小财米儿（投资与理财）
作者：西蒙
原标题：闯关创业板“麻烦事”缠身的珠海天威新材料能成功上市吗？
从新三板退市的珠海天威新材料股份有限公司（以下称简“天威新材”）再度闯关创业板。但是当前要上市的天威新材或被诸多“麻烦事”缠身。经营能力存疑、公开的财务数据有多处漏洞、关联交易暗藏风险……在对深交所的最新回复中，天威新材的“麻烦事”说清楚了吗？
理不清的 “ 麻烦 ” 缠身
要想上市，天威新材或先需解决自身的“麻烦事”。笔者发现，在对深交所最新的回复中，天威新材花大篇幅说明了公司关联交易的合理性和财务数据的真实性，但是外界对此仍存质疑。
要在创业板上市的天威新材具备独立经营的能力吗？天威新材主营数码喷印，是专业从事数码喷印功能性材料的研发、生产和销售的企业。天威新材的实际控制人、董事长为贺良梅。值得关注的是，贺良梅控制的天威飞马、联力科技、天威泛凌等企业一直是天威新材的大客户，贺良梅控制的企业2017年为天威新材第一大客户、2018年为天威新材第五大客户、2020年1—9月为天威新材第四大客户。
招股书显示，报告期内，天威新材向天威飞马、联力科技、天威泛凌合计销售金额占整体销售金额的比重分别为79.37%、87.21%、85.01%，且对其销售的价格更低。而天威新材对此的解释是：“关联方向公司采购墨水对外进行销售，主要与关联方主营业务、关联方下游客户类型及产品需求、关联方下游客户对交易及结算的便捷性要求相关，关联交易具有商业实质及必要性。”
真的是这样吗？笔者发现，天威新材的实际控制人身边还藏着数百条风险。根据天眼查数据显示，贺良梅还控制其他83家境内外公司，有92条周边风险，且预警提醒超过120条。
另外，在招股书中，天威新材也承认目前其抗风险能力较弱。天威新材表示，相较同行业可比上市公司，公司营业收入和利润规模相对较小，抗风险能力较弱。若公司在未来的发展中由于下游市场波动导致订单减少，或者主要客户经营方向发生重大调整导致公司与客户的合作发生重大不利变化，将对公司经营业务造成较大不利影响。
经营能力存疑
笔者还发现，天威新材此次募投项目的风险或过高。天威新材在目前产能利用不足的情况下，还要募资扩产。根据招股书，2020年1—9月，天威新材分散墨水、UV墨水、水性墨水、活性墨水的产能利用率分别为58.21%、52.29%、82.22%和56.64%，大部分产品产能利用率下降较多。但是，天威新材仍拟募集资金3.05亿元，其中的2.52亿元将用来扩产。这就不得不让人丈二和尚摸不着头脑了。
天威新材也在招股书中表示，本次募集资金投资项目的建设计划能否按时完成、项目的实施过程和实施效果等均存在着一定的不确定性，如果不能在市场开拓、产品开发等方面做出有效应对，将面临募集资金投资项目产能难以消化的风险。另外，在项目建成投产初期，新增大额折旧和摊销将会对公司短期经营业绩产生一定影响，存在利润下滑的风险 。
笔者发现，天威新材主营产品的销售价格也存在一定下降的风险。根据招股书，2020年，天威新材各类产品的销售均价出现不同程度的下降。这就不能不让人产生疑虑，未来，若市场竞争进一步加剧或其他因素导致市场需求下降，天威新材产品价格存在进一步下降的风险，这将会对其经营业绩造成不利影响。
而在原材料采购上，天威新材也面临一定压力。报告期内，天威新材使用的直接材料成本占主营业务成本的比例分别为86.13%、83.65%和85.49%，占比较高。 据了解， 天威新材曾因原材料供应问题面临停产停工，若 其 不能加强原材料备货管理、全面开拓供应商等应对措施，可能会再次面临原材料供应不足的风险，将会对 其 持续经营产生一定影响。