你有你的政策，我有我的对策，什么都不能阻止上市公司从A股圈钱的冲动。
3月份，9家公司可转债单月再融资预案金额高达180亿元，已经超过了过去两年可转债的总发行量和融资额。这可真是前所未有！
自从2月17日晚间，证监会出台新规收紧了定向增发之后，多家上市公司宣布终止定增或者紧急修改定增方案。不过，在再融资新规之下，上市公司发行可转换债券却不受“间隔18个月”限制，而且早在年初证监会发言人就曾经指出，“解决上市公司融资结构失衡问题，可以发展可转债”。
可转债是一个非常小众的融资工具，大约只有3000亿的规模。可转债，顾名思义就是持有人可以按照事先约定价格将债券转为上市公司股份，也就是说上市公司通过债权锁定了未来的股权融资。
过去可转债一直是被边缘化的市场，2015年、2016年不过只有5支、9支可转债发行成功，而今年3月份，就有长江证券、大洋电机等9家公司发布了可转债预案，其中两支还设置了有条件赎回条款。
一般来说，比起“忽悠式重组”的A股公司，发行可转债的要求相对较高。按照规定，主板、中小板公司必须连续3年盈利，而且3年平均权益报酬率高于6%，对于创业板公司来说，必须2年盈利。这首先就把一大波不靠谱的公司排除在外了，能够发行可转债的公司必须资质相对较好。
记得2014年洛阳钼业（603993）发行的洛钼转债，初始转股价格8.78元/股，发行后洛阳钼业正股价格大涨，换股退出后，半年的投资回报率高达109.8%！2013年也有人通过质押可转债套取资金，然后加杠杆再买可转债，如此循环往复，用小钱博取了高收益。
所以，如果上市公司优先向老股东配售可转债的时候，一定要积极参与（因为可转债打新中签率低于1%），尤其是大股东参与认购的可转债。
接下来，我们来看看可转债的投资价值：
首先是纯债价值，这是对可转债本金和利息进行折现后得到的现在价值，比如说光大银行的可转债，利率第1年0.2%、第2年0.5%、第3年是 1.0 %、第4年是1.5% 、第5年是1.8%、第6年是2.0%，以现金流折现模型，截至昨日，100元面值的光大转债，纯债价值是85.17元（贴现值需要用计算器计算）；
其次是转股价值，这是投资者非常关心的。怎样计算转股价值呢？计算公式是用（正股股价/初始转股价格）*100，光大转债的初始转股价格为4.36元，光大银行此时股价4.09元，则光大转债的转股价值约为93.80元。
假如光大转债已经上市，我现在拿光大转债去换股肯定是浮亏。因为股价有波动，有时候股价低迷，转债的转股价值会长期低于票面价值，这时上市公司往往会召开股东大会，审议下修转股价格。
因为上市公司都希望债券持有人能够转股，而不想还本付息，尽管利息非常低。如果二级市场上正股价格已经很高，远远高于换股价格，但是债券持有人此时还不换股，那上市公司就会强制赎回，目的就是刺激你转股，股本增加了不要紧，关键是别让公司还钱，增加公司的财务压力。
当然了，可转债也设置了回售条款，债券持有人有权以约定价格向上市公司卖出所持有的债券，这是对转债持有人的一种保护。
以上都很浅显，如果可转债成为大规模再融资工具，我们可以再详细谈谈。