胶粘剂龙头之回天新材（300041）
回天新材是中国胶粘新材行业历史悠久、品类繁多的企业，拥有45年发展历史，专注胶粘新材料研发，拥有六大学科2000多种产品，广泛应用于光伏新能源、新能源汽车、5G通信、消费电子、航空航天等领域，提供胶粘新材全面解决方案。
回天新材是中国胶粘新材行业布局广泛、研发投入多的企业，布局上海、广州、湖北襄阳、湖北宜城、常州五大研发基地以及东南亚等产业基地，现有一支由博士、硕士等300多人组成的核心研发团队，获得专利技术300多项，是国内胶粘新材行业“国家企业技术中心”。
回天新材是中国胶粘新材行业持续聚焦核心赛道、全面替代进口的企业，与光伏新能源、锂电产业、通信/电子三个核心赛道上的标杆客户：华为、宁德时代、隆基股份、日产等都是战略合作伙伴，是胶粘新材国产替代的首选品牌。
公司控股股东为章力(18.26%)，实际控制人为章力。十大流通股东中，北向资金持股905.30万股（1.66%)；QFII方面，高华-汇丰-GOLDMAN、MARKETS LIMITED、BARCLAYS BANK PLC、MERRILL LYNCH INTERNATIONAL分别持股1678.39万股（3.08%)、919.09万股（1.69%)、501.34万股（0.92%)、487.93万股（0.90%)。
一、主营业务
公司是专业从事胶粘剂等新材料研发、生产、销售的高新技术企业，目前主营业务产品涵盖高性能有机硅胶、聚氨酯胶、锂电池负极胶、环氧树脂胶、丙烯酸酯胶、厌氧胶等工程胶粘剂及太阳能电池背膜，产品广泛应用在光伏新能源、通信电子、智能家电、新能源汽车、轨道交通、工程机械、绿色软包装等众多领域。
公司专注于胶粘剂等新材料的研发、生产、销售 40 余年，研发力量不断增强、生产规模逐步扩大，已发展为国内工程胶粘剂行业的龙头企业，是我国工程
胶粘剂行业中规模最大、产品种类最多、应用领域最广的内资企业之一，多年在 A 股胶粘剂行业上市公司中营业收入、净利润均排名前列。
公司拥有的“回天”系列胶粘剂品牌在 2007 年被认定为“中国驰名商标”，在工程胶粘剂市场享有卓越的声誉，公司曾被评为“中国胶粘剂市场产品质量用户满意第一品牌”、中国胶粘剂与胶粘带行业“典范企业”，在工程胶粘剂市场享有卓越的声誉，在新产品开发、产品质量、技术服务等方面均处于国内行业领先水平。
行业地位：基础化工 -- 化学制品 -- 有机硅 （共12家），2023年中报营收排名前三分别为，合盛硅业（119.4亿）、新安股份（84.76亿）和东岳硅材（24.84亿），公司排名第4（20.81亿）。销售毛利率前三分别为江瀚新材（37.92%）、新亚强（28.01%）和合盛硅业（26.65%），公司排名第6（25.51%）。净资产收益率前三分别为江瀚新材（8.84%）、回天新材（7.89%）和硅宝科技（5.87%）。
二、业绩情况
2023年上半年公司实现营业收入20.81亿元，同比+9.54%；实现归母净利润2.23亿元，同比+22.60%；加权平均净资产收益率为7.89%，同比下降0.03个百分点。销售毛利率25.51%，同比提高2.76个百分点；销售净利率10.71%，同比提高1.13个百分点；经营活动现金流净额1.05亿元。
三、投资要点
1、技术创新和研发优势
公司专注于胶粘剂等新材料的研发、生产，拥有大量自主知识产权的国内国际领先产品技术，科研成果转化工业生产能力强，是国内工程胶粘剂行业中研发品种最丰富的企业之一。
公司牵头或主要参与编制 22 项国家、行业、团体标准，还参与起草 1 项国际标准，是有机硅密封胶、丙烯酸酯胶、汽车用聚氨酯胶、太阳能背板覆膜胶、厌氧胶等多项国家及行业标准的主要起草单位。
2、品牌与客户资源优势
公司致力于打造民族胶粘剂、新材料领域的应用专家和知名品牌，已在多个领域成功替代进口产品，且替代份额逐步提高。公司深化与战略大客户合作，与天合光能、晶澳科技、阿特斯、宁德时代、比亚迪、宇通客车、中通客车、东风日产、长安福特、中兴通讯、明纬电子等重点客户份额明显提升。
公司是国内胶粘剂龙头企业，聚焦光伏新能源、新能源汽车和通信电子赛道。公司在建项目丰富，业绩有望快速放量。
财报方面，公司中报净利润同比增长、环比增速略有下降。估值方面，公司动态市盈率13倍，滚动市盈率18倍，处在相对低位。股价近期弱势震荡，可逢低关注。
风险提示：原材料价格波动风险、产品价格大幅下跌风险、下游需求不及预期、行业竞争加剧、新产能投放不及预期。
