摘要： 这指数基金有故事~
正文内容开始前的郑重提示：
基金拆解系列内容只做基金基本拆解、并非进行投资标的推荐。
本系列内容选择拆解标的方式及步骤为：晨星网——基金筛选器——选择一家基金公司——选择“3年3星以上+5年3星以上”两个条件——按5年评级做从高到低排序，依次进行拆解。基金数据截止至文章撰写当天，具体日期在基金详情图当中有体现。
任何推荐本身都有极大局限性，投资决策只能由自己做出，基金拆解系列内容只想表达认真看一只基金产品的基本步骤，由于每只基金历史信息不同，碍于文章篇幅有限并不能涵盖全部内容，如需全部详细资料，请自行查阅基金历年公告。
误认本文为推荐基金标的文章，照此投资，盈亏请自负。
今天我们要看的这只基金是南方中证互联网指数（LOF）（行业股票-科技、传媒）。
2015年7月1日成立，晨星网给出的评级是：五年四星、三年三星。万得给出的评级是：五年两星、三年两星。
数据来源：Wind
这基金的成立时间是2015年7月，6月16日的牛市顶点刚过几天，再加上是一只指数LOF基金，按照我们以前看过很多分级基金的经验，比较简单的可以得出一个判断就是：这基金大概率是一只2015年发行的分级基金，在2020年底转型成为LOF的。
数据来源：Wind
看2020年末这段时间这些密集的公告，要做的就是转型这件事儿。
一、怀念一下已经退出市场的分级基金
虽然分级基金已经彻底退出历史舞台了，但我们还是简单回顾一下分级基金吧：
分级基金一般包括三只基金 ：母基金、分级A和分级B。
母基金就是基金公司实际在运作的基金，母基金的份额是基金分级的基础。A类基金，又叫A类子份额，是指约定收益、风险较低的子份额；B类子基金，又叫B类份额，是指收益较高、风险较大的子份额。
上交所的分级基金是母基金、A类份额、B类份额，全部同时上市在二级市场进行交易，基金代码统一是“50”开头，并且，母基金和A类、B类份额代*会码**连号。
深交所的分级基金管理要求，母基金只能进行申购和赎回、不能在二级市场上市交易，A类和B类份额上市交易，深交所的分级母基金是“160”开头，A、B类份额都是“150”开头。
其实是挺好一个物种，也是披风沥雨的走过了很多年，多少前辈为了分级的发展做出过很多努力，可惜一个2015年大牛市把分级给玩坏了。
分级的规则确实相对复杂，我们之前碰到分级的时候也曾经浅浅的讲过一些规则，但对普通人来说通常就是看着什么涨就去买什么，然后因为分级B的自带杠杆赔到倾家荡产。
看到过一个报道说，2015年一个老大爷买了分级B，直到下折了才明白过来，自己买的不是股票、是分级基金。
碰到有人问该买什么基金和股票的时候，我经常会说，其实没有绝对的好标的和坏标的，适合你自己的、你真的懂的股票和基金，对他的风险程度、自己的承受能力心里都有数，那这个基金、这个股票就是好的、就是能让你赚到钱的。
牛市里面普通人没什么投资知识，就听说大牛市来了，一定不要错过发财机会，就往里杀，这个分级B倾家荡产的例子确实典型又极端，但其实很多人买股票、买其他基金，用的也是这个逻辑。所以格雷厄姆才会说，牛市是散户赔钱的重要原因。
这基金现在是已经转型完毕，变成一只普通指数LOF了，之前分级的表现我们就不再去细倒了，要把分级这事儿拿出来说说，就是想强调不懂不投的这个原则。
投资是个挺专业的活儿，和看牙医、剪头发一样，我们普通人不需要那么专业的训练其实也能赚到钱，但你至少得花点功夫，认真对待这件事儿，也得怀着敬畏心去面对市场，才不会甘做被割的韭菜。
二、基金的基本信息和成立背景
数据来源：Wind
南方中证互联网160137（行业股票-科技、传媒）2015年7月1日成立，截止2020年三季度报，基金规模1.69亿，5.5年的时间里，取得总回报9.47%，年化回报1.66%。
这基金的回报看着可真是不咋地，一只股票型基金、费这么大的劲，年化回报才1.66%，还不如去买债券基金呢，纯债年化还能4%-6%。不过，这收益表现不行不赖人家基金经理，因为这是一只指数基金啊。
虽然最初发行的时候是分级，但母基金也是归基金经理管的，去全力复制指数走势的，中间会出现比较大的偏离很可能就是因为分级基金上折、下折这些导致的，但总体上来看，不会偏离指数太多。
当时的上证指数就是这样的，大盘见顶刚没几天，咱们的主角就成立了。如果单以上证指数作为背景来看的话，这成立时间真是厉害坏了，妥妥的高位，到现在都没超过去…指数五年不涨的又一有力证明。
数据来源：Wind
2015年那*大轮**牛市里面什么最火呢？非TMT莫属了！
在2014年开始的大众创业、万众创新里面，不知道大家还记不记得，当时北京中关村大街的3W咖啡里面，真是一杯咖啡的功夫就能谈成几个亿的融资、一个PPT就能到手几千万的融资。现在想想，整个市场无论一级股权投资、还是二级股票市场，大家真是都疯了。
那一轮里面最妖的股就是乐视、暴风嘛，那年逻辑思维的跨年演讲上，罗胖重点讲了这些新物种，还请了暴风的冯鑫到场分享创新，结果后来乐视和暴风都完了，还完的很惨。今年罗胖的跨年演讲一过，我们一个校友群里就有人问，他今年说哪家公司好了吗？赶紧卖呀~结果，很不巧，罗胖今年说了整个科创板都好……
