阳光城，终于没涨停了！
资本市场，尤其是股票二级交易市场，有很多说不透、道不明的操作。
阳光城在去年经历了高管出走、理财产品逾期兑付、债务违约等一系列事件后，股价一度跌回十年前。
然而，在最近的9个股票交易日，阳光城股价暴涨111.4%，从每股2元反弹到4.25元。
昨日还是涨停的阳光城，空头和多头上演了一场真实的厮杀。
一天过后，别说韭菜，估计连证券机构都笑不出来了。
截图自雪球，阳光城股价表现图
3月29日，阳光城盘前就已经有跌停信号，高开4.26元/股，一路下滑，5分钟后就触及跌停。
中间几次资金拉伸都不管用，跌停挂单量一度超过100万手，以跌停板结束这一天的交易。落得一地鸡毛……
截图自雪球，阳光城3月29日股价“心电图”情况
跑都来不及了。阳光城股票异动的原因，说财猫猜测有几个方面。
一是，阳光城不到200亿的小市值盘，不排除有*家庄**下场。
股票坐庄一般存在于典型的绩优股和典型的垃圾股之间，而对于垃圾股，进场容易，但想要出货就很难了。
二是大环境，近期对于房地产行业的众多利好声音，地产股过去一直被低估，修复市值，市场情绪不稳定。
三是，阳光城大涨大跌，更多的是和企业基本面有密切关联。
今日大跌，或许与昨晚阳光城发布的关于新增4笔债券无法付息等消息面有关。
又有四笔债券付息失败
高管停薪偿债？
阳光城走到今天，是很多人始料未及的。
想起来，2021年初，时任阳光城执行董事长兼总裁的朱荣斌在业绩会上，他看回2020年阳光城的业绩时用了一个词“欣慰”来形容，该年营收利润双增长近3成，销售保持两千亿规模。
确实，谁也没想到，经历疫情之后的2020年，竟会是大部分房企近几年来业绩最好的时候。
2021年，行业经历了翻云覆雨的变化，一切都不一样了。
图源自视觉中国，已授权
今年3月18日，阳光城公开称，无法兑付债券本息。
因受宏观经济环境、行业环境、融资环境叠加影响，流动性出现阶段性紧张，阳光城未能按期支付境外债券利息，致使4笔境内人民币债券加速到期。
这4笔加速到期债券，累计本息合计50.28亿元。
十天后，即3月28日，阳光城又再次主动披露，涉及4笔债券付息失败，其中有三笔债券已到期。
困难还在后头。说财猫大致统计了一下阳光城和福建阳光集团未来三年的公开债务规模，推演房企债务情况。
其中，阳光城于今年到期本金约32亿元，福建阳光集团约59亿元，总计约91亿元。
2023年至2024年，阳光城和福建阳光集团的公开债务到期本金分别为65.31亿元和106亿元。
这还不包括每年公开债券的利息支付和其他的债务如信托、商票、理财产品等。
阳光城这个坎，怕是很难跨过去。
但是企业也 对外发出积极沟通的信号，不躺平 。
据说财猫了解，阳光城准备召集境内6笔债券持有人来开会，商讨接下来的兑付偿债计划。其中，两个议案值得关注，一是阳光城对这6笔境内债券的偿债保障措施。
截图自阳光城3月28日公告，关于6笔境内债券的偿债保障措施
上图可以看到， 阳光城偿债保障的三个措施，总结起来就是，少支出、暂发董事和高管薪资奖金，主要责任人不得调离 。
这就激发本喵的好奇心了，董事和高管的工资到底有多少？
最新的年报还没发布，只能用2020年报中的数据来作参考。
最高的是朱荣斌（今年1月已离职），600万。
其次是3名董事和3名高管（包括吴建斌、已离职的阚乃桂等人）的税前年薪300万。
一年下来，阳光城发给董事、监事和高管的薪酬合计约2800万元。
对比债务，不多。
另外，阳光城还要提供不低于这6笔境内债券本息价值的增信措施。 （见下图）
截图自阳光城3月28日公告，关于6笔境内债券的增信措施
增信为的就是把“信用变黄金”，挺过这一关，阳光城还不至于失信于投资者。
融资的大门被迫关上、预售资金拿不出来，楼市有待回暖，开发商的钱来得就非常难了，只能“节流”，就像挤海绵一样，能挤出一点是一点。
被终止的员工持股计划
阳光城近期的股价拉升，与终止员工持股计划有无关联？
说财猫会有这个疑问，是因为昨天阳光城的几个公告中，提到了《关于终止第三期员工持股计划的公告》。
简单说下，员工持股计划其实是上市公司激励高管的一种方式，不直接给钱，给股份，以此来深度绑定高管与公司的关系。
做法不一，有的会直接给予一部分股权；有的会成立员工持股计划，由公司和员工各掏一部分钱买股份。
根据阳光城的表述，第三期员工持股计划于2020年12月8日通过大宗交易受让上海嘉闻持有的8000万股股票，占公司总股本1.93%， 成交价格为每股6.27元，成交金额50,160万元 。
截图自阳光城公告
6.27元/股，这个价格很高了。目前，阳光城的股价（3月29日收盘3.83元/股）已经相较这一价格下滑了39%。
说得不好听一点，员工持股计划已经算是高位站岗。
但这5个亿谁来掏？
答案是阳光城的员工以薪酬、自有资金认购份额，同时控股股东福建阳光集团资助一部分认购资金。
查了下名单，发现朱荣斌一人占了整个员工持股计划的三成。
据说财猫了解，福建阳光集团对朱荣斌按照6:4的比例提供资助，换言之，朱荣斌的2400万股，对应成交额15,048万元，则福建阳光集团出资6019万元。
此外，福建阳光集团对其他参加员工持股计划对象则按照4:6的比例提供资金资助，即福建阳光集团出6成，其他人出4成。
然而，第三期员工持股计划从发布至今就两年时间，已是人走茶凉。
阳光城主要激励员工（朱总、阚总）已有部分离职，宣布将终止第三期员工持股计划，且择机出售全部持有人所持股票。
可惜的是，出售股票的收入， 首先是偿付其中由控股股东福建阳光集团垫付的资金成本及其利息 。
出售股票还有剩的收入，才能给到员工持有人。
问题是，即便阳光城股价9连阳，如今每股的价格离回本（员工持股计划的成交价）还很远。
还是想想，阳光城要怎么度过这场危机比较实在。