红旗连锁文化店 (红旗连锁电商)

2023年上半年商贸零售行业股价涨跌幅的细分板块分布情况

2023年上半年，整个商贸零售界股价处于持续探底过程中。特别是医疗美容深度下跌达50%以上。相对较好的细分领域是专业市场和珠宝首饰，股价进入触底回升阶段。超市及便利店板块上半年 下跌 9.49%。 而在超市及便利店板块且有一只股票表现很出色，是整个超市及便利店板块的一股清流。他就是 红旗连锁。

红旗连锁2023年上半年的股价K线图：股价稳定且节节攀升。

一、逆流而上，彰显风采

2023年上半年超市便利店行业相关股票表现

我们通过梳理上半年A股超市便利店行业相关股票的涨跌幅情况，可知，红旗连锁在整个行业股价表现不佳的情况下仍然保持着逆势增长，成为上半年行业涨幅最高的公司，涨幅为11.79%。

二、寻因溯果，剖析公司

（一）产业简析

便利店是指以经营即食性商品或服务为主，以满足便利性需求为第一宗旨，采取自选购、物方式的小型零售店。便利店相对超市、百货商店等大型零售业态具体距离近、购物方便、服务多样化、运营精细化等优势。

1、国家政策

国家政策大力支持。近年来，国务院、商务部等部门多次出台相关文件支持便利店发展。2021 年 7 月，商务部办公厅等 11 部门印发通知，发布《城市一刻钟便民生活圈建设指南》，文件指出，优先配齐基本保障类业态，支持与居民日常生活密切相关的便利店、综合超市、菜市场、生鲜超市（菜店）、早餐店等进社区，在安全、合法的前提下采取“一点多用”、服务叠加等方式发展微利业态，保障生活必需。同时，文件对便利店的发展提出了更为详细的鼓励措施，并特别提到鼓励大企业输出品牌、标准、管理和服务，发展社区便利店。

2、市场空间

行业市场空间大。近 40 年来，我国家庭人数从每户 4.4 人降低至 2020 年的每户 2.6 人，并且 1.25 亿是单 人家庭。家庭人口减少让做饭变得不经济，同时快节奏的生活、懒人经济等，促使预制菜、 加工类食品增长，这使得接近消费者办公、生活的商务型便利店、社区型便利店迎来发展机遇。随着居民对品质消费需求进一步增长，对便利性、即时性消费需求增加，便利店作为零售商业领 域中最为贴近消费者的业态，具有较好的发展潜力。

3、竞争格局

小作坊、连锁并行，全国性连锁品牌较少，区域性品牌居多。2021 年品牌便利店中，美宜佳作为全国性连锁品牌占据 23.80% 的市场份额，红旗连锁市场份额为 11.00%位列第 2。随着便利店行业竞争愈加激烈，主流便利店借助并购、区域加盟等方式实现低线扩张。 本土便利店主导门店加盟模式向紧密加盟转变，外资便利店凭借较强的品牌影响力，借助区 域大品牌加盟商模式加快扩张。

（二）公司研究

1、公司介绍

红旗连锁创建于 2000 年 6 月，公司主营业务为便利超市的连锁经营，以“方便、实惠、 放心”为经营特色，已发展成为“云平台大数据+商品+社区服务+金融”的互联网+现代科技 连锁公司。公司与上千家供货商建立了良好的互利双赢的商业合作关系，是四川省及成都市 “重要生活必需品应急保供重点联系企业”。从全国便利连锁超市细分领域来看，公司的经营规模、盈利能力也位于同行业前列，为中国 A 股市场首家便利连锁超市上市企业。2022 年，公司持续对门店进行提档升级，优化门店管理水平和服务意识，同时加快旧店 改造，使门店销售额取得稳步增长，公司新开门店 91 家，旧店改造 400 家。截至 2022 年底， 公司共有门店 3,561 家。为了与消费者建立更为密切的链接，公司利用线上业务，打造网店并驱的全渠道通道。

红旗连锁以“红旗云”为中心，线下门店为主要依托，线上为经营补充，加大与线上平台的 业务合作，同时优化红旗到家业务，探索直播经营业务，提升线上服务。公司将互联网技术 与顾客需求不断融合，实现了商品从入库到销售的全面数字化管理。

2、财务状况

（1）10年自身财务能力分析：凸显自身财务稳健性

红旗连锁近10年营业收入增长速度：营收连续10年持续稳定增长。

红旗连锁近10年营业利润增长速度：2017-2019增速很快，其他年份盈利能力稳定

红旗连锁近10年毛利率增长速度：2017-2019增速很快，2019-2022出现一些降幅，总体仍然稳健

红旗连锁近10年ROE增长速度：2017-2019增速很快，2019-2022出现一些降幅，总体仍然稳健

通过对红旗连锁2013-2022年10年之间的营业收入、营业利润、毛利率、ROE等财务指标的分析可知，红旗连锁具有很稳健的财务能力。这一点就符合潜质大牛股的特征，长期经营稳健。

（2）10年同业比较分析：凸显红旗连锁优于同行公司

超市及便利店行业上市公司2013-2022年营业收入增长率(%)

超市及便利店行业上市公司2013-2022年ROE(%)

通过分析超市及便利店行业上市公司2013-2022年10间的营业收入增速和ROE指标，我们可以发现，能连续10年保持营业收入年同步增长率为正的公司很少，只有红旗连锁和家家悦，ROE指标能够连续10年保持稳健，连续10年保持正的ROE的公司只有红旗连锁、三江购物、百联股份。 而且红旗连锁最近3年仍然能保持ROE在10%以上，这在整个超市及便利店行业的上市公司里面是绝无仅有的。

由此可见，红旗连锁在超市及便利店上市公司中财务能力很突出，稳健性很好。真的是行业中的一股清流。

3、公司核心能力

规模优势。公司在大成都范围及周边市区形成了网络布局优势。公司门店通常选址于所在城市的黄 金地段或预计具有良好发展潜力的商圈。除了不断开设直营门店，公司先后收购成都市内竞争对手，包括成都互惠超市、成都红 艳超市、乐山四海超市以及成都市玖零壹零。

供应优势。公司充分运用庞大的门店网络优势，加强农超对接，采 购团队深入凉山州、甘孜州、阿坝州等产地直采，有助于降低采购成本，提升产品差异化及 产品品质。

模式优势。公司一直坚持“商品＋服务”的差异化竞争策略， 通过持续优化商品结构、丰富增值服务内容，为公司带来增量消费群体的同时，也提升了客 户忠诚度。

技术领先。红旗连锁充分利用大数据、云平台，实现数据分析可视化、移动化、动态智能化。公司 目前已上线自助收银、24 小时无人售货服务、人脸识别、掌静脉支付、IMP 综合营销平台、 APP、微商城等，逐步上线供应商智能结算系统、红旗自助扫码购，不断满足消费升级的需求。

（三）估值对比

红旗连锁2023年7月14日的市盈率

相比行业其他公司来说，红旗连锁估值不高，处于行业后端，时机合适。

三、研究总结

从市场表现、行业研究、公司研究、估值对比等多维度分析后，我认为红旗连锁是一只具备长牛潜力的股票。是商贸零售行业中的一股清流。

【提示：本报告仅供学习交流，不构成投资建议】