文章来源：财经锐眼

常言道：福无双至，祸不单行。

用这句话来形容济民制药下半年的股价走势，简直再恰当不过了！继6月份股价连续3个跌停后，济民药业在最近4个交易日再次连续跌停。

不过，面对本次股价暴跌，济民制药称情况与半年前不太像。那么，这次的问题又是出在哪里？济民制药是否想好了应对之策呢？

年内两轮暴跌

旧伤未愈，又添新伤，这半年来济民制药（603222.SH）的投资者们简直伤透了心。

今日开盘，济民制药直接一字跌停，这已经是其连续第4日跌停。自12月16日起，济民制药便开启暴跌模式，在最近4个交易日内皆以跌停价收盘。

而这并非济民制药年内首次经历暴跌行情，今年6月12日、6月15日、6月16日，济民制药曾连续3个交易日跌停，大批投资者惨遭收割。

值得一提的是，今年6月11日，济民制药股价刚刚创出历史新高，盘中最高达57.45元，当天追高入场的资金高达15.5亿元，接下来的跌停三连击让追高者惨遭闷杀。

济民制药最新收盘价报27.42元，距离年内高位跌去48.89%，公司总市值蒸发近半，最新市值为87.74亿元。济民制药新一轮暴跌行情，对某些投资者算是“二次伤害”。

在济民制药股吧内，有网友戏称其为“杀猪庄之最大概念股”，还有网友悲观预测“7个跌停是有的”，更有网友留言“我上次被老师骗买进亏了四个跌停”。

事出反常必有妖，而济民制药的妖股特性在今年4月已经露出端倪。今年4月初，全国各地多位股民爆料，自己的同花顺账号被盗，原有持仓被恶意清空，然后全仓买入了济民制药。

股民因此质疑同花顺存在安全漏洞，而同花顺回应称，是部分投资者安全防范意识不够，在炒股微信群中被骗泄露了交易账号和密码，才导致盗卖盗买现象的发生。

不久之后，济民制药便经历了第一轮暴跌行情，股价连续3日跌停。有投资者反映自己是被“老师”忽悠才追高买入的，从留言来看类似情况不少，这就是传说中的“杀猪盘”。

当时济民制药公告称，公司与荐股事件无关。面对新一轮暴跌行情，济民制药方面表示，情况与半年前不太像。到底哪里不一样？本轮暴跌又是缘何而起？

并购标的业绩不理想

从济民制药股价走势来看，在今年第一轮暴跌来临前，公司股价曾有过一大波上涨行情。从2018年11月至今年6月，济民制药股价节节攀升，期间大涨近4倍。

而“杀猪盘”*案惨**过后，济民制药股价便陷入了漫漫回调期，这半年来都没有掀起什么水花，与6月份之前的股价走势形成了鲜明对比。

再者，6月份的“杀猪盘”*案惨**爆发后，外界对济民制药便多了一层警惕，公开报道中再未出现“老师”推荐购买济民制药的消息。

如今，面对新一轮暴跌行情，济民制药努力自证清白，于12月18日发布股票异常波动公告，称经公司自查并向控股股东及实控人核实，不存在应披露而未披露的重大事项。

综上来看，济民制药新一轮暴跌行情，不像是人为操控，更像是市场调节。从消息面来看，或与济民制药并购标的业绩不及预期有关。

12月10日，济民制药公告称，公司于2018年4月以1.15亿元收购新友谊医院51%的股权，但其2018年、2019年均未实现承诺业绩，以0元价格向公司补偿新友谊医院33.49%股权。

鉴于新友谊医院业绩未达预期，公司与邵品签署《股份回购协议》，邵品将以1.32亿元回购新友谊医院84.49%股权。本次交易完成后，公司不再持有新友谊医院股权。

同一天，济民制药再发公告，公司于2018年3月以1.26亿元收购白水济民医院60%的股权。因白水济民医院未完成2018年承诺业绩，赵选民将以1.39亿元回购上述60%的股权。

本来双方约定回购价款将于2020年12月31日之前付清，但目前仍有7600万元未到账，公司与赵选民约定，将剩余回购款本金7600万元延期至2021年12月31日之前。

以上不难看出，济民制药不仅并购标的业绩不及预期，回购方还无法按期支付本金，而是要延期至明年年底，这就为公司未来增加了更多的不确定性因素，无形中增加了经营风险。

连续两年扣非净利润为负

实际上，以上两家医院的业绩情况，只是济民制药并购版图上的一个缩影。

济民制药是一家传统药企，主营业务为医疗服务、医疗器械及化学制药的研发、生产与销售。公司于2016年登陆资本市场，上市以来热衷于并购活动。

虽然靠一系列并购活动推高了公司规模，但济民制药的并购效果却不理想。除了以上两家医院外，济民制药还有不少糟心事。

2019年年报显示，济民制药子公司济民博鳌国际医院报告期净利润为-758.89万元；公司耗资3.44亿元收购的鄂州二医院扣非后归母净利润为1442.94万元，仅实现预测数的50.75%。

在此背景下，济民制药2019年扣非净利润为-367万元，2018年该数据为-9968万元，公司已经连续两年扣非净利润为负了。

进入2020年以来，受疫情因素影响，医药股业绩普遍增长，济民制药也开始业绩回暖，但营收与净利润增速却出现分化。

2020年三季报显示，济民制药实现营收6.05亿元，同比增长4.65%；归属净利润3484万元，同比下滑15.6%。

此外，前期的“买买买”也让济民制药面临巨大的债务压力。截至今年三季度末，济民制药负债总额高达10.98亿元，而账上货币资金仅有1.57亿元，资金缺口非常大。

同一时期，济民制药的资产负债率达51.69%，其中有息负债率高达74.55%，8.18亿元的有息负债给公司带来较大的利息支付压力。

上市至今，济民制药始终业绩平平，前期的并购扩张让公司迅速做大规模，也留下了严重的后遗症，不知何年何月才能消化殆尽。

眼下，济民制药正在经历第二轮暴跌行情，虽然已经连续4个跌停，但止跌迹象尚未出现。只是可怜了济民制药的投资者们，一次次被当成韭菜惨遭收割。

面对济民制药这样没有良好业绩做支撑，动态市盈率还高达188.9倍的公司，建议投资者还是绕道走吧。