这当然是调侃的话，但也能管中窥豹的看到当年大家对创新这件事到底有多上头。以前我们总觉得规模就是中国最大的优势，所以就使劲琢磨规模的事儿，但后来这几年突然发现，如果需求不是真实的，即使前面靠烧钱、补贴，把摊子戳起来了，等到补贴一撤，所谓的需求照样还是得归0。
不过这事儿绝对不妨碍在2015年的时候去发一只互联网题材的指数基金，毕竟那会儿大家都上头啊，谁不愿意参与进来分享这一杯羹呢？！
数据来源：Wind
所以这基金当年成立之时，就是规模的高光之日。这基金成立的时候是没设募集目标和募集上限的，只要超过2亿+200人的门槛儿，就成立成功。结果，一下子成功募到了6亿多的规模。细看当时的招募时间，真是正正好好卡着牛市顶点的点儿，分级基金当时又火爆……
数据来源：Wind
三、基金的投资范围和业绩表现
一只指数基金，投资目标当然很简单了，紧密跟踪指数、追求差异最小化。投资范围就是90%以上的钱都去买指数成分股，留下5%的现金用来做流动性准备。
基金的业绩对标基准是——“中证互联网指数收益率*95%+银行人民币活期存款利率(税后)*5%”
中证互联网指数，就是在全部A股当中，选出来互联网技术与软件、互联网平台运营商、互联网内容服务提供商、以及其他与互联网行业相关的公司股票，剔除掉日成交额最低的20%的股票组成的，用来综合反映互联网相关产业公司的整体表现。
数据来源：Wind
对应着沪深300指数的同期走势来看，这指数的走势和沪深300长期保持着同涨同跌的趋势，但在业绩表现上是肯定不如沪深300指数的，图中蓝色曲线就是沪深300的走势，很清晰的看到，大多数时间里，中证互联网指数都是跑不过沪深300的。
这也就比较好理解为什么基金成立到现在，收益表现那么惨淡了。本来就是成立在高点的，成立之后立刻面临下跌，后面跑的又不好，直到2020年7月才勉强达到成立时候的指数表现。
回到我们的160137来看，基金成立以来长期的业绩表现就是这样——
数据来源：Wind
截止2020年12月9日，基金业绩是5.54%，但指数的同期表现是-15.24%。差异这么大…翻一下2020年三季报看看跟踪情况怎么样吧。
数据来源：Wind
指数基金看的是基金跟踪指数的贴合程度怎么样，也就是去看跟踪误差和偏离度，这两个数据越小就证明基金跟踪指数越成功。一般而言，关于这根跟踪误差的判断标准是：普通指数基金的日均偏离度小于0.3%，年化跟踪误差不超过4%；
这么看来的话，这偏差好像有点大，2020年三季报中是这么说的——
本基金为指数分级基金，在基础份额之外，还设计了配比为1:1的互联*级A**和互联B级两类子份额，并于深交所上市。上市交易的开放式基金都存在两套价格体系，分别是上市价格体系和净值价格体系，两者之间折溢价关系的明确可预期是交易型投资者的基础需求，长期配置型投资者（主要为场外份额投资者）也希望通过投资本基金获取贴近指数的投资回报。
所以，我们一直致力于为投资者提供准确、透明的指数化投资工具，不管遭遇市场剧烈波动、大额申赎还是不定期折算，都始终坚守被动投资理念，力争将投资中的主动判断和操作降至最低限度，更不会主动进行大幅增减仓操作。
我们通过自建的“指数化交易系统”、“日内择时交易模型”、“跟踪误差归因分析系统”等，将本基金的跟踪误差指标控制在较好水平，并通过严格的风险管理流程，确保了本基金的安全运作。
我们对本基金报告期内跟踪误差归因分析如下：
（1）接受申购赎回所带来的股票仓位偏离，对此我们通过日内择时交易争取跟踪误差最小化；
（2）报告期内指数成份股（包括调出指数成分股）的长期停牌，引起的成份股权重偏离及基金整体仓位的偏离；
（3）根据指数成份股调整进行的基金调仓，事前我们制定了详细的调仓方案，在实施过程中引入多方校验机制防范风险发生，将跟踪误差控制在理想范围内。
关于这段描述，我确实找不到什么准确的白话翻译方式，简单总结来说的话，偏离比较大的原因就是申购赎回、指数成分股有长期停牌的，所以才有误差。
其实对于指数基金的跟踪误差这件事，对于投资者来说未必是坏事，停牌股票买不进去，等复牌的时候大跌（比如乐视），那对于指数基金来说，因为当初没买成这股票，就算是赚到了……
对比一下沪深300指数的同期业绩表现来看吧——
数据来源：Wind
正是前面看到的指数表现一样，首先是同涨同跌，其次是沪深300比这基金跑的要好多了。原因就是涨的时候，这互联网指数未必比沪深300涨的好，但跌的时候经常会比沪深300跌的惨。
就是这样的一个表现，不过这当中除了指数本身的作用之外，还有2020年11月完成分级转型之前，那4年多的时间里面，分级上折、下折规则带来的对基金业绩的影响。也是刚刚引用基金2020年三季报当中，关于跟踪误差原因描述提到的两个重点之一。
虽然分级退出了历史舞台，但对于这只有分级历史的指数基金，这一点确实绕不过去，这些影响表现在基金净值、回撤的情况上，到底是什么样，明天我们继续来看！
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基础分析，不作为投资建议，据此投资，盈亏自负。