2024年3月28日邮储银行发布了2023年年度财务报告，下面将从经营收入利润、资产、不良、核充率以及客群等几个方面分析，重点关注净息差、规模增速、不良率，新增不良等指标。具体内容如下：
1、资产分析
1.1 总览分析
分析：如上图所示，资产同比增长11.8%，环比增长2.69%；负债总额同比增长11.54%，环比增长2.57%；存款总额同比增长了9.76%，环比增长3.43%；*款贷**总额同比增长13.02%，环比增长1.60%。
由上可以看出，总负债同比增速基本匹配总资产增速，是可以支持总资产扩张的；存款同比增速低于负债增速，加大了其他负债配置力度；存款增速低于*款贷**增速，说明存款揽储压力增大，无法可以支持*款贷**扩张；*款贷**增速高于总资产增速，说明加大了*款贷**配置力度。关于资产负债结构具体变化情况，接下来做详细分析。
1.2 资产结构分析
分析：如上图所示，以生息资产为例分析资产结构。生息资产同比增长12.41%；其中*款贷**同比增长12.17%,占比55.3%，同比下降0.12%；投资同比增长15.27%，占比30.83%，同比提升0.76%；存放央行同比增长4.62%，占比8.8%，同比下降0.66%；同业资产同比增长12.62%，占比5.06%，同比提升0.01%。
由上可以看出，生息资产同比增长主要是由投资以及同业资产增长拉动的。分明细来看，加大了投资配置力度，推测原因主要是为了维持资产规模增速，且收益率下降幅度小于*款贷**；加大了同业资产力度，主要是资产收益率上升导致的；压降了存放央行款项增速和规模，主要原因是收益率太低；*款贷**增速略低于生息资产增速，推测可能是因为信贷需求不足以及资产质量考虑。
接下来进一步分析*款贷**明细，参考如下：
分析：如上图所示，对公*款贷**同比增长20.42%，占比提升2.42%。票据贴现同比下降6.22%，占比下降1.17%。零售*款贷**同比增长10.48%，占比下降1.26%。
由上可以看出，*款贷**同比增长主要是公司*款贷**和票据贴现增长拉动的。结合年报来看，个人*款贷**加大了个人小额*款贷**和信用卡配置力度，同比增速都超过了20%，尤其是针对信用卡业务，在市场低迷和风险持续高位情况下加大配置，资产质量如何控制呢？再看公司*款贷**，同比增长也超20%，加大对先进制造业、战略性新兴产业、专精特新、普惠金融、绿色金融等领域信贷投放，同时也加大了小微金融投放力度。因此，未来需持续跟踪资产质量情况。
1.3 负债结构分析
分析：如上图所示，以计息负债为例分析负债结构。计息负债同比增长12.49%；其中存款同比增长10.71%，占比95.68%，同比下降1.53%；应付债券同比增长160.03%，占比1.84%，同比提升1.04%；同业负债同比增长39.17%，占比2.26%，同比提升0.43%，其他占比太小，几乎忽略不计。
由上可以看出，客户存款增速低于负债增速，揽储压力增大；同业负债和应付债券同比增速高于负债增速，加大了同业负债和应付债券配置力度。
接下来进一步分析存款明细，参考如下：
分析：如上图所示，从客户类型来看，存款主要是零售客户存款增长拉动的；从存款类型来看，存款主要是定期存款增长拉动的。
由上可以看出，活期存款同比下降，增长不佳；定期存款同比增长较多，存款定期化趋势仍然在持续。
2、经营分析
分析：全年同比分析：营业收入3425.07亿元，同比增长2.25%，其中净利息收入2818.03亿元，同比增长3%，非净利息收入607.04亿元，同比下降1.07%。业务及管理费同比增长7.93%；信用减值损失同比下降25.93%；税前利润915.99亿元，同比增长0.26%；最终实现归母净利润862.7亿元，同比增长了1.23%。
Q4分析：营业收入同比增长5.59%，环比下降了0.92%；净利息收入同比增长了2.65%，环比下降了2.22%；非息净收入同比增长了25.89%，环比增长了7.11%；业务及管理费同比增长了5.01%，环比增长了29.35%；信用减值损失同比增长了29.66%，环比提升了173.76%；税前利润同比下降了0.31%，环比下降了68.84%；归母净利润同比下降了6.68%,环比下降了59.32%。
由上可以看出，营业收入同比增长主要是由净利息收入同比增长拉动的的，但非净利息收入表现不佳，同比下降了。其次，利润同比增长主要是通过营收增长拉动和减少信用减值损失计提力度来共同实现的。后续将详细展开分析。另外，邮储银行与其他银行特别不同之处就是业务及管理费包含了储蓄代理费及其他，这主要是为揽储所支出的代理费。如果排除这部分费用，这才是真正的业务及管理费，和其他银行保持一致，同比只增长了3.51%，这才是合理水平。
