#中国什么样的公司是好公司?#

江苏润邦重工股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“广州市人民政府”。公司主营业务为高端装备业务(主要包括各类物料搬运装备、船舶配套装备、海洋工程装备等业务)；以及环保业务(主要包括危废及医废处理处置服务、污泥处理处置服务等)。

根据润邦股份2023年年报披露，公司实现营收71.83亿元，同比大幅增长38.82%。扣非净利润4,993.45万元，扭亏为盈。净利润2.01亿元，业绩同比大幅增长104.36%。润邦股份2023年年度本期经营活动产生的现金流净额为9.74亿元，营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。

物料搬运装备收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长

1、主营业务构成

公司的主要业务为通用设备制造行业，占比高达88.19%，主要产品包括物料搬运装备和海洋工程装备及配套装备两项，其中物料搬运装备占比57.24%，海洋工程装备及配套装备占比20.04%。

2、物料搬运装备收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长

2023年公司营收71.83亿元，与去年同期的51.74亿元相比，大幅增长了38.82%，主要是因为物料搬运装备本期营收41.12亿元，去年同期为24.17亿元，同比大幅增长了70.12%。

近两年产品营收变化

3、海洋工程装备及配套装备毛利率提升

2023年公司毛利率为20.43%，同比去年的19.86%基本持平。产品毛利率方面，2020-2023年物料搬运装备毛利率呈增长趋势，从2020年的15.58%，增长到2023年的18.96%，2023年海洋工程装备及配套装备毛利率为19.22%，同比大幅增加6.23个百分点。

4、对第一大客户高度依赖

目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的65.10%，此前2021-2022年，前五大客户集中度分别为35.76%、44.13%，总体呈大幅增长趋势，公司对第一大客户存在一定的依赖，2023年第一大客户占总营收的比例高达43.43%，第二大客户占比11.95%。

前五大客户销售情况

主营业务利润同比大幅增长

1、主营业务利润同比大幅增长75.33%，研发费用小幅下降

主要财务数据表

2023年主营业务利润为6.90亿元，去年同期为3.94亿元，同比大幅增长75.33%。

主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为71.83亿元，同比大幅增长38.82%；（2）毛利率本期为20.43%，同比增长0.57%。

2023年公司营收71.83亿元，同比大幅增长38.82%。虽然营收在增长，但是研发费用却在下降。

本期研发费用为2.05亿元，同比小幅下降3.22%。研发费用小幅下降的原因是：虽然其他本期为947.20万元，去年同期为153.18万元，同比大幅增长了近5倍，但是研发原辅料本期为1.08亿元，去年同期为1.24亿元，同比小幅下降了12.64%。

研发费用主要构成表

非主营业务中资产减值损失本期为-3.34亿元，占利润总额118.68%，同比增长25.31%。信用减值损失本期为-8,344.36万元，占利润总额29.67%，同比小幅下降14.78%。

非主营业务表

2、营业总收入同比增加38.82%，净利润同比增加104.36%

2023年，润邦股份营业总收入为71.83亿元，去年同期为51.74亿元，同比大幅增长38.82%，净利润为2.01亿元，去年同期为9,837.64万元，同比大幅增长104.36%。

尽管营业外利润本期为185.41万元，同比大幅下降99.41%，然而主营业务利润本期为6.90亿元，同比大幅增长75.33%，推动净利润同比大幅增长。

净利润从2019年到2021年呈现上升趋势，从1.19亿元增长到3.76亿元，而2021年到2023年呈现下降状态，从3.76亿元下降到2.01亿元。

近2年应收账款周转率呈现增长

2023年，企业应收账款合计12.48亿元，占总资产的11.65%，相较于去年同期的13.66亿元小幅减少了8.65%。

1、应收账款周转率呈增长趋势

本期，企业应收账款周转率为5.50。在2022年到2023年，企业应收账款周转率从4.75增长到了5.50，平均回款时间从75天减少到了65天，回款周期减少，企业的回款能力有所提升。

