云南白药集团股份有限公司于1993年上市。公司是一家主要经营化学原料药、化学药制剂、中成药、中药材、生物制品等的公司。公司产品以云南白药系列、三七系列和云南民族特色药品系列为主，共17种剂型200余个产品，产品畅销国内市场及东南亚一带，并逐渐进入日本、欧美等发达国家市场。

根据云南白药2023年年度财报披露，公司实现营收391.11亿元，同比小幅增长7.19%。扣非净利润37.64亿元，同比增长16.45%。云南白药2023年年度净利润41.23亿元，业绩同比大幅增长45.14%。

批发零售收入的小幅增长推动公司营收的小幅增长

1、主营业务构成

公司的主要业务为商业销售收入，占比高达64.68%，主要产品包括批发零售和工业产品(自制)两项，其中批发零售占比64.68%，工业产品(自制)占比35.13%。

2、批发零售收入的小幅增长推动公司营收的小幅增长

2023年公司营收391.11亿元，与去年同期的364.88亿元相比，小幅增长了7.19%。

主营业务小幅增长的原因是：

（1）批发零售本期营收252.95亿元，去年同期为236.45亿元，同比小幅增长了6.98%。

（2）工业产品(自制)本期营收137.41亿元，去年同期为127.73亿元，同比小幅增长了7.58%。

近两年产品营收变化

3、批发零售毛利率持续下降

2023年公司毛利率为26.51%，同比去年的26.32%基本持平。产品毛利率方面，2019-2023年批发零售毛利率呈大幅下降趋势，从2019年的9.17%，大幅下降到2023年的6.03%，2023年工业产品(自制)毛利率为64.24%，同比增加0.77个百分点。

净利润连续4年下降

1、营业总收入同比小幅增加7.19%，净利润同比大幅增加45.14%

2023年，云南白药营业总收入为391.11亿元，去年同期为364.88亿元，同比小幅增长7.19%，净利润为41.23亿元，去年同期为28.40亿元，同比大幅增长45.14%。

尽管主营业务利润本期为40.29亿元，同比小幅下降8.47%，然而（1）公允价值变动收益本期为1.24亿元，去年同期为-6.20亿元，同比大幅增长119.93%；（2）资产减值损失本期为-5,812.76万元，去年同期为-6.64亿元，同比大幅增长91.25%；（3）信用减值损失本期为-1.36亿元，去年同期为-7.25亿元，同比大幅增长81.17%，推动净利润同比大幅增长。

净利润从2014年到2020年呈现上升趋势，从24.97亿元增长到55.11亿元，而2020年到2023年呈现下降状态，从55.11亿元下降到41.23亿元。

2、主营业务利润同比小幅下降8.47%

主要财务数据表

2023年主营业务利润为40.29亿元，去年同期为44.01亿元，同比小幅下降8.47%。

主营业务利润同比小幅下降原因是：

存货周转率持续上升

从2020年到2023年,收入从327.43亿元增长到391.11亿元，增长率为6.48%，同期存货从109.90亿元减少到64.42亿元，增长率为-13.79%，可以看出，3年内，营业收入的增长率远大于存货的增长率。

2023年企业存货周转率为3.98，在2019年度到2023年度，企业存货周转率连续5年上升，平均回款时间从173天减少到了90天，企业存货周转能力下提升，2023年云南白药存货余额合计64.42亿元，占总资产的12.24%，同比去年的79.93亿元大幅下降了19.40%。

从存货分类来看，库存商品占存货的比例最大，达到67.51%，余额同比减少19.48%；其次，原材料占比28.11%，余额同比减少22.64%。

存货分类

应收账款周转率持续下降

2023年，企业应收账款合计99.66亿元，占总资产的18.53%，相较于去年同期的90.90亿元小幅增长了9.64%。

1、应收账款周转率连续5年下降

本期，企业应收账款周转率为4.10。在2018年度到2023年度，企业应收账款周转率连续5年下降，平均回款时间从30天增加到了87天，回款周期大幅增长，应收账款的回款风险越来越大。

2、账龄结构稳定

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为91.20%，8.49%和0.31%。

较多的对上海医药集团股份有限公司投资且对上海医药集团股份有限公司投资收益贡献一定利润

在2023年年报告期末，云南白药用于对外股权投资的资产为115.37亿元，占总资产的21.45%。对外股权投资所产生的收益为7.39亿元，占净利润41.23亿元的17.92%。

对外股权投资的收益分别来源于持有对外股权投资的收益6.27亿元和处置外股权投资的收益1.1亿元。

对外股权投资构成表

处置对外股权投资产生的收益为1.1亿元，主要是万隆兴业商贸有限公司1.1亿元。

上海医药集团股份有限公司

上海医药集团股份有限公司业务性质为医药类。

同比上期看起来，投资收益有所减少。

历年投资数据

净现金流由负转正

2023年，云南白药净利润为41.23亿元，去年同期为28.40亿元，同比大幅增长45.14%。净现金流为11.03亿元，去年同期为-58.40亿元，由负转正。

净现金流由负转正是因为投资活动产生的现金流净额本期为5.19亿元，去年同期为-63.16亿元，由负转正。

投资活动现金流净额由负转正的原因是：

虽然支付的其他与投资活动有关的现金本期为38.05亿元，同比大幅增长6.79倍；

但是投资支付的现金本期为7,370.00万元，同比大幅下降99.37%。

亮点、风险及评分

1、亮点信息表

2、风险信息表

3、评分及排名

评分：78总排名：324/1423

行业排名（中药Ⅲ）：10/22

注：截至该公司年报发布日，总共发布1423家，该公司所属行业已出年报22份。