沪主板7.21上会通过：(汽车零部件及配件制造业）上海汽车空调配件股份有限公司
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参考说明：
注1：以上数字以及相关信息均来自 上海汽车空调配件股份有限公司 最新的招股说明书（上会稿）和最新的问询与回复文件
本文是吾攀升为您分享原创IPO的第608篇
吾点说
1.北蔡镇人民政府为公司实际控制人。
2.张朝晖先生，1970 年 1 月出生，本科学历，发行人董事长。历任*疆新**库尔勒市劳动就业保险局任科员；任*疆新**库尔勒市人民政府经贸委任科员；任上海浦东北蔡镇村镇建设科任科员；任北蔡资管副总经理；任上海北华置业有限公司任副总经理；任上海北华建设工程管理有限公司执行董事兼总经理；任上海北华置业有限公司执行董事兼总经理；任上海北华置业有限公司*党**支部书记；任*共中**上海北华置业、汽空厂联合支部委员会*党**支部书记；2022 年 1 月至今担任*共中**上海汽车空调器厂支部委员会*党**支部书记。2019 年 1 月至今担任汽空厂执行董事兼总经理。2011 年 1 月至今担任发行人董事长。
3.公司是国内较早专业从事汽车空调管路等汽车零部件产品研发、生产与销售的高新技术企业。
4.鉴于公司部分中高层管理人员及其关系密切的家庭成员曾在锐而简金属享上海汽车空调配件股份有限公司有权益，根据实质重于形式的原则，公司认定锐而简金属为公司报告期内的关联方。公司于 2020 年 12 月召开第二届董事会第四次会议、第二届监事会第四次会议和 2020 年第二次临时股东大会，关联人履行回避表决程序，审议并通过了《关于确认公司与上海锐而简金属制品有限公司关联交易事项及整改方案的议案》。2020 年 12 月，公司关联自然人将他人代持的锐而简金属股权转让给上海永旺汽车空调制造有限公司。
5.报告期内公司资产负债率在38%左右；研发投入在4%左右。报告期内公司经营活动产生的现金流量净额持续为正。
关键信息速览
1.1公司摘要与上市信息
上海汽配 主营业务为汽车空调管路和燃油分配管等汽车零部件产品的研发、生产与销售，自1992年设立以来，经过三十余年持续的技术开发与生产经验积累，发行人自主掌握了丰富的专利与非专利技术，形成了对主机厂产品需求、质量需求和新产品供应需求的快速反应机制，具备了与主机厂共同开发的整体配套方案设计能力与生产制造能力，可根据主机厂不同车型的特点设计、生产质量优异的汽车空调管路产品。
本次发行概况
本次上海汽配发行不低于8,433.50万股，不低于发行后总股本的25.00%；2022年公司主营业务收入159,350.77万元；2022年净利润12,848.90万元；预计使用募集资金78,296.59万元。
发行保荐人(亦为主承销商)：民生证券股份有限公司；律师事务所：上海市广发律师事务所;会计师事务所:天健会计师事务所（特殊普通合伙）
1.2收入与销售渠道
报告期内，公司主营业务收入的构成情况如下：
报告期内，公司前五大客户情况如下：
1.3募集资金用途
上述
项目总投资额83,924.16万元，预计使用募集资金78,296.59万元。 公司将本着统筹安排的原则，结合项目轻重缓急、募集资金到位时间以及项目进展情况投资建设。本次发行募集资金到位前，若公司已利用自有资金和银行*款贷**对上述部分项目进行了先期投入，则募集资金到位后用于项目剩余投资及置换已支付款项。如果本次募集资金（扣除发行费用后）相对于项目所需资金存在不足，不足部分公司将通过自有资金（含*迁拆**补偿款）、银行借款等途径解决；若本次募集资金（扣除发行费用后）满足上述项目投资后尚有剩余，则剩余资金将全部用于公司主营业务发展所需的营运资金。
1.4主要财务指标
1.5吾分析
- 报告期内，发行人主要财务数据比较情况如下：
公司2020-2022年度 营业收入 分别为118,799.86万元、139,125.34万元和163,623.05万元；2020-2022年公司营业收入逐年增长;增长率分别为17.11% 和 17.61% 。
公 司2020-2022年 毛利率 分别为23.13%、19.15%和19.51%;2021年公司毛利率比2020年下降 17.21% ;2022年比2021年增长 1.88% 。
公司2020-2022年 净利润 分别为12,651.32万元、9,511.95万元和12,848.9万元.2021年公司净利润比2020年下降 24.81% ;2022年比2021年增长 35.08% 。