1.1 净利息收入分析
分析：如上图所示，资产收益率同比下降25个基点，主要是受*款贷**收益率下降35个基点和投资收益率下降21个基点影响；调整前负债同比下降6个基点，主要受存款和应付债券成本率下降导致的；最终实现净息差同比下降19个基点。因储蓄代理费及其他，主要是由于邮政代理网点吸收个人客户存款产生的费用，需增加到存款以及负债成本。因此，调整后负债同比下降7个基点，主要受调整后存款成本率下降，最终实现调整后的净息差同比下降18个基点。
由上可以看出，生息资产同比增长12.41%，但净息差下降幅度更多，最终实现调整前净利息收入同比增长3%；但是净调整后净利息收入同比下降2.61%，未实现以量补价方式增长。
接下来再看净息差变化情况，详细如下：
分析：如上图所示，调整前Q4净息差环比大幅下降，明显低于前三各季度的净息差；调整后净息差也是大幅下降，快接近1%了。这说明调整后的净息差压力增大，随着一季度降息再定价，净息差进一步下降，未来邮储银行经营面临很大经营压力。
因*款贷**和存款分别占资产和负债大头，接下来重点分析*款贷**和存款情况。
首先分析*款贷**利率，详细见下图：
分析：如上图所示，企业*款贷**利率同比下降22个基点；个人*款贷**利率同比下降45个基点；票据贴现同比下降38个基点，最终导致*款贷**利率下降35个基点。
由上可以看出，抛开占比低的票据贴现，主要是公司*款贷**和个人*款贷**利率同比下降太多导致*款贷**利率同比下降的。
其次再分析存款利率，主要是人民币存款，详细见下图：
分析：如上图所示，先看公司存款利率，活期存款同比略有上升，定期存款同比是下降的；再看个人存款利率，无论是活期还是定期同比都是下降的。
由上可以看出，公司存款利率同比持平，再加上个人存款利率同比下降了，最终导致存款成本率同比下降了。
1.2 非净利息收入
分析：如上图所示，手续费及佣金净收入同比下降主要是由于支出大于收入导致的；其他非息收入同比下降主要受汇兑损益同比下降导致的，原因主要是美元兑人民币汇率波动，以及上年优先股赎回带来的基数影响。
3、不良*款贷**分析
3.1 新生成不良
分析：如上图所示，相比去年同期，不良率是下降的，但是高于前三季度；不良生成率同比持平，但高于前三季度；关注类*款贷**同比是上升的额，且高于前三季度。相比去年同期，拨备覆盖率和拨贷比同比是下降的，且也低于前三季度。
由上可以看出，相比去年同期，资产质量同比是有改善的，但拉通每个季度来看，风险是持续走高的。其次，因为*款贷**计提大幅度减少，导致拨备覆盖率和拨贷比同比下降明显，风险抵补能力有所减弱。未来需持续跟踪和观察资产质量变化。从目前来看，整体风险是可控的。
4、资本充足率分析
分析：如上图所示，相比去年同期，核心一级资本充足率同比提升了0.17个百分点，但是这是通过融资实现的，而非内生性增长实现的。
5、分红分析
分析：如上图所示，归母普通股东净利润同比增长3.11%；分红金额同比增长1.2%；分红率占比31.97%，相比去年同期下降0.6%；每股分红金额为0.2610元，同比增长了1.2%。以2024年4月2日收盘价4.75元为基准，推算出来股息率是5.49%，明显好于一般银行理财产品收益。
由上可以看出，邮储银行每股分红表现符合预期。
综上所述，通过以上分析，邮储银行2023年年报整体表现看似还不错，但真实含金量并不高。如果将储蓄代理费还原成负债成本后，净息差快接近1%，处于比较危险状态；其次，净利息收入同比是下降的，从而导致营收同比也是下降的。其次，资产保持了扩张势头，尤其是加大了对公*款贷**以及信用卡投放力度，未来资产质量风险是有担忧的。但为了调节利润和分红，大幅减少计提力度，风险抵补能力减弱。最后就是资产大力扩张，对存款增长带来影响，揽储压力增大了。
针对以上分析，接下来总结表现好的方面和不好的方面。我们先看表现好的方面，具体体现在以下几个方面：一是营收和利润同比都实现了增长；二是资产延续了扩张势头；三是负债成本同比下降，尤其是存款成本。
但与此同时，也要看到表现不好的方面：一是净息差同比下降明显；二是存款增长不佳，揽储压力增大；三是融资补充资本，未实现内生性增长。
以上只是个人观点和看法，切莫作为投资建议。特别提醒：你的投资你做主，我的投资我做主！