报 告 摘 要
一
【并购重组动态】
本周有4家公司发布重大资产重组公告：沃施股份拟发行股份购买中海沃邦23.2%股份；闻泰科技近60亿增资合肥中闻金泰，布局上游半导体行业；御家汇拟10亿现金收购阿芙精油，等等。
【政策解读】
银保监会：金融机构要开大“正门”服务实体经济
银保监会21日举办的新闻发布会透露出一项重要信息：下一步，银保监会将按照“稳定大局、统筹协调、分类施策、精准拆弹”原则，不断出台政策措施，疏通货币信贷传导机制，督促银行保险机构加大对实体经济，特别是小微企业、民营企业的支持力度，以缓解融资难、融资贵问题。
【并购要闻】
1、航天动力拟收购新三板企业瑞铁股份71.43%股份
航天动力（600343）9月20日晚间发布公告，拟以现金支付方式收购瑞铁股份（833120）实控人文生等股东持有的4000万股，占标的公司总股份数的71.43%，双方目前签署了《股份收购框架协议》，正式的《股份转让协议》尚需双方就交易条件达成一致意见并履行相应的决策和审批程序后签署。
2、中再资环收购中再环服 欲做大做强主业增加新动力
9月17日晚间，中再资环（600217）发布关于重大资产重组复牌公告称，公司股票将于9月18日开市起复牌。据最新公告，中再资环拟以支付现金的方式，购买中再生持有的中再环服务100.00%股权，交易标的价格7.11亿元，增值率为584.74%。
【并购重组数据】
据金麦粒数据中心统计，09月17日至09月21日晚共涉及并购案例共35起，包括传闻中、进行中、已完成、终止等状态的并购。从统计数据来看，A股市场并购涉及高端设备制造业、金融领域、化工行业、通讯行业等行业。本周并购重组事件中备受关注的是海航科技终止收购当当。9月19日晚间，海航科技（600751）公告称，决定终止收购当当。海航科技表示，终止收购是因为与交易对方未达成一致意见、历时较长外部环境变化等因素。
并购重组动态
二
（一）本周重大资产重组公告：
1、沃施股份拟发行股份购买中海沃邦23.2%股份
◌◍【预案解读】
9月18日晚间，沃施股份（300483）披露的发行股份购买资产报告书草案显示，公司拟以发行股份的方式购买北京中海沃邦能源投资有限公司（以下简称“中海沃邦”）23.2%股份，合计作价10.44亿元。
据悉，截至报告签署之日，沃施股份通过控股51%的子公司沃晋能源支付现金购买中海沃邦27.2%股权一事已完成股权过户。报告书草案显示，沃施股份是一家以园艺用品的研发、生产和销售为主，兼顾园艺设计、工程施工和绿化养护等业务的综合服务提供商。收购中海沃邦股份完成后，沃施股份将逐步整合中海沃邦的陆上天然气开采业务与相关技术。
沃施股份表示，公司尚未与中海沃邦的其他股东达成关于中海沃邦后续股权的交易协议和交易意向，公司将综合考虑本次交易后的整合效应等其他因素决定是否继续收购中海沃邦股权。公司完成对中海沃邦50.5%股权的收购后，不排除进一步收购中海沃邦股权。
为保证公司后续收购中海沃邦股权不影响公司控制权稳定，沃施股份承诺，若后续公司继续收购中海沃邦股权的，无论交易金额、交易步骤如何，届时的价款支付方式为现金支付。
2、闻泰科技近60亿增资合肥中闻金泰，布局上游半导体行业
◌◍【预案解读】
闻泰科技股份有限公司(下称“闻泰科技”或“公司”，600745）9月16日晚披露资产购买预案，公司全资子公司上海中闻金泰资产管理有限公司（下称“上海中闻金泰”）拟向合肥中闻金泰半导体投资有限公司（下称“合肥中闻金泰”)增资58.52亿元，取得合肥中闻金泰的控股权，并由合肥中闻金泰完成收购合肥广芯半导体产业中心（有限合伙）（下称“合肥广芯”）49.36亿元财产份额。
本次交易完成后，合肥中闻金泰将成为上市公司控股子公司，闻泰科技将间接持有安世半导体股份，从而进入上游半导体行业。截至21世纪经济报道记者发稿，闻泰科技因此次重组仍处于停牌状态，停牌前收报30.5元。因上交所需对本次重组材料进行事后审核，公司股票将继续停牌。
根据上述收购预案，本次交易的目标公司实则为安世集团。合肥广芯通过控制的裕成控股有限公司（下称“裕成控股”）持有安世集团100%的股份，安世集团则持有安世半导体100%的股份。
安世集团处于产业链上游，为世界一流的半导体标准器件供应商，专注于逻辑、分立器件和MOSFET市场，拥有60余年半导体专业经验，其客户包括中游制造商和下游电子品牌客户，如博世、华为、苹果、三星、华硕、戴尔、惠普等公司。
