公司公告：2023年实现营收、归母净利润、扣非净利润分别为129.30、13.93、13.30亿元，同比分别增长11.02%、11.42%、10.84%。其中2023年Q4营收、归母净利润、扣非净利润分别为29.99、3.25、2.51亿元，同比分别增长8.11%、16.35%、13.23%。
摘要
2023年业绩符合预期。 2023年实现营收、归母利润、扣非净利分别为129.30、13.93、13.30亿元，同比分别增长11.02%、11.42%、10.84%。其中2023年Q4营收、归母净利润、扣非净利分别为29.99、3.25、2.51亿元，同比分别增长8.11%、16.35%、13.23%。 盈利水平持续提升。 2023年公司毛利率为36.89%，同比增加2.82个百分点，2023年Q4毛利率约41.19%，同比提升8.07个百分点。Q4毛利率有所提升的主要系去年同期汇率影响毛利率、并购宏兴泰降低成本以及高毛利产品销售良好。2023年公司费用率合计18.71%，同比+1.01个百分点，费用率由于折旧摊销、业务发展等原因略有提升，整体保持稳定。 继电器营收保持增长，市占率持续提升。 公司是继电器领域的领先企业，2023年继电器产品实现营收116.57亿元，同比增长11.04%，其*功中**率继电器、高压直流继电器全球份额提升至31.6%、40%。同时继电器综合毛利率为38.72%，同比提升2.96个百分点，盈利能力保持高位。公司在高压直流、电力、汽车继电器等多个细分领域保持快速增长，扩大领先优势。 高压直流业务保持快速增长，新门类理清发展思路。 a)新能源车高压直流继电器业务保持快速增长，印尼宏发二期投产和德国工厂注册进一步增强了公司在海外的竞争力。b)确定实施扩大门类“75+”战略，理清开关电气、连接器、电容器、熔断器和电流传感器五大新门类产品发展思路，为未来增长奠定坚实基础。 风险提示： 经济下行影响公司产品需求、高压直流产品单车价值量下降、原材料上涨压力。
一、2023年年报分析
公司公告： 2023年实现营收、归母净利润、扣非净利润分别为129.30、13.93、13.30亿元，同比分别增长11.02%、11.42%、10.84%。其中2023年Q4营收、归母净利润、扣非净利润分别为29.99、3.25、2.51亿元，同比分别增长8.11%、16.35%、13.23%。 财务分析： 【 毛利率 】2023年公司毛利率为36.89%，同比增加2.82个百分点，2023年Q4毛利率约41.19%，同比提升8.07个百分点。Q4毛利率有所提升的主要系去年同期出口端汇率影响毛利率、并购宏兴泰降低成本以及高毛利产品销售良好。【 费用率 】2023年公司费用率合计18.71%，同比增加1.01个百分点，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为3.75%、9.37%、5.21%、0.38%，同比变化0.30、0.27、0.08、0.35个百分点。费用率由于折旧摊销、业务发展等原因略有提升，整体保持稳定。【 现金流 】2023年公司经营性现金流净额为26.61亿元，同比上升66.84%，报告期内公司收入规模增长，现金流大幅提升。经营现金流净额/税后净利润为191.01%，公司现金流健康，盈利质量高。
二、分项业务分析
■传统业务工业继电器： 2023年工业继电器传统应用领域受客户去库存影响，出现明显下降；公司积极利用国产替代需求，通过中控等厂家导入中石化、中石油等多个国家重大项目，在流程工业取得突破。 通用继电器： 传统家电领域受下游客户去库存影响，同比下降比较明显。随着家电领域需求触底回升，景气度持续复苏，但行业竞争有所加剧。功率继电器光伏、风电领域一季度高速增长，二三季度需求回落，四季度企稳回升。2023年下游充电设备景气度较高，实现较快增长。2023年公司功率继电器全球市场份额达31.6%，继续保持领先。 信号继电器： 随着下游去库存形势改善，新能源领域逐步上量，信号继电器逐步企稳好转，市占率稳步提升。 汽车继电器： 公司汽车继电器于一季度触底后持续复苏，随着全球汽车市场2023年的回暖，汽车继电器实现较好增长，市场份额持续提升。2023年公司汽车继电器全球市场份额提升至20%。 电力继电器： 受益于国内外电表市场需求快速恢复增长，海外市场增长较快。公司凭借技术方案、质量控制和海外制造能力优势，市场份额提升明显。 ■中生代业务高压直流继电器： 公司高压直流继电器保持在车载领域的巨大优势，与全球标杆客户保持深度合作，全球市占率突破40%。同时储能领域标杆客户如宁德时代、华为、阳光电源等快速上量，在远景、中车、亿纬锂能等储能市场客户取得突破，成为新的增长点。 低压电器： 低压电器类2023年同比有所下降。2023年公司调整低压电器业务发展策略，第一事业部重点发展开关配电产品，第二事业部重点发展终端电器产品，第三事业负责成套设备和中压开关产品的发展。市场方向上优先发展海外市场，由传统房地产、工业转向电力、新能源方向，由传统接触器终端产品转向发展配电产品。■ 青年代业务新门类业务： 2023年新门类产品如连接器、氧传感器、电流互感器、灭弧室、模块/控制器、真空泵等均实现不同程度增长。2023年底公司确定“75+”战略，在保持传统7大门类继电器优势的基础上，重点拓展开关电气、连接器、电容器、熔断器和电流传感器五大门类，同时不排斥开拓其他合适的项目。
三、经营效率持续提升，全球布局进一步深化
经营效率持续提升。 公司人均产值持续提升，至2023年达84.5万元，同比增长10.17%。薪酬与折旧占收入比例持续下降，至2023年达24.9%。2023年公司共投入27条继电器自动化产线，自动化及人均效率水平持续提升。公司人均销售回款突破110万元，其中汽车电子事业部人均回款突破150万元，大幅领先国际先进同行。 全球化布局进一步深化。 2023年印尼宏发销售回款达2.44亿元、净利润突破3000万元，同比增长89%。2023年印尼宏发二期工厂投入使用，产能扩大40%，并实现高压直流产品的海外制造。宏发德国工厂于2023年正式成立，宏发欧洲制造基地开始建设，全球化布局进一步深化。随着公司海外制造基地逐步落地，宏发在全球布局了厦漳基地（厦门、漳州）、东部基地（宁波、舟山、诸暨）、西部基地（德阳、西安）、印尼以及德国五大制造基地，同时有厦门、上海、北京、四川、香港、欧洲和北美7大物流中心。公司完善的全球化布局不仅可以满足核心全球客户供应链本地化的要求，还将极大提升公司全球知名度，增强公司供应链国际化水平和综合竞争力。
风险提示
1）经济不景气影响公司产品需求： 若受到全球宏观经济下行，下游客户需求或将随之减少，公司相关业务可能受到不利影响。 2）高压直流产品单车价值量下降： 新能源车有较强的降本需求，若下游客户价格压力较大，可能会传导至上游导致单车价值量较大幅度下滑，可能对公司新能源车业务的营收造成不利影响。 3）原材料价格上涨压力： 继电器产品的主要原材料包括铜、银、漆包线、工程塑料等，如果原材料价格持续上涨，可能会给公司业务带来较大成本压力，导致盈利能力下滑。
