这是老王和荔枝酱为大家分享的第18篇财报解读
在研究美年健康的时候，发现美年老总俞熔几年以前的一次并购中，和阿里有所合作。而也是因为这次合作，给阿里入股美年奠定了一个基础。那次合作的标的就是万东医疗。
1.基本信息
不理解万东医疗的先简单介绍一下万东医疗和近期业绩情况。
万东医疗是我国医用X射线机行业龙头企业。公司主营业务主要涵盖医学影像设备制造与销售及医学影像诊断服务。
2019年公司实现营业收入9.82亿元，同比增长2.92%；归母净利润1.68亿元，同比增长10.14%；扣非归母净利润1.47亿元，同比增长8.19%。
分产品来看，医疗器械收入9.15亿元，其中DR作为公司第一产品线，销售占比50%以上；MRI为公司第二支柱产品线，销售占比30%以上。
2020年一季度，受疫情影响，公司移动DR产品销量增加，公司实现营业收入2.50亿元，同比增长54.53%；归母净利润0.51亿元，同比增长787%；扣非归母净利润0.48亿元，同比增长2584%（25.84倍）
2.阿里、美年、鱼跃三大体系加持
万东医疗（原名：华润万东）本来是北京医药集团旗下的一家医疗器械公司，2015年，鱼跃医疗的大股东江苏鱼跃科技要约收购万东医疗，2015年4月8日，江苏鱼跃科技成为万东医疗的第一大股东。
2016年1月20日，云锋基金入股万东医疗，持股比例2.35%。2017年4月28日，美年老总俞熔接过江苏鱼跃科技手中22%股权，成为第二大股东。（美年由于资金压力过大，一季度减持一部分。）
因此，万东医疗成为阿里、美年和鱼跃三家的掌中宝。
1）鱼跃
鱼跃是最早看上万东的，鱼跃看上万东肯定是在医疗器械领域。
万东的影像学产品相对技术难度较大，所以如果技术不达标，影像非常模糊。我国医疗资源长期分配不均，三甲医院承接了较多的患者，所以三甲医院有钱，不需要这种看不清影像的设备。这些设备的需求主要来自于二级及以下医疗机构。
而在2015年，国家提出分级诊疗政策。随着分级诊疗政策的实施，二级及以下医疗机构的患者将逐步增多，万东的影像学产品也会出现爆发式增长。可惜分级诊疗这五年太慢了。
鱼跃能给万东带来哪些优势呢？最直观的就是销售团队。鱼跃800多销售，万东200多销售。同为医疗器械公司，在销售协同性、融资租赁等方面都有一定帮助。
2）阿里和美年
阿里看上万东应该是因为万里云。AI和云作为阿里重要的发展方向，怎么能少了医疗领域。而影像学又是一个很好的应用AI的领域。
目前万里云已经覆盖线上医院数量4600余家，继续保持同行业第一。 与阿里健康、达摩院等合作的影像AI日均调阅量近2万例。
美年看上万东我猜有万里云的因素，毕竟美年那么多体检中心，每年那么多人体检，可以为AI提供大量的案例。另外一个原因可能是因为美年作为体检中心，对医疗器械的需求较大，待万东技术成熟，美年或将低价采购万东产品。
3.分级诊疗
分级诊疗真的是老生常谈了。我在迈瑞医疗和迪安诊断的分析中都提过。
随着“新医改”一系列的政策实施，分级诊疗呈现出明显加速的情况。
首先，国家通过一致性评价和集采，将仿制药的药价按在地板上摩擦，直接没有了回扣的可能性。然后通过“互联网+医疗”，将所有的医生（尤其是二级及以下医院的医生）放置于网上，稀释了处方权，使得大医院无法通过扣留处方单的形式让患者来复查。
同时，国家通过提高医疗服务的价格（包括线上），将医生收入和药品回扣脱钩，实现“医药分离”，让医生收入回归合理。
这样一来，“互联网+医疗”上坐诊的收入明显增高，医生的积极性增强。叠加此次疫情使“互联网+医疗”的普及度大大提高，很多慢性病复诊和常见病的患者通过“互联网+医疗”，分流至基层医疗机构和药店。
“互联网+医疗”的导流使得基层医疗机构的患者人数明显增多，基层医疗机构的收入增加，对应提供的服务也会更好，形成良性循环。
此次疫情还充分体现了基层医疗机构在隔离、预防等方面的积极作用，因此在3月初的《关于深化医疗保障制度改革的意见》中也提高继续加快基层医疗机构的建设。我也从身边的朋友身边了解到，近期盖医院的订单明显增加。分级诊疗正在明显加速，
分级诊疗逐步成熟后，基层医疗机构的收入就会有所增加，叠加人口老龄化带来的骨科、心脑血管、癌症等病症的高发，对影像学设备的需求也会增加。
4.总结
国产替代也是一个很神奇的逻辑，我记得去年国家发布了一个促进国产替代的政策，医院在以后的采购中，优先采购国产品种，这也会加速万东医疗、开立医疗等医疗器械产品的销售。
风险点是，此次疫情，公司的一些DR产品销售较多，有提前消费的可能性，短期的销售增速或下降。
你是喜欢医疗器械，还是喜欢万里云呢？
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