2016年2季度全球基金投资回顾
全球主要指数、分类基金表现回顾
2016年2季度，全球股市的风口依然与1季度相同，新兴市场股指领涨全球。阿根廷MERV指数与越南VNI指数Q2分别上涨了13.02%和12.66%。上半年全球涨幅最大的股指前三分别是是阿根廷MERV25.77%、俄罗斯RTS22.95%、巴西BVSP18.86%。
发达国家市场股指表现出现分歧。尽管英国于6月下旬公投决定退欧，但FT100指数在6月份依然上涨了4.39%，使得FT100指数在所有发达国家市场中表现抢眼，第二季度和上半年的涨幅分别达到5.33%和4.20%。
欧洲和日本受到英国退欧，日元上涨的影响，第二季度分别下跌了 -4.72%和 -7.06%。整个上半年的跌幅则达到 -7.77%和 -18.17%，熊冠全球。
数据截止2016.6.30；基金表现已美元计算
赚洋钱追踪的三大类基金中，第二季度与上半年表现最好的均为债券型基金，净值平均增幅为1.48%和5.23%，远超过受制于疲弱的经济和不稳定的政治因素的股票型基金。这样的趋势已经持续了1年以上，这既是过去3至5年更长周期下，股市获利资金回避风险的选择，也是投资人与全球各大央行在加息和放水之间的博弈结果。
下跌多年后，投资者对贵金属的估值开始重新认识。近半年来黄金、白银的涨幅超过了全球表现最好的股指。6月份，白银跟随黄金之后发力，上涨了17.61%，使得白银成为上半年最耀眼的投资品种，涨幅高达35.44%。黄金的涨幅则为24.65%，紧随其后。
各分类基金平均业绩排名
2016年2季度分类基金平均表现排名
从子类基金的表现来看，股票型基金中Q2表现排名前5位中有三位来自于商品类型，分别是贵金属行业、多元化商品和能源行业。毫无疑问这些行业股票得益于大宗商品市场，尤其是黄金、白银等贵金属的强劲表现。另两位则是投资于同样表现抢眼的巴西股票市场和越南股票市场的基金。
债券型和平衡型基金中Q2表现最好的主要是投资亚洲和投资高收益型债券的基金类别。此外，以美元为基金货币的平衡型基金，无论投资策略是否激进，均得益于美元在Q2相对其他货币升值的表现。
受英国退欧的影响，投资于欧洲、英国，以及以欧元、英镑为基金货币的子类基金在三大类基金表现排名中均处于倒数5位。
2016年上半年分类基金平均表现排名
再看2016上半年的表现。股票型基金Top5的类别与我们之前回顾的全球主要股指表现非常契合。贵金属行业股票基金以96.09%的超级涨幅大大领先其他类型，投资于巴西、拉美、俄罗斯股票市场，以及投资全球天然资源市场的基金紧随其后。
投资新兴市场的债券型、平衡型基金，以及美元平衡型基金毫无意外上榜靠前。然而部分以欧元为基金货币的子类基金也排名在第二、三位让人眼前一亮。对于手握欧元，或不得不选择欧元基金的投资人来说或许是下一阶段不错的投资选择。
排名垫底的几类子基金中，除了投资于中国A股的股票型基金以外，其他多为英镑、欧元相关、或投资于欧洲地区的基金。
2016第二季度各分类表现最佳的基金（Top3）
基金资金流向分析
在过去的一年中，除了2015年7月、10月以外，其他各月的资金均呈净流出状态。2016年整个第二季度，股票型基金均呈现资金流出，债券型基金呈现资金流入，货币型基金4、5月份流出，6月份小幅流入。整个基金行业的AUM呈现持续下降的趋势，较一年前下降了12.5%。
2016年3季度全球基金投资展望
随着资产价格的上升，投资收益的边际效应越来越凸显。我们判断，尽管进一步陷入全球经济衰退的可能性不大，但全球经济的基本面很难在短期内得到改善。下半年诸多不确定因素并存，包括：
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美联储是否会启动年内第一次加息？
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英国退欧后的不确定因素究竟会怎样？
