根据不完全统计，2021年1-7月，餐饮行业共发生120余起融资，相当于2020年全年融资笔数，截至2021年6月，已经有四家餐饮企业提交上市招股书，远超往年同期。“餐饮”无疑成为2021年上半年投资界的热门词汇，这几年风投对于餐饮行业的投资可谓疯狂。当餐饮企业迎来了资本化爆发之际，餐饮产业的结构化变化，资本投资逻辑，资本对餐饮市场的格局影响，等等都值得深思。是什么让中国餐饮成为了资本新宠？资本在餐饮的疯狂加码，是资本疯了，还是餐饮疯了？在不断刷新的投资新估值，餐饮行业投资生态的不断演变，背后隐藏怎样的规律。
一、餐饮行业的十年投资“探索时代”
早在2011年，德勤中国就发布了《2011年中国餐饮行业投资研究报告》，显示火锅、西餐正餐、中餐和休闲餐饮是风险投资的四个重点目标。这也是我国餐饮行业借力资本发展的第一步。
回顾餐饮投资过去十年的发展，俏江南上市失败，2012年到2018年A股市场仅增加广州酒家（603043），网红餐饮的疯狂吸睛，让餐饮行业一度成为投资陷阱。明明有着广阔的市场前景，巨大的市场，较为容易的商业模式复制基础，却变成没有退出渠道，一投就死的投资怪圈。
（一）被资本市场抛弃的餐饮行业
2012年5月，中国证监会发布的《关于餐饮等生活服务类公司首次公开发行股票并上市信息披露指引(试行)》（以下简称“指引”）对餐饮企业等生活服务类公司首次公开发行股票并上市在发行人业务发展状况、发行人主要经营模式及持续发展能力、发行人主要管理制度及执行情况和发行人食品安全卫生等几方面提出了严格的要求，其中对餐饮企业报告期内的采购、主要原辅材料的供应方式、不同渠道采购的数量及金额，主要供应商等情况以及统计采购、加工、配送的覆盖比率和财务指标的要求进一步深化。
曾经一度，餐饮行业因为大量的现金结算，从采购来源看，各式各样的农产品生产商、经销商、零售商的发票缺失，无法做到成本的可控与透明；从收入来看，大量零散的现金，无法核查财税，存在着*税偷***税漏**甚至洗钱的可能性，企业很难向资本市场自证清白。曾经国内知名的谭鱼头火锅，2011年与投资机构签订的对赌协议，花光投资后三年内却未能完成上市，创始人被告上法庭，如今成为老赖。同样这一时期，和兴隆、净雅饭庄等一串名噪一时的大餐饮，在资本盛宴下难以寻找到退出机制，反而衰落沉寂。
2015年后，餐饮业在资本投资领域遇冷。
（二）转战餐饮服务链条的衍生业
餐饮企业由于面临的收入透明化无法解决，投资遇冷。然而面对如此庞大的市场潜力，资本依旧会在其中寻求机会。于是，依托于庞大的餐饮企业基础，衍生的餐饮服务链条成为了投资机会。第一轮机会诞生于庞大的订餐服务市场，大众点评网、订餐小秘书、114百事通等营运而生，之后的饿了吗、美团，这些依托于庞大的餐饮业基础，又能够避免餐饮上市障碍的企业，为餐饮业投资开辟了新天地。
餐饮行业的食品安全等问题也一直困扰行业发展，餐饮供应链作为餐饮衍生业也同样受到资本追捧。然而属于重资产模式的餐饮供应链，并不像其他餐饮业务机会能够快速崛起。大部分餐饮企业无法承担，而行业外的人员又难以窥透其中的各种诀窍。从整体来看，中国的餐饮供应链产业总体仍在初级发展阶段，美国目前的餐饮供应链占据美国餐饮市场大约25%的份额，中国餐饮供应链市场的领先者年营业额则占据市场的0.03%，未来的发展潜力巨大。
（三）玩票儿网红餐饮的陨落
随着SaaS系统、电子支付的兴起，餐饮行业上市的核心障碍逐步被扫除。在中国餐饮品牌化不足的状态下，投资的逻辑很正常就落脚到“品牌时代”的广告营销逻辑。
在2014年、2015年前后，“互联网+”席卷一切创新的时期，以“爆品”“网红营销”颠覆餐饮业也疯狂入局。雕爷牛腩可以称得上是餐饮网红始祖，从500万元找周星驰《食神》电影原型购买配方，到打造只为这一碗的餐具，再到极简主义的只有12道菜，“无一物无来历，无一处无典故”，深谙互联网营销之道的创始人将自己的互联网营销经验移嫁于餐饮行业，一时喧嚣。然而随着网红的过气，腩爷退出，门店关闭，被投资人起诉，高调而来却寂寥落幕。西少爷、伏牛堂、皇太吉等一批网红餐饮品牌，最终让流量的归流量，产品的归产品。
同样的问题也出现在明星开餐厅，韩寒的很高兴遇见你、周杰伦的Mr.J Diner、陈小春的七爷清汤腩、孟非黄磊合开的黄粱一孟等都是很好的例子。明星开餐厅，虽然有名又热，一时间或许可以保证一些流量，最终也面临关店潮、浮华之殇。
