摘要
深圳市互联网金融协会等联合主办的“2017中欧金融科技产业发展论坛”吸引了政府领导、境内外金融企业领袖、权威金融专家、国内外顶级学府资深教授等大咖共同探讨金融科技的产业化路径和方法，我司总经理助理、首席研究员王朝阳也出席了国际圆桌讨论，由此我们来讨论如下三个问题：1、科技如何影响金融？2、金融科技的看好方向？3、中欧金融科技是差异还是差距？
一、前言
2017年6月5日，深圳市互联网金融协会等联合主办的“2017中欧金融科技产业发展论坛”盛大举行，论坛吸引了政府领导、境内外金融企业领袖、权威金融专家、国内外顶级学府资深教授等出席，共同探讨金融科技的产业化路径和方法，共商深圳如何在此轮金融科技发展革命中更有效地发挥在科技，创新，人才，区位等领域的优势，打造与国际接轨的产业发展环境。我司（招银前海金融）总经理助理、首席研究员王朝阳也出席了国际圆桌讨论，由此我们来讨论如下三个问题：1、科技如何影响金融？2、金融科技的看好方向？3、中欧金融科技差异和展望？
二、问题之一：科技如何影响金融？
近年来金融与科技的深度融合步伐在不断加快，技术带动的金融创新日新月异，说透彻来讲，科技如何影响金融呢？
科技通过创造新的业务模式、应用、流程或产品，改变传统金融业务的场景，从而对金融市场、金融机构或金融服务的提供方式造成重大影响。
金融科技覆盖了支付清算、电子货币、网络借贷、大数据、区块链、云计算、人工智能、智能投顾、智能合同等领域，对金融业务领域中包括资产端、资金端及过程中的风控、支付清算等全流程各个业务环节，都产生了广泛而深远的影响，部分业务场景甚至产生了重大变革。具体而言，会形成如下的5+1局面：
首先，从资金端来看，个人认为包括P2P、众筹等直接融资方式会有和过去的传统金融有很大的改变。过去银行和证券市场是主要融资渠道，伴随互联网科技的发展，互联网金融在过去几年兴起，各类创新直接、间接融资方式出现，极大地丰富了市场上的融资方式，为诸多中小企业提供更多可行的融资渠道，弥补了原有传统银行体系和证券市场融资渠道覆盖面的不足。
其次，从资产端来看，金融科技也对P2P、众筹等直接融资的投向带来了革新。资产端可以说是金融科技的一个竞争的重点，随着市场竞争越来越激烈，资产端从最初发展的房贷、车贷、信贷发展到目前的消费贷、供应链金融等等，P2P资产端在不断进行场景创新。在不断的发展之中，优质资产端也成为P2P、众筹等平台的一个强有力的竞争优势。此外从资产端来看，融资方式也从*款贷**等间接融资逐渐过渡到直接融资方式。
三是业务环节的支付清算也会和过去有本质的不同，这包括网络和移动支付、二维码支付、数字货币和新型支付工具等。传统的支付清算对人工依赖程度很高，存在操作风险。科技的发展，深层次地改变了这一体系。尤其近两年，金融科技的发展助推了移动支付兴起，在减少现金支付、提升支付场景的便捷程度的 同时，积累和沉淀海量客户数据，为用户画像和精准营销、基于大数据进行征信分析提供供应链金融的信贷服务等打造根基。
在支付方面，C端支付和B端支付在金融科技的推动下，都会有着革命性的图片。C端现阶段来看，手机的微信支付和支付宝支付已经逐渐取代了现金，甚至可以预见将来会完全替代现金支付。而从B端支付来看，移动互联网和数据服务的发展，让企业级的移动支付仍走到了一个快速增长的黄金期。传统行业的商户，随着移动端的普及，交易元素也快速从电子化向着移动化、互联化的方向转型。而随着区块链等技术在企业间支付的应用，国内的B端支付市场将会逐渐扩大，竞争也逐渐走向激烈，并将逐渐蚕食传统银行的市场份额。
四是业务环节的征信类，各类交易数据、行为数据和非结构化数据极大丰富了征信模型的内容。传统征信数据源主要来自银行、政府、工商企业等，一般是与信贷直接相关的客户数据，包括资产、借贷及偿还、违约记录等。随着互联网的发展，各类交易数据、行为数据如微信朋友圈被记录，社交、电商及搜索等非结构化数据为征信模型提供了更丰富的内容。
五是业务环节的风控，区块链和大数据风控突破了传统模式的局限，降低了人为偏差和道德风险。传统的风控技术，多由各机构自己的风控团队，以人工的方式进行经验控制，耗费人力的同时存在认为偏差及道德风险。而基于区块链和大数据技术的金融科技，降低了交易双方的信息不对称，突破了传统风险控制模式的局限，信用风险和流动性风险都能实现革命性的创新，可以实现批量审批、秒级审批，在利用更充分的数据的同时降低了人为偏差及道德风险，是金融机构创新传统金融风控模式的变革利器。
5+1其中的1，指的是高效运营系统的的建立。科技可以建立互联网化的云端运营系统，通过大数据进行预判，以创新产品为核心链接资产端、资金端，以区块链、大数据提供配套的征信服务、风控和清算服务和全方位的流程监控。通过高效运营系统开展业务，并通过一些技术创新如电子合同、时间戳等，可以有效减少线下环节的人员耗费和时间耗费。