公 司2020-2022年 净利率 分别为10.65%、6.84%和7.85%;2021年公司净利率比2020年下降 35.80% ;2022年比2021年增长 14.86% 。
公司2020-2022年 流动资产 分别为85,591.92万元、85,683.22万元和100,921.53万元;2020-2022年公司流动资产逐年增长;增长率分别为 0.11% 和 17.78% 。
公司 2020-2022年 非流动资产 分别为39,157.03万元、47,874.55万元和58,383.97万元;2020-2022年公司非流动资产逐年增长;增长率分别为 22.26% 和 21.95% 。
公司2020-2022年 流动负债 分别为50,902.59万元、57,047.52万元和68,546.16万元;2020-2022年公司流动负债逐年增长;增长率分别为 12.07% 和 20.16% 。
公司2020-2022年 非流动负债 分别为503.23万元、1,280.95万元和8,938.75万元;2020-2022年公司非流动负债逐年增长;增长率分别为 154.55% 和 597.82% 。
公司2020-2022年 所有者权益 分别为73,343.14万元、75,229.3万元和81,820.59万元;2020-2022年公司所有者权益逐年增长;增长率分别为 2.57% 和 8.76% 。
公司2019-2021年 经营现金流量净额 分别为10,016.66万元、13,848.15万元和13,724.32万元;2021年公司经营现金流量净额比2020年增长 38.25% ;2022年比2021年下降 0.89% 。
公司2019-2021年 现金及现金等价物净增加额 分别为-218.6万元、-4,474.18万元和5,874.92万元;2021年公司现金及现金等价物净增加额比2020年下降 1,946.74% ;2022年比2021年增长 231.31% 。
公司2020年-2022年 资产负债率 分别为35.77%，38.40%和37.77%，2021年公司资产负债率比2020年增长 7.35% ;2022年比2021年下降 1.64% 。
公司2020年-2022年 加权平均净资产收益率 分别为18.37%，12.92%和16.93%，2021年公司加权平均净资产收益率比2020年下降 29.67% ;2022年比2021年增长 31.04% 。
- 报告期内，公司营运能力情况如下：
2020年-2022年公司 应收账款周转率 分别为3.24次/年、3.57次/年和3.92次/年，（即平均 103 天收回应收账款）
2020年-2022年 存货周转率 分别为5.95次/年、6.36次/年和5.97次/年（即从取得存货到销售为止平均 60 天）
科创亮点
2.1企业科创地位
公司作为独立、专业的汽车零部件生产企业，专注于汽车空调管路、燃油分配管等汽车关键零部件的研发、生产与销售。经过持续的技术创新、新产品开发，公司已具备较强的整体配套方案设计能力与生产制造能力，截至2022年末公司在产品和工装设计、加工工艺、产品检测等环节形成了 110余项专利技术，2018年公司实验中心获得国家实验室认证（CNAS）。日常生产经营中，公司除对现有产品生产工艺不断优化升级之外，还根据市场需求的不断变化研发新产品和新工艺，具有持续迭代的多层次技术储备。强大的技术储备为公司降低生产成本、提升生产效率、抢占市场提供了有利的保障。
经过三十余年的运营积累，发行人的工艺技术逐步向品质性能最优化、性价比最优化发展。凭借成熟的产品开发体系与优异的产品质量控制能力，发行人与多家国内外主流整车厂商及全球知名汽车零部件一级供应商建立了稳定的合作关系，发行人具有较强的客户开拓能力，公司已逐步发展为汽车空调管路行业的领先者，主要产品已进入国际主要整车厂商及汽车零部件供应商的供应体系。其中，汽车空调管路产品国内主要客户包括上汽通用、一汽-大众、上汽集团、上汽大众、捷豹路虎、广汽乘用车、一汽丰田、广汽丰田等知名主机厂和南方英特等知名汽车零部件供应商；燃油分配管主要客户包括联合电子、博格华纳（上海）、纬湃长春等知名汽车零部件供应商。同时，公司积极拓展海外市场，已成为Volkswagen AG、客户 1、捷豹路虎等主机厂汽车空调管路产品的优选供应商之一。
2.2企业科创投入
报告期内，公司研发费用的具体构成如下：