从2020到2022年, 应收账款周转率从7.41下降到5.76,平均每年下降11.13%。

2、账龄结构稳定

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为70.42%，26.68%和2.90%。

存货周转率持续上升

从2020年到2023年,收入从36.15亿元增长到71.83亿元，增长率为32.90%，同期存货从14.19亿元减少到11.74亿元，增长率为-5.74%，可以看出，3年内，营业收入的增长率远大于存货的增长率。

2023年企业存货周转率为4.66，在2018年度到2023年度，企业存货周转率连续5年上升，平均回款时间从173天减少到了77天，企业存货周转能力下提升，2023年润邦股份存货余额合计11.74亿元，占总资产的11.01%，同比去年的12.77亿元小幅下降了8.06%。

从存货分类来看，在产品占存货的比例最大，达到61.48%，余额同比减少25.29%；其次，原材料占比28.46%，余额同比减少14.30%。

存货分类

商誉存在减值风险

在2023年年报告期末，润邦股份形成的商誉为2.2亿元，占净资产的5.14%，商誉计提减值为2.16亿元，占净利润2.01亿元的107.28%。

商誉结构

商誉金额较高。其中，商誉的主要构成为江苏绿威环保科技股份有限公司和湖北中油优艺环保科技集团有限公司。

湖北中油优艺环保科技集团有限公司存在极大的减值风险

（1） 风险分析

根据2023年年度报告获悉，湖北中油优艺环保科技集团有限公司仍有商誉现值9,700.92万元，收购时产生的可辨认净资产公允价值为5.83亿元，企业2021-2023年期末的净利润增长率为-227.81%且2023年末净利润为-1.93亿元，存在减值的风险。

业绩增长表

（2） 收购情况

2020年，企业斥资13.93亿元的对价收购湖北中油优艺环保科技集团有限公司100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅5.83亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达138.82%，形成的商誉高达8.09亿元，占当年净资产的20.07%。

湖北中油优艺环成立于2009年4月2日，主营业务为危险废物收集、贮存、处置、利用；生物工程科技开发；以土壤修复为主的环境修复（涉及行政许可的项目除外）；环境技术咨询；土地修复设备技术服务和土地整理技术咨询服务；固体废物收集、贮存和处置；非金属废料和碎屑加工处理；废旧资源再生利用；环境污染防治专用设备研发设计、制造和销售及技术咨询、技术服务。

（3） 发展历程

湖北中油优艺环保科技集团有限公司承诺在2018年至2021年实现业绩分别不低于9000万元、13000万元、5000万元、16000万元，累计不低于4.3亿元。实际2018-2021年末产生的业绩为5,836.85万元、N/A、5,280.81万元、1.55亿元，累计2.66亿元，未完成承诺。

湖北中油优艺环保科技集团有限公司的历年业绩数据如下表所示：

公司历年业绩数据

可是一过承诺期就变脸，业绩开始走下坡路。

湖北中油优艺环保科技集团有限公司的商誉减值情况如下表所示：

商誉减值金额表

净现金流同比大幅下降

2023年，润邦股份净利润为2.01亿元，去年同期为9,837.64万元，同比大幅增长104.36%。净现金流为4.66亿元，去年同期为14.22亿元，同比大幅下降67.24%。

净现金流同比大幅下降是因为（1）经营活动产生的现金流净额本期为9.74亿元，同比大幅下降46.40%；（2）投资活动产生的现金流净额本期为-8,378.53万元，去年同期为8,795.92万元，由正转负。

投资活动现金流净额由正转负的原因是：

1、投资支付的现金本期为18.99亿元，同比小幅增长4.94%。

2、收回投资收到的现金本期为19.05亿元，同比基本持平。

3、购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为1.29亿元，同比增长15.34%。

评分及排名

评分：60总排名：889/1154

行业排名（能源及重型设备）：8/11