闻泰科技认为，若后续成功取得安世集团的控制权，鉴于闻泰科技与安世集团处于产业链上下游，在客户、技术和产品等多方面具有协同效应，双方在整合过程中可以实现资源的互相转换，加速安世集团在中国市场业务的开展和落地，通过闻泰科技的资源进一步拓展其在消费电子领域的市场。
◌◍【券商观点】
◍申万宏源：2017年已公告剥离房地产业务，2018年将彻底转型。假设安世半导体重组顺利，将于明年为闻泰提供约20亿净利润。
3、御家汇拟10亿现金收购阿芙精油 7倍溢价被指估值过高
◌◍【预案解读】
9月18日，御泥坊母公司御家汇（300740）发布《重大资产购买报告书（草案）》，拟通过支付现金的方式购买阿芙精油母公司北京茂思商贸有限公司（下称北京茂思）60%的股权，交易金额为10.2亿元。报告书还称，御家汇计划不晚于2020年9月30日完成剩余40%股权收购，前提是北京茂思2019年度的净利润不低于6000万元。
重组草案显示，北京茂思在评估基准日2018年6月30日合并报表净资产为1.94亿元，评估后标的公司100%股权价值为16.41亿元，评估增值14.47亿元，增值率744.51%。
值得关注的是，此次交易完成后，北京茂思将成为御家汇的控股子公司。对此，御家汇在公告中表示，将加快上市公司业务扩张和主营业务发展，提升市场占有率，通过实行多品牌发展战略来满足不同类型消费者的护肤需求，通过内涵式培育和外延式收购方式实施多品牌计划，本次并购是上市公司既有发展战略的实践。
公告还显示，通过此次交易，御家汇将拥有“阿芙”品牌，有利于丰富品牌矩阵和产品体系，满足消费者日益多样化的需求，并提升市场占有率；有利于御家汇进一步拓展产品品类。同时，在营销渠道建设方面，御家汇将继续巩固线上网络渠道既有优势，完善公司“线上线下相结合”的营销策略。
业内人士认为，此次收购后，御家汇将可以借助北京茂思补足线下短板，同时也可以拜托过度依赖单一产品品类——面膜的局面，帮助御家汇拓展化妆品版图。但同时，收购也意味着融合，如何做好内部整合是御家汇面临的一大考验。
政策聚焦
三
1、银保监会：金融机构要开大“正门”服务实体经济
银保监会21日举办的新闻发布会透露出一项重要信息：下一步，银保监会将按照“稳定大局、统筹协调、分类施策、精准拆弹”原则，不断出台政策措施，疏通货币信贷传导机制，督促银行保险机构加大对实体经济，特别是小微企业、民营企业的支持力度，以缓解融资难、融资贵问题。
银保监会新闻发言人肖远企在会上介绍说，截至8月末，银行业金融机构总资产达255.5万亿元，同比增长6.9%，增速比去年同期下降4个百分点；前8个月累计新增*款贷**11.6万亿元，同比增长12.3%。
肖远企表示，银保监会鼓励银行腾出更多信贷资源，用于民营企业和小微企业。具体方式是，让银行机构加大对不良资产的处置力度，或让银行通过债转股形式，将对企业的信贷资金转为债转股实施公司对企业的持股，以腾出更多新的信贷空间，再投放到小微和民营企业，以及制造业、高新战略性产业。
针对关于无还本续贷的众多猜测，肖远企明确，无还本续贷的重点是“续贷”而不是不还本。针对小微企业的无还本续贷，也不是指企业不需要偿还本金，而是要求银行提前审贷，减少、压降*款贷**的时间间隔，提高资金周转效率。
银保监会新闻发言人贾飚表示，下一步，在加强监管、严防风险的同时，银保监会也支持和鼓励保险机构投向符合国家战略和产业政策的方向，特别是“一带一路”建设有关的投资活动。
并购重组信息一览
四
1、航天动力拟收购新三板企业瑞铁股份71.43%股份
航天动力（600343）9月20日晚间发布公告，拟以现金支付方式收购瑞铁股份（833120）实控人文生等股东持有的4000万股，占标的公司总股份数的71.43%，双方目前签署了《股份收购框架协议》，正式的《股份转让协议》尚需双方就交易条件达成一致意见并履行相应的决策和审批程序后签署。
资料显示，文生为瑞铁股份实际控制人兼董事长，标的公司是一家专业的轨道交通装备产品生产商，主要从事货车整车、客车整车、货车及客车配件、客车内饰、机车配件等轨道装备产品的设计、生产、维修、销售和服务，于2015年8月5日挂牌新三板。2018年上半年瑞铁股份实现营业收入9272.86万元，净利润468.04万元。
根据公告，航天动力此次交易不属于关联交易，亦不构成重大资产重组。双方在待资产评估报告出具后还将另行签署《业绩承诺及补偿安排之协议》。
2、中再资环收购中再环服 欲做大做强主业增加新动力
9月17日晚间，中再资环（600217）发布关于重大资产重组复牌公告称，公司股票将于9月18日开市起复牌。