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美国大选在多大程度对美国经济及市场情绪构成影响？
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全球普遍的债券负收益是否将继续？
我们无意于对全球金融市场进行预测，毕竟资产配置不同于投机交易。适合于自身风险偏好的资产配置并不需要择时择点，但是投资者可以根据不同的投资周期进行不同资产配置比重的调整。因此，我们根据不同资产类别目前以及未来可能处于的投资风口给出如下分析。
我们认为，
美国股市：
上行的压力主要来自于未来企业盈利能力是否能够得以提升、美联储年内加息的可能性与加息次数以及美国大选的进展；下行支撑来自于美国总体表现良好的经济数据、美联储犹豫不决的退出量化以及作为安全资产的国债负收益已经使得国债投资变为风险投资。据此，我们相信，美国股市将处于边际上升、区间波动，但随时可能迎来较大级别的调整。
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英国股市：
上行的压力主要来自于英国退欧所带来的经济不确定性，市场普遍认为，英国退欧将对英国GDP增长造成0.3%的负面影响。此外，未来英国政治格局是否稳定也成为关键；下行支撑来自于英镑持续的贬值以及英格兰中央银行可能实行的利率下行政策。据此，我们短期内对英国股市持正面态度，但长期保持一定谨慎，尤其关注金融股可能带来的负面表现。
投资英国区域股票基金精选：
欧元区股市：
欧元区最有表现的当属德国经济。从GDP数据以及工业生产数据看，德国经济复苏迹象明显，但是整个欧元区经济面临低通胀、低GDP增长以及低就业增长的困境。欧元区股市具有比较合理的估值，上行压力来自于经济增长缓慢与英国退欧对欧元区经济的负面影响；下行支撑来自于欧洲央行持续宽松的货币政策与资产购买计划。
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日本股市：
日本股市今年的表现可以用“糟糕”两个字来形容。目前处于关键水平位置，如果跌破前期14840点水平，下跌空间可能进一步打开。上行压力来自于日本经济增长乏力，通胀持续处于零界水平的负增长并直接导致国债名义收益为负值，而实际收益上升这样的困局，避险与风险资金流入债市而非股市，同时日圆升值给日本出口带来压力并对经济产生负面影响；下行支撑来自于日本股市持续下跌后产生的估值优势以及日本财政刺激计划及宽松货币政策带来的有利因素。
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新兴市场：
新兴市场中拉美市场、俄罗斯、南非以及部分亚洲新兴市场国家值得关注。这些市场中的一部分国家经历了货币贬值，货币贬值的负面效应逐渐褪去，正面影响开始显现。尤其是拉美及俄罗斯市场，过往最大的风险 － 货币与国内政局 － 正在消除，随着包括能源在内的大宗商品价格企稳反弹，其经济基本面正在逐步修复。新兴市场股票的上行压力主要来自于政治、货币及通胀等因素，但只要经济增长保持合理增速，股市估值具有相对的吸引力；下行支撑在于可能见底的能源及其它大宗商品价格。
投资新兴市场股票基金精选：
健康护理行业：
健康护理行业自2015年中之后承受着巨大的抛售压力。S&P 500健康护理行业指数2016年第1季度下跌5.89%，2季度却同样上升5.89%。作为过去1年表现最为糟糕的行业之一，健康护理行业过往的业绩却让人瞠目。从2010年中至2015年中，短短的5年时间，指数回报达162%。
健康护理行业最近一年的下滑与全球经济的不景气相关，但更与美国大选候选人均对医疗保险的弊端提出尖锐批评有关。未来的医疗改革势必对行业前景构成负面影响。但是，我们认为，健康护理行业未来长期增长不会受到大选的影响，行业仍然是未来最具潜力的行业之一。对于长期资产配置者，健康护理行业值得配置。当前行业股票价格与合理估值比为1.11。