三、问题之二：金融科技的看好方向？
就金融科技领域而言，主要看好的方向都有哪些呢？
鉴于金融科技才刚刚起步，未来发展潜力巨大，看好以下这些方向:
1. 看好场景化的互联网金融
降低成本。移动互联网的发展极大降低了金融结构触达客户及获取客户的成本，区块链、云计算和大数据技术提升了业务办理的效率，同时更好地实现风险管理、降低风险甄别成本。
降低门槛。服务成本的整体降低，让金融服务可以触达更广泛的人群，促进了金融服务的普惠化。
基于场景提供金融服务。互联网金融模式的不断完善，让更多基于衣、食、住、行的各类消费场景被创造出来，C端和B端的各类金融服务创新将会有长足的发展。C端方面包括BAT、京东等大型流量集团，基于自身掌握的社交、购物等关键场景，在流量基础上探索各类场景化的金融服务；B端主要是企业级的区块链基础设施，通过可扩展的私有区块链网络辅助金融交易的进行,基于该技术，可以在代表企业参与方之间提供大额支付的交换。金融产品和服务的互联网化已经是大势所趋。
2. 科技金融创新支付工具，解决产业链融资问题
通过科技手段建立内循环系统，围绕大型央企、上市公司等优质、强信用企业，接入产业链上下游供应商及金融机构、合格投资者，以供应商持有的、核心企业开具的付款凭证作为支付工具进行流转，解决产业链融资问题。
以应收账款为例，大量企业存在此类资产的盘活需求，而最终付款人为核心优质企业的应收账款属于优质资产。科技金融可以通过技术系统，资产端方面接入如大型央企、上市公司等资质优良的核心企业及其上下游供应商，资金端方面接入信托、券商、保险等金融机构及合格投资者，围绕核心企业建立应收账款内循环系统，为产业链上下游供应商所持有的、核心企业开出的应收账款对接金融机构资金，盘活企业应收账款票据、提升企业资金流动性，同时也为金融机构提供优质资产。系统通过区块链中时间戳记账生成的不可篡改的、可信任的数据库，以及与最终付款方核心*票开**企业的反馈机制，来实现征信确认及风控，确保该笔应收账款的真实性及安全性，并在系统内部跟踪其流转，直至最终兑付。
在此过程中，核心企业开具的应收账款凭证就在系统内承担了类似于电子货币的支付手段角色，由于具备核心企业作为最终付款人的高信用资质背书，持有应收账款凭证的上下游产业链供应商，众多中小企业，就可以通过该支付手段的流转来实现资金的盘活。核心企业与核心企业之间如通过新型支付工具进行结算，将从更广范围实现新型货币生态循环。
3. 创新业务模式解决中小企业融资难
一是以科技手段实现中小企业个性化需求的标准化。中小企业融资需求存在个性化、风险可控程度低、场景多样化等特点，通过科技金融手段建立非标金融资产线上流转系统，连接中小企业非标准化融资需求的全业务流程，将其标准化，以盘活存量庞大的中小企业非标资产，解决融资难问题。
二是通过金融科技解决交易验证问题。互联网通讯已经通过点对点的分布式网络被扁平化了。通过金融科技，可以解决金融交易结算与交割在本质上需要集中化的痛点，完成线上的交易验证。
三是建立中小企业资产的登记结算平台。招银前海金融目前已经在与保理商协会共同建立保理资产交易专区，通过科技手段打破信息不对称、促进资产流转效率的提升。
四是大数据控制数据流。如今金融资产交易数据规模变得越来越大,传统的工具已很难满足数据处理的需求，而通过大数据利用多种轻型数据库收集海量数据,将不同的数据流整合到大型数据库中，实现大数据控制数据流以达到整体监控流程作用。
4. 借助科技可以更好地实现对互金资产、影子银行监管
一是建立产品编辑语言标准以及互金资产统一集中登记结算平台。通过建立产品编辑语言标准进行互金底层资产验证，并通过对市场中规模较大、受众面较广的互金资产类型进行集中登记和结算，边建设、边探索，在落实互联网金融风险专项整治工作的部署、加快行业自律体系建设、提升自律管理和服务水平。
二是在前述统一登记基础上，可逐步实现对影子银行的有效监管。影子银行和部分互金资产业务模式灵活、环节复杂，不在统一监管体系内，通过科技手段建设交易系统，将相关资产纳入线上系统进行交易、清算，一方面，通过区块链技术的模块化、流程化操作，逐步形成相关资产的全套技术标准，以使相关产品更具可评价度；另一方面，借助区块链技术的不可篡改性、可追溯性，实现对相关资产的全程追踪，同时也通过整个系统业务数据的统计，把握资产的归属和类别，从而实现对影子银行、互金资产运行的监管。
四、问题之三：中欧金融科技是差异还是差距？
金融科技方面，中欧是差异还差距？
中欧由于文化习俗和发展阶段不同，金融科技领域优势各异，难以简单比较高低。但在应用层面等一些方向，中国的确实现了弯道超车，创造了许多世界领先的进步，拉开了差距。
一方面，欧洲优势：