报告期内，公司研发费用分别为4,660.29万元、5,447.08万元和 6,218.93万元，占营业收入比例分别为3.92%、3.92%和3.80%，基本保持稳定。公司一直以来注重产品研发和技术升级，为保证公司产品的竞争力和技术领先优势，公司研发投入金额保持在较高水平。2022 年度，公司研发费用中直接材料金额较高，主要系本年研发项目中汽车空调管路精确追溯系统等项目所需材料较多，因此导致直接材料金额增长较快。
2.3科创标准分析
发行人选择的上市标准：
公司根据《上海证券交易所股票上市规则》的要求，结合企业自身规模、经营情况、盈利情况等因素综合考量，选择的具体上市标准为“ 最近 3 年净利润均为正，且最近 3 年净利润累计不低于 1.5 亿元，最近一年净利润不低于 6000万元，最近 3 年经营活动产生的现金流量净额累计不低于 1 亿元” 。
2.4盈利模式
公司的销售模式主要是整车配套销售模式，即直销模式。公司的终端用户主要包括 Volkswagen AG、上汽通用、客户 1、一汽-大众、上汽集团、上汽大众、捷豹路虎、广汽乘用车、一汽丰田、广汽丰田等知名整车厂商，整车厂商对其供应商有着严格的准入标准，只有达到整车厂商要求后才可被纳入合格供应商名录；整车厂商在新车型准备开发阶段会向其合格供应商名录中的潜在供应商发布询价信息，通过多轮的技术交流及价格谈判，整车厂商最后通过产品报价、开发能力、产品的安全性和供货的稳定性及其他因素的综合考虑，选择具有相对优势的供应商为其提供产品和服务。经过持续的技术改进与生产经验积累，公司已具备了较强的整体配套方案设计能力与生产制造能力，公司结合自身的技术方案、成本估算，并结合市场价格及与客户的合作历史情况，由市场部和财务部作出报价单参与竞标；中标后通常由整车厂商下发提名信确定公司的供应商资质和产品名称、单价、年降等信息，后续经过技术设计、产品试制、样品测试、客户样件认可并签署供货协议，至此公司与整车厂商建立起该产品的长期合作关系，正式进入批量供货阶段，从而实现销售。
问询与回复
3.1上市进程
3.2问询
关于关联交易
根据申报材料：（1）报告期各期发行人向上海日轮、苏州日轮采购普通空调胶管的均价均低于青岛固恩治、普利司通和其他供应商，向苏州日轮采购异型空调胶管的均价低于相似产品供应商青岛固恩治；发行人向上海日轮、苏州日轮销售空调管、材料、模具等；（2）莲南汽附从关联方永康友诚和开化友诚采购铁芯和内外屏障产品后销售给德尔福万源等客户，报告期各期采购金额合计为1,173.94万元、1,316.95万元、1,248.27万元和379.68 万元，对外销售的毛利率低于1%。
请发行人说明：莲南汽附采购铁芯和内外屏障产品后对外销售的货物流、资金流情况，是否独立于德尔福万源等客户向发行人采购其他产品的业务，上述销售以总额法确认收入是否符合企业会计准则的规定。
回复
发行人说明：莲南汽附采购铁芯和内外屏障产品后对外销售的货物流、资金流情况，是否独立于德尔福万源等客户向发行人采购其他产品的业务，上述销售以总额法确认收入是否符合企业会计准则的规定。
1、莲南汽附采购铁芯和内外屏障产品后对外销售的货物流、资金流情况，是否独立于德尔福万源等客户向公司采购其他产品的业务
报告期内，莲南汽附采购铁芯和内外屏障后销售给德尔福万源等客户，具体货物流、资金流情况如下：
(1)莲南汽附与德尔福万源等客户签订销售合同后，由于考虑物流运输成本，由莲南汽附向铁芯和内外屏障供应商下达发货指令，供应商在收到发货指令后，将需发货的产品对应的质检报告发送给莲南汽附质保部进行核查，经莲南汽附质保部确认后将产品装箱完成，装箱完成后由供应商直接将产品运送至客户指定的地点或者相应的寄售仓，运输途中的风险由供应商承担，但是，客户签收后，莲南汽附交货义务仍未完成，签收至验收（直销模式下）或者客户实际领用取得买方确认结算单（寄售模式下）期间的商品损毁的损失风险仍由莲南汽附承担；
(2)对于寄售销售模式的客户，莲南汽附在客户实际领用并取得相应的买方确认结算单时确认产品销售收入；对于直接销售模式的客户，由客户验收确认并取得签收单后，确认产品销售收入及相应的应收账款；
(3)莲南汽附根据客户已使用产品清单或者验收产品清单与客户结算*票开**，向客户收取货款，莲南汽附承担了应收客户款项的信用风险。莲南汽附采购铁芯和内外屏障产品后对外销售，该销售业务不需与公司的其他产品一同使用，独立于福尔德万源等客户向公司采购其他产品的业务。
2、销售铁芯和内外屏障产品以总额法确认收入是否符合企业会计准则的规定