投资健康护理行业股票基金精选：
生物科技行业：
生物科技行业的表现是过去的一年所有行业股票中表现最差的。2016年第1季度，代表行业的S&P Biotech指数经历了24.63%巨幅下跌，2季度有所反弹上升5.28%。对于生物科技行业出现如此巨幅的下跌我们并不奇怪，在2010年中至2015年中的短短5年时间，生物科技行业股票的平均涨幅达到384%！
目前影响行业的因素与健康护理行业相同，但是全球经济不景气以及新药研发成本的高企给很多行业企业带来盈利增长问题。我们对行业保持一定的谨慎，但作为长期投资者可以适当关注行业股票下跌带来的投资机会。
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必需消费品行业：
必需消费品行业股票今年以来一直表现强劲。代表行业的S&P 600 Consumer Staples指数上半年涨幅达20.08%，单第2季度涨幅就达10.45%。作为防御性行业的必需消费品行业股票是经济不景气周期中的防御性资产配置，因此在当前的经济情况下受到投资资金的青睐。尤其对于美国市场，当前就业状况良好，劳动力工资成本上升，给消费带来了助力。随着未来通胀的提升，我们继续看好此行业。行业股票也是长期稳健投资者资产配置不可或缺的一部分。当前行业股价与合理估值比为1.11，处于略微高估状态。
投资必需消费品行业股票基金精选：
非必需消费品行业：
与必需消费品行业相比，非必需消费品行业的股票今年以来表现差强人意。继1季度微涨2.01%之后，2季度下跌0.27%。我们认为非必需消费品行业不佳的表现与全球经济的大环境相关。当前行业股价与合理估值比为0.93，略微处于低估状态，但是我们预期，行业的压力会持续存在并对行业股票保持谨慎的看法。
投资非必需消费品行业股票基金精选：
能源行业：
2014年年中之后的全球能源价格下跌拖累了整个行业股票的表现。代表能源行业的S&P 500能源行业指数从2014年6月至2016年1月跌去47.10%。今年年初开始，能源价格触底后强劲反弹，行业股票在1季度上升3.12%，2季度进一步上扬10.81%。
我们的基本判断是，全球能源价格已经见底，但是未来较长的一段时间，能源价格将在区间内波动。能源企业所面临的由于能源价格下跌带来的困境随着能源价格的反弹有所缓解，但是未来能源价格仍然会受到全球经济的影响。然而，能源的价格可以通过限产以及行业挤出效应进行调控。
目前能源行业股票的估值处于高估状态 － 股价与合理估值比为1.29，因此我们对于能源行业继续持谨慎态度，但是作为长期资产配置，我们认为可以加以关注并寻找机会进行配置。
投资能源行业股票基金精选：
科技信息行业：
科技信息行业自去年9月份以来表现出极大的波动性。1季度代表美国信息科技行业的S&P 500信息科技指数上升2.17%，而2季度却下跌3.27%。整个经济的大环境给科技行业带来一定的负面影响，但是，我们认为，美国科技行业的创新动力十分巨大。我们长期看好此行业。
目前行业的估值处于合理估值线上，但考虑到科技行业固有的波动性，其具有一定的风险。
投资科技信息行业股票基金精选：
金融服务行业：
金融服务行业股价近1年来呈现出巨大的波动性。全球经济的下行以及能源价格的暴跌导致能源企业违约率的上升是致使金融服务行业股票下跌波动的主要原因。自去年7月，短短的半年时间，代表行业的S&P 500金融指数下跌20.19%，而今年第1季度下跌5.6%，第2季度微涨1.54%。
金融服务行业当前具有一定的不确定性，尤其英国退欧后，金融行业的风险增加，但是美国金融行业相对来说受到的影响有限。对于大多数的美国银行来说，暴露于能源企业的敞口仍然可控，并没有对业务构成实质性的威胁。
从估值的角度看，目前美国金融服务行业股价与合理估值比为0.82，处于低估状态。我们认为，作为长期投资者，目前行业具有一定的吸引了。