1. 底层技术优势。金融科技已经成为全球金融行业的热点，而欧洲无疑是金融科技企业发展最活跃的地区之一，其底层技术优势明显，数据库、数据网络底蕴深厚可追溯性好，服务器技术稳定性强，技术领先。
2. 传统优势。欧洲金融科技具有传统优势，其金融机构扎根深厚，人才流动一体化，货币大体一体化，金融理财的理念深入人心，风控数据网络数据庞大可追溯性好。
3. 目前欧洲金融科技正处于快速发展期。据CB Insights数据，2017年第一季度，欧洲金融科技领域投资显著增长。第一季度，欧洲VC支持的金融科技企业共实现73宗投资交易，共获得6.67亿美元。按照当前的增速，欧洲金融科技领域交易活动将比2016年增长57%。第一季度投资交易活动已经达到2016年投资交易的60%。
4. 新兴金融科技企业逐步涌现，焕发生机。比如Transferwise公司的低费率的外汇兑换c to c 服务就估值10亿美元，比如Nutmeg公司的大众财富管理开始吞噬私人银行主导的市场，比如Funding Circle公司为银行不提供*款贷**的客户提供*款贷**，比如Essentia Analytics公司从交易者自身交易记录中找出模式为投资人提供决策支持，比如Aire公司在年轻人远离信用卡趋势下为其提供信用评分服务，再比如Azimo公司致力于使那些在其他国家工作的人可以更方便和更便宜的给家人寄钱（号称试杀死西联汇款）等等。
另一方面，中国优势:
1. 应用层面优势。中国金融科技在应用层面的创新性可谓世界领先。时下，以蚂蚁金服、支付宝为代表的中国互联网金融行业已经将线上支付、借贷、理财等众多金融服务囊括其中，形成了相对完整的体系。“互联网+”的优势和便利 深入人心。
2. 规模性的优势。中国近几年的互联网金融企业，包括蚂蚁金服、京东金融，他们的服务是在几百亿美金，但是欧洲分管金融科技的企业，独角兽，他们的估值普遍在10-30亿美金之间，为什么有差别？金融科技是一个“数据驱动型”的市场，越多的交叉数据，可以越好的定义个人与企业的信用数据，中国庞大的人口基数在这里扮演了重要角色。据中国互联网络信息中心（CNNIC）数据显示，截至2016年12月，中国网民规模已经达到近8亿，而这也成为互联网金融等金融科技创新企业发展的重要基础。根据上海社会科学院发布的《2012国际城市蓝皮书——国际城市发展报告》，预计到2020年中国中等收入群体人数将达到总人口数的40%。随着中等收入群体消费能力提升和消费结构升级，中国消费金融市场势必会迅速发展壮大，中国金融科技服务的市场空间具有很强的成长性。我们中国的互联网金融科技的企业享受到了人口用户规模的红利。
3.监管的优势。中国政府从2014年便提出了“互联网+”及“大众创业，万众创新”的号召，鼓励市场主体参与到科技创新中，并给予相关行业政策优惠。中国政府也在不断加强监管力度，打击非法集资等互联网金融犯罪。中国金融科技创新的发展环境开放且相对安全稳定。
综上所述，中欧由于文化习俗和发展阶段不同，金融科技领域优势各异，难以简单比较高低。但在应用层面等一些方向，中国的确实现了弯道超车，创造了许多世界领先的进步，拉开了差距。近代的中国，对于欧美发达国家的先进性，是一种非常乐于积极学习的态度；而反观欧美发达国家，对于中国在金融科技领域展现出的先进性，存在一种下意识的漠视和习惯性抵触的状态，并扩大了彼此差距，需要摆正心态。总体来讲，技术的发展趋势和业务的发展形态，全球金融科技慢慢都会有很大的趋同性，这里面应该有很多的交流和合作的空间。
投研团队简介
王朝阳：武汉大学经济学博士、金融学博士后，曾在招商银行总行战略发展部、投资管理部从事宏观战略分析及投资管理工作，现任招银前海金融总经理助理、首席研究员。董元：大连理工大学硕士，中国地质大学/华中科技大学双学士，7年以上证券从业经历。曾任券商研究所研究员，券商资产管理部投资主办人，现任招银前海金融策略分析师。陈晓辉：哈尔滨工业大学本科及硕士，具有金融与IT复合背景，曾在知名证券公司担任策略研究员，现任招银前海金融策略分析师。詹莹雨：伊利诺伊理工大学硕士，西南财经大学本科，曾在四大会计师事务所从事审计工作，现任招银前海金融行业研究员。
研究员承诺
招银前海金融投研团队以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告，本报告的观点、逻辑和论据均为研究员的个人研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映研究员的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。
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