作者：林然
来源：股市动态分析
证监会5月21日消息，苏州林华医疗器械股份有限公司（以下简称“林华医疗”）首发事项将于5月27日上会。苏州林华医疗上市之路也颇为曲折，2021年1月14日暂缓表决，2021年3月4日取消审核，此次第3次上会，欲登陆A股主板，此次能否顺利通过呢？
《股市动态分析》周刊记者通过深入研读林华医疗招股书发现，公司现金充足不差钱，且产能利用率并不高，上市圈钱意图十分明显。
公司产能利用率不足，却募投扩规模，项目前景存疑；
公司不缺资金，此番上市有圈钱之嫌。
林华医疗是专业从事临床血管给药工具研发、生产和销售的企业，主要产品包括 III类医疗耗材静脉留置针系列、输液港，以及医用敷料、注射器等其他产品。 （见表一）
表一：林华医疗主营构成
来源：公司招股书
公司的主要产品为留置针产品，分为普通密闭式留置针、正压无针连接式留置针、正压防针刺留置针以及其他留置针。其他产品主要为输液港、注射器、医用敷料以及其他医用低值耗材。 报告期内，留置针类产品占公司主营业务收入的 85%左右 ，为公司主要业务收入。
根据招股信息，公司留置针的产能利用率情况近年来持续下滑，2019年产能利用率仅为80%，销售5720万支。（见表二）
表二：林华医疗2017年以来留置针产能利用率情况
来源：公司招股书
然而，根据公司募投项目信息，公司拟投入3.27亿元，用于年产密闭式留置针 3,000 万支，正压无针连接式留置针 3,000 万支，正压防针刺留置针 3,000 万支的项目扩张。合计9000万支。结合公司目前该业务产能利用率、业务增速和行业地位来看，林华医疗的募投项目前景堪忧，后期值得投资者密切关注。另外，公司2019年年底货币资金加可交易金融资产（即理财产品）合计超6.8亿元。在公司不差钱的情况下，仍选择上市，有投资者表示，公司此次上市有圈钱嫌疑。(见表三）
表三：林华医疗募投项目信息
来源：公司招股书
销售费用比同行高 研发费用占比低
本刊记者翻阅公司招股书等资料发现，公司业务主要靠经销商。诚然，经销商模式为该行业通用特点，同行业大部分均采取此种模式。然而，公司在销售费用率方面，公司最近3年约为30%。而比业务性质接近的三鑫医疗、康德莱期间销售费用率始终不足同期林华医疗销售费用率的一半。针对该问题，2020年4月份，中国证监会就曾对其发布的招股书给予反馈意见，并重点问询了职工薪酬及销售费用居高不下等问题。
留置针市场的竞争非常激烈，并且主要竞争对手都是一些海外巨头，比如美国BD公司、德国贝朗，以及国内的上海康德莱、江西三鑫医疗、山东威高集团和广东百合医疗等。林华医疗长期远高于行业平均水平的销售费用率，从侧面说明公司在行业竞争中或许处于不利地位。（见表四）
表四：林华医疗销售费用率与同业对比
来源：公司招股书
另外，记者还对比了林华医疗和康德莱的研发费用占比情况，公司在研发费用占比方面，仅为2%+，而康德莱最近数年以来，均为保持4%+，公司比同行少了几乎一半，这样不注重研发，只关注销售的公司是否值得投资者青睐呢？
来源：公司招股书
（编辑：小股）
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