餐饮终归是内容为王的业态，西贝创始人贾总说，我做餐饮做了二十多年，现在突然发现了一个关键词，一个餐厅最重要的不是用户第一次到你餐厅吃饭，而是怎么样让用户第二次来。什么叫伪痛点?伪痛点就是用户来吃了一次，但是不会来第二次，这就叫伪痛点。我们这个世界不缺乏网红、不缺乏爆红，但是缺乏真正点。
二、餐饮行业的“觉醒时代”
在经历了餐饮业投资“最坏的十年”，很多业内人士感慨，这个行业水很深。随着科技的发展以及营销推广手段的升级，餐饮这个行业的很多问题在解决，不可逆的餐饮食品化、财税规范化、餐饮连锁集中化、食品安全高标准化、数字化都在加速的发生着！餐饮行业投资迎来了“觉醒时代”。
（一）退出通道已打开
即使资本没有疯狂涌入的年代，中国餐饮行业同样高速的发展。一二线城市年轻人一代的工作压力增大、通勤时间的增加，快节奏的生活让居家做饭的比例在下降。餐饮行业的市场规模相比十年前增长了5倍，2019年达到了4.67万亿。当代餐饮企业已经脱离“传统餐饮行业”的特点，更加趋于典型的企业结构。
一代投资人和餐饮人的智慧探索下，原有的IPO壁垒已经打破，餐饮行业投资的退出通道已经敞开。
近三年，多个餐饮连锁品牌上市后，股价走向较好，引起投资圈关注。诸如海底捞(06862.HK,2018年9月上市)九毛九(09922.HK,2019年1月上市)等。此外，2019年初瑞幸咖啡、太兴集团相继上市。年底同庆楼上市A股，巴比馒头上市。今年已经上市的奈雪的茶(02150HK)拉高了现做茶饮的天花板。赴港上市的海伦司小酒馆也可视为广义餐饮连锁品牌。餐饮企业的IPO冬雪已经消融。
（二）投资机构纷至沓来
和府捞面E轮融资获得8亿元人民币、五爷拌面A轮融资获得3亿元人民币，喜茶D轮融资获得5亿元人民币……餐饮行业前所未有地涌进了大量投资机构，让人应接不暇。今年4月在成都召开的第四届餐饮品牌与供应链投融资大会上，餐饮界、资本界、供应商、媒体等汇聚一堂，共话推进中国餐饮行业资本化进程。在这些机构中，有一些是餐饮投资的老面孔（比如天图资本、番茄资本），更多的则是一些新面孔，餐饮投资的机构更加多元。头部机构也纷至沓来。
当一种投资逻辑被打通之后，餐饮行业的投资必然进入到一个快车道。虽然中国人“食不厌精，脍不厌细”，但从行业化发展来讲却起步较晚。根据最新数据，我国的餐饮连锁率仅占15%，上市公司数量、连锁企业数量明显低于欧美日韩。按照Wind行业分类，美股有52家餐饮上市公司。中国餐饮上市公司，A股港股加起来，不过10家左右。因此，热闹的投资背后是更多投资机构看到的巨大机遇。2018年注于餐饮行业的投资机构番茄资本更是豪言要促生100-150家中国餐饮上市公司。
最新出炉的2021中国餐饮投资机构TOP30，更是出现了大家耳熟能详的红杉中国、弘毅投资、IDG、高瓴资本等。因近期上市的奈雪的茶而进入公众视野的天图资本，此前投资的周黑鸭就已上市。在其长长的餐饮投资名单中还有鲍师傅、茶颜悦色、泽田本家、钟薛高、锅圈食汇、三顿半、松哥油焖大虾、寻味狮、卤人甲鸡爪、堕落虾等。
弘毅投资投资/收购的餐饮企业包括：和合谷、新辣道鱼火锅、比萨玛尚诺、权金城烤肉、权味、西少爷肉夹馍、遇见小面、好色派沙拉、煲仔皇、Seesaw Coffee、越小品、美奈小馆、大弗兰、福客麻辣烫等。
IDG资本投资的餐饮及相关企业包括：虎头局渣打饼行、霸蛮、三顿半、爸爸糖、文和友、小仙炖燕窝、汤先生、锅圈食汇、牛痴餐饮、兰熊鲜奶、加点滋味、熊猫不走蛋糕等。
红杉中国投资的餐饮及相关企业包括：虎头局渣打饼行、喜茶、热卤食光、文和友、马记永、元气森林、Tims咖啡、三顿半、古茗、乡村基、甜心摇滚沙拉、普渡科技、食亨科技、奥琦玮等。
从这些名单可以看出，这些机构已经在餐饮业进行了广泛的投资布局，已经将餐饮当作一个关注的投资行业。
（三）餐饮行业的资本觉醒
餐饮业准入门槛不高，曾经开个小店，是很多人创业的起点。一来单店投资金额不大，现金流非常好，不需要外部资本。在以前从事餐饮业，在很多眼里都是一个不起眼的苦逼行业，能够通过辛苦的经营获得一定的收益。餐饮行业已经出现越来越多的的细分领域，80后90后的消费力也越来越强逐渐成为主力军，餐饮老板要想在餐饮业立足下去，必须要坚持不懈的学习才能顺应潮流。
由于资本的大量涌入，餐饮行业的从业者素质和能力，新生代的餐饮创业者有一批学历背景较好，有连锁或者互联网经验、年轻的创业者加入。随着竞争的加剧，按照之前的经营模式，传统的小店靠着周边自然流量顶多勉强维持生意，而品牌化会顺应市场的发展需要变得更为流行，利用资本拓展显得日益重要。特别是经历了2020年疫情的停摆后，餐饮业才更明白资金富足的重要性，完备的服务体系也依赖于资本的力量。