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美国房地产行业：
美国房地产行业自今年2月份以来上升强劲，代表行业的道琼斯美国房地产指数上涨了23.81%，第2季度上升了5.96。在美国的行业中，房地产行业是我们比较看好的行业，主要因为当前低利率的环境有利于房地产行业的成长，并且美国就业市场持续良好加之上升的工资水平都构成了对美国房地产市场的支撑。（详细分析请参阅“投资美国第二弹：寻找与房地产相关的投资机会”）
目前，行业的股价与合理估值比为1.01，处于合理估值水平。
投资美国房地产行业股票基金精选：
美国公共事业：
自08年金融危机之后，公共事业股票为投资者带来了持续稳定的回报。八年间，代表美国公共事业行业的道琼斯公共事业指数上涨了将近1倍。2016年初，尽管全球股市表现动荡，但公共事业股却表现出色，上半年涨幅达24.72%，第2季度涨幅为7.17%。
我们认为，公共事业行业具有基本面稳定的特征，在经济周期中具有良好的防卫能力。公共事业股票的回报通常与债券投资回报具有非常强的相关性，适合于稳健的投资者。但我们认为，公共事业股票未来的风险在于可能存在的国债价格的下跌。当前美国公共事业的股票价格与合理估值比为1.09。
投资美国公共事业股票基金精选：
贵金属：
在经历了将近4年的持续下跌后，贵金属价格迎来了巨幅反弹。今年年初至今，代表黄金投资的SPDR Gold Shares ETF基金上涨了22.63%，第2季度上涨了7.51%。全球低利率的环境、经济景气度下降以及各类突发事件引发的投资者避险情绪是导致黄金价格上涨的主要原因。
与贵金属相关的股票基金今年表现更为优异，年初至今涨幅超过90%。同时，在贵金属家族中，我们更为看好白银的价格走势。
我们认为，当前全球的经济状况与利率环境将会持续利好贵金属的价格。我们特别关注这一行业。
投资贵金属股票基金精选：
债券基金：
我们认为下半年全球实际利率水平仍将进一步下降。在此背景下，以下几类债券基金投资值得关注。首先，英国几乎确定会在下半年采取降息措施，因而英国公司债收益率将会进一步下行，债券价格走高。建议目前有英镑头寸的投资者可以逢低介入。但不建议其他投资者买入英镑再投入英镑债基，因为英镑下行压力仍大，此类投资会承担汇率损失。另外，在欧洲央行的债券购买计划支持下，欧元区的投资级公司债价格也将进一步走高，此类债券基金也值得重点关注。
其次，考虑到英，欧，日的进一步货币宽松或者财政刺激政策都呼之欲出。在实际利率下降的情况下，通胀率却有可能上升。因而通胀挂钩债券应该会收到资金追捧，以避免实际利率损失。我们由此预期通胀挂钩债券基金在下半年会有良好表现。建议投资者可以加以关注并买入。
另一方面，亚洲债券基金也值得投资者关注。欧洲以及英国经济前景持续动荡之下，中国，韩国以及其他亚洲经济体可谓机遇和挑战并存。一方面，国际投资会更多涌入亚洲地区。另一方面，欧盟和日本经济疲软也会影响亚洲国家出口。但总体而言，亚洲新兴市场的债券仍有投资机会。因为包括中国在内，都有着降息的潜在可能，以及实际利率进一步降低的压力。
另外值得注意的是，美国公司债券基金投资者需要关注美联储可能在9月加息所带来的短期风险。最新公布的美国6月非农就业数据远好于预期，也使得美国就业市场稳定扩张的结论得以成立。而美联储的重要通胀观察指标，消费者物价指数（PCE）同比增长近几个月也一直维持在1.6-1.7%的相对高位。因而，如果7月以及8月的经济指标继续维持良好状态，美联储9月加息可能较大。而一旦美联储加息，美国债市将短期承压，有回调风险。建议美国公司债基金投资者密切关注“赚洋钱”每周周报以及相关市场分析，紧跟市场以及消息面变化，做好及时应对。
全球债券基金精选：
注: 基金精选是根据“赚洋钱”追踪的全球超过100,000个投资基金过往5年的表现综合评价得出。
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