根据《企业会计准则第 14 号——收入》第三十四条规定：“企业应当根据其在向客户转让商品前是否拥有对该商品的控制权，来判断其从事交易时的身份是主要责任人还是代理人。企业在向客户转让商品前能够控制该商品的，该企业为主要责任人，应当按照已收或应收对价总额确认收入。在具体判断向客户转让商品前是否拥有对该商品的控制权时，企业不应仅局限于合同的法律形式，而应当综合考虑所有相关事实和情况，这些事实和情况包括：①企业承担向客户转让商品的主要责任；②企业在转让商品之前或之后承担了该商品的存货风险；③企业有权自主决定所交易商品的价格；④其他相关事实和情况”。结合莲南汽附外购铁芯和内外屏障产品销售模式、订单条款等情况，具体说明如下：
综上，公司自主采购铁芯和内外屏障产品，承担向客户转让商品的主要责任，并在转让商品之前承担该商品的存货风险，并有权自主决定交易商品的价格，同时承担了应收客户款项的信用风险，因此公司按照总额法确认铁芯和内外屏障产品收入，相关会计处理符合《企业会计准则》相关规定。
关于毛利
根据申报材料：（1）报告期各期前五名客户收入占比分别为 66.36%、71.02%、64.11%和 60.06%，客户集中度较高；（2）报告期内存在客户指定供应商的情况，各期涉及采购金额分别为 5,536.93 万元、1,248.04 万元、1,051.45万元和 544.03 万元，存在定价方式为“公司与客户协商买价后，再加管理费计入客户产品成本”、指定供应商与客户均为关联方上海爱斯达克汽车空调系统有限公司的情况；（3）报告期内发行人向前五大供应商上海莲轮汽车配件制造有限公司采购金额占供应商销售收入比例大于 90%；（4）报告期各期中介机构访谈客户收入占比分别为 91.41%、93.52%、66.75%和 66.58%。
请发行人说明：结合前五大客户收入及毛利贡献占比说明是否存在单一客户收入或毛利贡献占比较高的情形，发行人客户集中是否与行业经营特点一致。
回复
发行说明：结合前五大客户收入及毛利贡献占比说明是否存在单一客户收入或毛利贡献占比较高的情形，发行人客户集中是否与行业经营特点一致。
1、前五大客户收入和毛利贡献情况
报告期内，公司对属于同一控制下的客户进行合并计算后的前五大客户如下表：
报告期内，合并前五名客户毛利额及占比情况如下：
报告期内，公司前五大客户集中度较高。从单一客户角度来看，报告期内单一最大客户收入占营业收入比重分别为 22.29%、18.62%和 18.36%，公司不存在单一客户收入占比超过 50%的情形。
从毛利额占比角度来看，虽然公司合并口径前五大客户毛利额占毛利总额比重分别为 66.91%、60.60%和 63.53%，但不存在单一客户毛利额占比超过 50%的情形。总体来看，因外销毛利率相对较高且公司对 Volkswagen AG 的收入规模也较大，Volkswagen AG 对报告期内公司的毛利额贡献较大。同时报告期内新增客户客户 1，目前处于产品单价相对较高的阶段，其毛利额贡献也相对较大。
公司主要客户均为全球知名的主机厂及汽车零部件供应商，由于这些主要客户对其上游零部件供应商有着严格的资格认证，其更换上游零部件供应商的转换成本高且周期长，因此双方形成的战略合作伙伴关系相对稳定。
2、可比公司客户集中情况
在可比公司中，公司前五大客户集中度水平和泉峰汽车、鹏翎股份两家上市公司接近，高于其他可比公司。
由上表看出，客户集中并非必然是汽车零部件行业的特征。客户是否集中取决于产品特性、质量、公司的声誉和销售策略等因素。如果能获得主流整车厂商的认可，则对应可集中供货的畅销车型越多，市场份额越高。
同时产品结构亦是影响客户集中的主要影响因素，公司产品结构整体较为集中，报告期内 70%以上的收入来自汽车空调管路。从产品角度看，公司与腾龙股份产品可比性较强。以可比公司腾龙股份为例进行分析，其汽车热管理系统零部件 2020-2022 年度的主营业务收入占比分别为 47.95%、57.89%和 62.07%，明显低于公司。腾龙股份上市之后进行了相关公司的收购业务趋于多元化，因此使得其对应客户集中度下降。根据腾龙股份 IPO 披露的招股说明书，2012-2014 年度，其汽车空调管路的主营业务收入占比分别为 66.09%、66.54%和65.85%，其对应年度的前五名客户（同一控制合并）收入占比分别为 58.78%、60.34%和 59.97%。由此可见腾龙股份在其业务结构相对单一的阶段，其客户集中度亦较高，和公司的客户集中度较为接近。
综上所述，客户集中并非必然是汽车零部件行业的特征。公司前五大客户集中度较高，一方面系公司和主要客户合作周期长，合作相对稳定所致，另一方面亦是因与可比公司相比公司产品结构相对单一，因此整体客户的集中度较高。