投实君按：2011年，在猪价达到最高潮，那三分之一哭着喊着要养猪的上市公司你们还好么？
武钢猪、网易猪，联想猪、中粮猪、高盛猪，你们曾经存在着吗？
日前，雏鹰农牧、牧原股份先后发布业绩快报，业绩之惨淡，让养殖业整个都不好了。
2014年，牧原股份营业收入为26亿元，较上年同期增长27.41%；但营业利润仅2097万元，较去年大降91%；净利润8019万元（增加的7000多万会是补贴吗？详细数据尚未公布），较上年大跌73%！
但这还是比雏鹰农牧的运气要好一点。
2014年，雏鹰农牧录得17.8亿元的营业收入，但营业利润是-1.6亿元，上市股东净亏损1.8亿元，要知道，雏鹰农牧2013年度还盈利7562万元！
“双猪”找大跌原因：猪价下滑+融资成本上升
牧原股份给出的业绩大跌的理由是：
1、2014 年生猪市场低迷，销售价格下跌。公司商品猪全年销售均价为 12.84元/公斤，较上年同期下降 11.4%；2014年养殖成本与上年同期相比保持稳定。
2、2014 年，公司生产、建设规模继续扩大，银行*款贷**相应增加，利息支出增加；部分在建工程完工转入固定资产，停止利息资本化。上述因素致使财务费用较上年同期上升 35.57%。
而雏鹰农牧的理由则是：
1、2014年公司生猪销售价格下跌，其中商品肉猪全年均价较上年同期下降 11.16%，商品仔猪全年均价较上年同期下降11.51%；2014年第四季度公司商品肉 猪均价较上年同期下降12.2%，商品仔猪均价较上年同期下降16.83%。
2、2013年下半年，生猪养殖企业普遍预期2014年全年行情将大幅好于2013年，基于此预测公司在2013年四季度至2014年度加大了产能扩张方面的投入，以期匹配上升的行情。但伴随着2014年持续低于预期的低迷的生猪行情，公司并没有扩大生猪的出栏量，造成一部分产能并未投产而致使固定资产折旧没有对应产量承担，账面亏损。
3、基于2014年实际猪肉行情大幅低于预期，使开封雏鹰肉类加工有限公司含熟食加工）以及江苏雏鹰肉类加工有限公司投产率低，导致屠宰板块开工率不足而亏损较大。
4、2014年底公司融资规模同比增加 41.77%，财务费用同比上升35.72%。
猪周期果然不可抗拒，两个企业的第一条申辩理由都是“猪价大跌”！第二个理由则是“财务费用上升”，且幅度差不多哦，都是上升了35%多一点。
追问“雏牧香”有猪有刀有钱就能杀猪么？
但雏鹰农牧的第三条理由，可以看出两个企业在经营战略的差别，雏鹰说，“基于2014年实际猪肉行情大幅低于预期，使开封雏鹰肉类加工有限公司含熟食加工，以及江苏雏鹰肉类加工有限公司投产率低，导致屠宰板块开工率不足而亏损较大。”
雏鹰农牧将对抗猪周期的砝码，押到了“延长产业链”上面，当然顺理成章地往屠宰上和肉制品加工延伸，我们看雏鹰农牧2013年的公开数据，生猪屠宰和加工，累计占到了主营业务的将近10%，当然畜牧养殖占了绝对的大头，80%以上。
但投实君想问一下雏鹰农牧，从“高毛利”行业往“低毛利”行业扩展，你准备好了吗？从下表可以看出，即使在生猪价格一直不振的2013年，雏鹰农牧养殖板块的毛利率也有25.97%！要知道，在行情好的时候，雏鹰和牧原的毛利率都在30%以上！
而生猪屠宰仅有17.29%的毛利率！
你说雏鹰农牧刚刚开始杀猪没经验所致？那么咱们看看双汇发展吧！2013年，双汇发展屠宰板块的毛利率是13%！
