公司集中。

那么三七互娱为什么能在腾讯和网易巨头手里抢的一杯羹？这主要得益于公司的核心竞争力"研发+运营"模式；第一，公司研发实力强，精品游戏不断推出；第二，公司流量运营的强大实力；第三，公司管理层优秀，具有战略眼光和危机意识，围绕着主业不断的做大做强。

三七互娱的财务状况

（一） 公司的成长能力

营业收入增长率，公司营业收入增长率最高的时候为678.43%，营业收入增长率最低的时候仅为12.69%，说明公司业绩具有周期性，但是长期来看公司的成长能力强且具有可持续性竞争优势。公司目前月流水过亿的自研产品累计十余款，最高月流水超18亿，新增注册用户超1.32亿。管理层预计2020年全年保持在20-30%的增速。

净利润增长率，公司净利润也出现周期性变化，公司净利润增长率最高的时候为1224.18%，净利润增长率最低的时候为-37.77%，2018年出现净利润增长率为负数主要系确认了相关的业绩补偿及商誉减值，当然也有游戏行业增长出现放缓的原因。

（二） 公司盈利能力

公司的净利率和毛利率远高于同行业平均水平，说明公司在游戏行业中是具有可持续性竞争力的且盈利能力强，在其产业链上具有主导地位，具有一定的议价能力。公司净资产收益率是衡量管理层业绩水平的指标，也是股东最终的投资回报。公司净资产收益率近五年保持在16%以上，说明公司的管理层很优秀，公司股东获得的投资回报率比较高。

（三）公司盈利质量

从公司的现金收入比和净利润现金含金量来看，公司的现金收入比和净利润现金含金量近五年保持在100%左右，说明公司盈利质量很好，基本上是以现金结算。

大部分A股游戏行业上市公司具有较为明显的周期性，因为从单款游戏产品的生命周期来看，一款产品在推广期，销售费用率会提高，但在进入成熟期后所需推广费用会相应下降，流水趋于稳定，盈利能力也会相应提高，股票价格也随之同步提升。

三七互娱的自主研发产品具有高产出、高成功率、长周期等特性，研发实力处于行业领先水平，因此相对于同行业其他公司，具有周期性较弱特点。公司未来发展的关键在于新品增量以及老产品精细运营增量。

以上只是个人观点，仅供参考，不作为投资建议！

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