此次重大重组案已经进行了近半年的时间。3月29日，中再资环发布筹划重大资产重组停牌公告，该公告称，因中再资环正在筹划发行股份购买资产事项，主要标的资产为中再生环境服务有限公司(以下简称中再环服)股权，主要发行对象为公司控股股东中国再生资源开发有限公司（以下简称中再生），该事项可能构成重大资产重组。根据相关规定，公司股票自今年3月29日起停牌。
之后，公司多次发布延期发牌公告，并对收购方案进行了调整。据最新公告，中再资环拟以支付现金的方式，购买中再生持有的中再环服务100.00%股权，交易标的价格7.11亿元，增值率为584.74%。
中再资环表示，标的公司2018年一季度净利润不高的主要原因是季节性因素，与以往年度第一季度的情况基本相符；根据2018年半年度财务报表，2018年内已完成当年盈利预测的48.23%；同时2018年预计新增业务中已实现收入的部分运营良好，并且年底预计还将陆续有其他新增业务贡献收入。因此，2018年度业绩承诺的可实现性较高。
根据公开信息，交易对手方中再生涉及52项未决诉讼，亦引起上交所注意。中再资环表示，中再生作为被告、涉案金额超过20万的4件案件涉诉金额合计983.09万元，占中再生的资产规模、营收规模的比例较小，亦不存在受限资产，不会对中再生的业绩补偿能力产生实质影响。
中再资环称，本次收购完成后，将有助于上市公司完善废弃资源综合利用业的业务链条，实现业务协同，进一步完善业务结构，扩大市场占有率，提升行业地位。
◌◍【券商观点】
◍中原证券：目前，公司已与大股东签署资产购买框架协议，并且重组方案处于上级部门审批阶段。若后续收购方案通过，公司业务范围及规模得到进一步扩张。
3、海航科技终止收购中国亚马逊 当当:海航存流动性困扰
9月19日晚间，海航科技（600751）公告称，决定终止收购当当，而这一决定距离启动重组已经过去了8个月。
如此一来，当当和海航系的“联姻”告吹，海航科技表示，终止收购是因为与交易对方未达成一致意见、历时较长外部环境变化等因素。
海航科技今年1月启动重组，3月公布收购标的当当、4月确定75亿元初步估值等连串动作，一度让业界颇为关注。按照上市公司此前发布的公告，本次交易完成后，二者可以进行产业链的深度整合。
提到终止筹划本次重大资产重组的原因，海航科技在公告中表示，本次重组自2018年1月启动、2018年4月披露重组预案，至今历时较长。目前资本市场等外部环境较预案披露时已发生较大变化，且海航科技未就合同的履行情况等事项与交易对方达成一致意见，继续推进本次重组面临较大的不确定因素。
此外，海航科技方面披露，将于9月21日以网络互动方式召开终止本次重大资产重组的投资者说明会，并同时申请公司股票复牌。
在海航科技发布终止公告后，当当方面也作出了回应。9月19日晚，当当在官方微博回应：当当网与海航旗下的海航科技于2018年4月11日签订协议，协议项下并购，现在进入终止谈判阶段。海航是令人尊重的集团，25年来驰骋蓝天、开疆拓土，但发展过程中目前存在流动性困扰。并购的终止，对当当顾客、当当供应商、当当员工没有影响。
4、8月以来40家公司终止重大资产重组
近期，上市公司终止重大资产重组的情况频发。据中国证券报记者统计，截至9月18日，8月以来共有40家公司公告宣布终止重大资产重组。其中，13家公司提到因经济环境及资本市场环境发生了较大变化而终止重组。
有上市公司董秘表示，在市场大环境不佳的情况下，不少公司股价下跌，标的公司对交易方案产生不满。再加上经济下行的大背景，市场对并购重组并不看好，部分公司并购重组完成后股价下跌，推进并购重组的意愿不强。
新时代证券研报显示，截至2018年7月31日，35家上市公司发布控股股东股权质押触及或跌破平仓线的公告。其中，19家公司采取了紧急停牌的方式自救。新时代证券研究所所长孙金钜表示，股权质押是上市公司股东自身的融资行为。从表面上看和上市公司没有关系，但由于质押方大股东、控股股东在上市公司的地位特殊，一旦面临股权质押危机（强制平仓风险），可能会导致上市公司控制权发生变更，对公司股价、经营业绩、信息披露等都会有较大影响。
并购重组数据一览
五
据金麦粒数据中心统计，09月10日晚至09月14日共涉及并购案例共35起，包括传闻中、进行中、已完成、终止等状态的并购。
【09月17日晚至09月21日共涉及并购案例共35起】
从统计数据来看，A股市场并购涉及高端设备制造业、金融领域、化工行业、通讯行业等行业。
本周并购重组事件中备受关注的是海航科技终止收购当当。9月19日晚间，海航科技（600751）公告称，决定终止收购当当。海航科技表示，终止收购是因为与交易对方未达成一致意见、历时较长外部环境变化等因素。