以净利率是毛利率的一半计算，屠宰行业的净利率可谓薄如刀片。
雏鹰农牧在2012年兴致勃勃推出“雏牧香”冷鲜肉之后，开始品尝到“成长的烦恼”！
且不说树立品牌、铺设渠道，绝不是一日之功。当下的屠宰行业，绝不是有钱、有猪、有刀就可以杀进去的行业，其专业化的程度，绝不亚于互联网和金融！
如何选点、定价、存放、储运？冻肉和鲜肉的比例应该是多少？根据各地不同的消费者偏好，白条分割比例如何调整才更经济？
更不用提由于屠宰税收极低且有污染，并对当地的现有业态造成冲突，地方政府并不真心支持了！
雏鹰农牧，当你向下扩张产业链的时候，你想清楚了吗？真的是有猪有刀有钱就能杀猪么？
也许是出于分散风险的考量，雏鹰农牧在互联网和金融上都有布局，比如说入股“淘豆”，在比如说在担保、小贷和商业银行方面的股权投资，如下图：
雏鹰农牧非上市金融及拟上市公司投资
牧原股份：专注成就辉煌，但如何对冲“靠天吃饭“的风险？
与雏鹰农牧不同的是，牧原对抗“猪周期”的路径是扩大养殖规模。
尽管现在还看不到牧原股份2014年的生猪出栏数据，但在“商品猪全年销售均价较上年同期下降 11.4%”的情况下，营业总收入还增长27%，充分说明牧原股份2014年的生猪出栏量大幅提高。
从牧原股份2013年年报里可以看出牧原堪称“专注到了极致”！其养殖方面的收入占主营业务的99.98%——其他业务几乎可以忽略不计！
而商品猪的销售收入占到主营业务的97.3%！*猪种**和仔猪的比率亦几乎可以忽略！
这样专注，亦没有逃脱“猪周期”，但或许是因为牧原股份的专注，2014年，牧原侥幸未亏损，录得8000多万元的净利润。
不过投实君想问牧原一句，要是“猪周期”再往下一年，你还抗的住不亏损吗？
事实上，即使在美国，养殖也是一个靠天吃饭的微利行业。在史密斯菲尔德要出售给万洲国际的同时，一直有一部分投资人要求将史密斯菲尔德分拆出售，而所谓分拆，就是将拖累利润的养殖“分拆”出去！
专注当然可以成就辉煌，但如何对冲“靠天吃饭“的风险，显然牧原并没有找到路径！
双汇发展：养猪的赔钱，杀猪的也不好过
另外，有意思的是，双汇发展和雏鹰农牧与牧原股份的“跷跷板效应”在2014年并未出现。
一般来说，在养猪的牧原和雏鹰大赔之际，杀猪并做肉制品的双汇应该大赚，无他，原料便宜了嘛！比如2013年，生猪价格大跌，雏鹰农牧净利下滑69%，牧原股份下滑7.99%，双汇发展净利润则大涨34%。
但到了2014年，双汇发展3季报利润下滑15%，引发了双汇发展和万洲国际股价的大幅下滑，尽管目前双汇发展的年报数据尚未发布，但从其高管此前对投资者的答问来看，2014年四季度，双汇发展的净利亦很难有逆转性增长！
养猪的不行，杀猪的也不景气，其他食品行业日子亦不好过，从现在公布的快报看，2014年，好想你利润下滑50%，三全食品利润下跌32%，连最抗周期的食品行业都跌成这样，周期性行业还用说吗？
在写这篇文章的清晨，投实君先用微波炉给女儿烤了一个披萨做早餐——当然，是速冻的。
此前她的早餐经常是双汇火腿、面包片、牛奶，但现在，这些东西很久才能让女儿“宠幸”一回，毕竟，超市里的商品太多选择，即使对菜鸟妈妈来说，炮制一顿精彩的早餐也毫无困难。
舌尖上的消费升级已经毫无悬念的兵临城下！这或许有利于我们解读食品企业那惨淡的年报！