常熟市天银机电股份有限公司（股票简称：天银机电）成立于2002年8月，位于江苏省常熟市，是一家专业研究、开发和生产冰箱压缩机配套零部件的高新技术企业，核心产品包括起动器、吸气消音器、变频控制器等。天银机电是冰箱压缩机零配件细分领域龙头企业，多年来为国内外主流冰箱压缩机厂提供优质产品。
天银机电下属北京华清瑞达科技有限公司，是电子信息领域专业从事高速信号处理模块及设备研发生产和销售的高新技术企业，研制的高速信号采集、处理存储产品关键指标达到国内领先水平。研制的数字信号处理产品可广泛应用于通信信号处理、图像处理、工业检测等领域的产品开发、仿真设备开发、检测设备开发等。
天银机电的营收近几年增长并不大，处于相对稳定的状态。增减的形态为一波浪式的起伏状，有一年增长，接着的下一年就会出现下降。2023年上半年恢复式地增长了15.1%，营收规模接近2021年上半年的峰值。
2023年的净利润虽然同比增长幅度较高，但仅强于2022年的表现，总体表现低迷，在2017年以后，其净利润在波动中逐步下降，经营形势并不乐观。
分季度来看，2022年除了三季度以外，其他三个季度都处于同比较大幅度下跌之中，2023年的两个季度已经止住了下跌，并处于恢复性增长之中。2022年二、三季度还是有少量利润的，但在四季度全部给亏掉了；2023年的两个季度，净利润表现还不错，就看下半年能否维持这一趋势了。
分产品来看，2022年上半年占比达八成的“冰箱压缩机用配套产品”同比下跌了17.9%，占比也降到了不足六成；“雷达与航天信息化装备”产品同比增长了1.5倍，占比大增后超四成，成为了其营业的重要支撑。
冰箱压缩机这类产品越来越受到市场天花板的影响，而雷达相关类产品可能会有不错的未来，这让天银机电至少比单一产品的上市公司要更从容一些。我们就来看一下其“雷达与航天信息化装备”产品最近三年半的发展情况。
2020年和2021年，该业务还在增长之中，发展不错。但2022年大跌了三成，占营收比也从原来的三分之一强变成了四分之一强了。2023年上半年同比大增后，占营收比也首次超过四成，看来该业务真有逐步取代原来的压缩机配件业务成为其未来核心业务的可能。只是该产品的毛利率也是逐年下降的，这也没有办法，鱼和熊掌不能兼得。
天银机电的毛利率虽然有所波动，但最近几年持续下跌的趋势还是明显的，特别是2022年下降至23.7%的历史最低值。与此对应的是其净资产收益率原来接近10%，2022年就只有一个活期存款的水平了。2023年上半年毛利率上升，年化净资产收益率也略有提升。
其实冰箱压缩机类产品的毛利率同比还有所增长，而前面我们就看过了，雷达与航天信息化装备类产品的毛利率还在下跌，由于两大产品的毛利率数值差异较大，产品结构的较大变化，也就是高毛利率产品的占比提升，也会导致平均毛利率回升的。
在2020年及以前，天银机电的主营业务盈利空间超过了15个百分点，2021年降至不足15个百分点，2022年的主营业务盈利空间不足5个百分点。2023年上半年，主营业务的盈利空间恢复至接近10个百分点。
分季度来看，主要是2022年四季度的情况比较糟糕，在该季度，主营业务的盈利空间是负数，也就是总成本超过营收的。最近的2023年两个季度，天银机电的主营业务空间还略强于2022年三季度，如果下半年能追上2022年二季度的表现，全年的业绩就能恢复至接近2021年的水平了。
天银机电其他收益和损失方面的项目金额都不大，2022年四季度的亏损，除了当期营收下跌较大以外，也有计提资产减值损失的影响。
天银机电的现金流量表现平稳，与净利润的差异并不太大，似乎也足够其固定资产类投资的需求，因为最近这些年，他们在固定资产类的投资方面的规模并不大，并没有继续做大原有传统产品规模的打算了。
天银机电的偿债能力很强，资产负债率不足三成，长期偿债能力极强；流动比率和速动比率均远高于习惯上的建议水平，短期偿债能力也是极强的。
主要的流动资产是应收类业务款项、存货和货币资金，质量其实并不高；好在流动负债中刚性的短期有息负债也较少，主要就是应付类的业务款项。加强出货和收款，似乎是天银机电下一步必须努力的方向。
从分配关系来看，天银机电的薪酬类支出持续增长至2021年后，开始下跌，总体增长速度快于营收增长，近年来，其受到人工成本上涨的影响是没有疑问的。税收贡献相对稳定，而净利润却在2019年后开始下跌，直至2022年基本归零。如果说要提升这类传统企业的效益，起码是维持其经营必须的利润，要从哪里“挤”出一些给天银机电更合理呢？显然谁也没有答案，更没有权限。
天银机电的未来发展取决于其还在增长的“雷达与航天信息化装备”业务，该业务不仅增长较快，毛利率还较高，至少比其传统的冰箱压缩机配件类业务更有前途。但这类业务专业性较强，市场客户较窄，我们无法对其做出预测。
声明：以上为个人分析，不构成对任何人的投资建议！
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