10只基金，8只不值得买，该怎么选？

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这是园长为你分析的第484只基金

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博道嘉丰

基金代码：A类：010967，C类：010968。

基金类型：偏股混合型，股票资产不低于60%。本基金有80亿元上限。

基金公司：博道基金，目前总规模将近130亿元。全部是股票型和混合型基金。目前公司整体管理规模还非常小。

基金经理：本基金的基金经理是张迎军先生，他拥有20年证券从业经验和超过7年的基金经理管理经验。目前管理4只基金，合计管理规模62亿元。

值得一提的是，张迎军先生曾经在2009年到2015年在交银施罗德基金担任基金经理，从2015年到2019年的四年时间，没有公开业绩，随后在2019年年底才重新有了公开业绩。

代表基金：由于在交银施罗德基金的管理经验太过于久远，我们还是以他在博道基金管理的第一只基金博道嘉泰回报 ( 008208.OF )作为分析对象来看一看吧。从2019年12月19日至今，累计收益率94.62%，业绩表现非常优秀，不过，时间很短，只有一年，不能简单线性外推。

持仓特点：由于时间还比较短，下面的持仓特点，随着管理时间的延长，碰到更多样的行情，还会有很多的变化。因此，以下内容，仅供大家做个参考。

第一 ，前十大股票的集中度非常低，最近一年稳定在35%上下。

第二 ，2020年前三季度，这只基金的换手率为2倍出头，全年预计将近3倍，不算高，也不算很低。

结合上述两点，张迎军先生属于持股集中度低+换手率略高的偏交易型选手 。但换手并不算很高。

第三 ，这一年的时间里，没有做过仓位的择时，基本在70%-75%之间。

第四 ，这一年的时间里，基本没有做过风格的择时，不过时间太短，这段时间都属于成长风格占优的时间，这个不变，只能说明最近没变。

结合上述两点，张迎军先生属于不做仓位择时+不做风格择时的巍然不动型选手 。再次强调，风格变化的参考时间段太短，未来很可能会变化。

第五 ，目前只有2020年中报的行业配置数据，结合最近两个季度的季报，变化应该不大。目前前三大持仓行业分别是医药生物、计算机和食品饮料，累计占比超过60%，不算低。

从持仓行业和持仓股票可以看出，张迎军先生低持仓还是比较“主流”的，特点板块，行业龙头，成长风格。

目前组合整体处于持仓行业集中度较高+组合估值分位水平较高的“偏刀尖上跳舞”的状态 。

投资理念与投资框架：在2019年底，有过一次深度访谈，在谈到投资框架时，张迎军先生说在他的投资框架中自上而下的成分相对比较多。

对于如何获得超额收益，张迎军先生有一段非常精彩的论述。

对于如何控制回撤，张迎军先生也有一段非常精彩的论述。

从这次深度访谈中，能够感受到张迎军先生非常有洞见的认知，老将就是老将啊～

一句话点评 ：博道基金是一家私转公的基金公司，目前整体规模还比较小，不过100多亿的规模，已经跨过了生死线，公司应该能够走入良性的发展道路。博道基金在指数增强和主动管理领域目前都有不错的发展，这家基金公司可以关注起来。

作为博道基金主动管理的领军者，张迎军先生的投资理念成熟，富有深度，是一位值得重点关注的老将。唯一有点可惜的是，现在可公开的业绩还比较短，我们需要更长时间来观察，对于本基金， 我们给予值得少买的评级 。

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基金有风险，投资需谨慎。本文非基金推荐，文中的观点、打分不作为买卖的依据，仅供参考。

不值得买：占对应资产类别的仓位占比为0%，不建议超过5%。

值得少买：占对应资产类别的仓位占比为5%-10%，不建议超过15%。

值得买：占对应资产类别的仓位占比为10%-15%，不建议超过20%。

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