海天味业，被A股市场视为酱油行业的茅台。2023年7月14日，海天味业的市盈率为36倍，而茅台的市盈率只有26倍，看来海天比茅台还厉害。
按照惯例，在给海天味业进行估值时，先分析企业的主要业务。作为投资者，类似于海天味业、贵州茅台这类企业，是非常喜欢的。与格力电器、美的集团和三一重工之类的制造企业不同，对于个人投资者来说，消费行业的天然更具有投资价值。下面我说一下原因。
1、好懂。格力电器声明自己掌握了核心科技，到底有什么高科技，个人投资者很难搞明白。汽车行业的特斯拉和比亚迪也是，到底谁科技更强，个人投资者也很难判断出来。更不用说很多专业名词看得很眼晕。但可口可乐是什么，酱油是什么，牛奶是什么，茅台是什么，个人投资者是很清楚的。在个人投资者和机构投资者之间，对产品的了解，没有多少差异。了解产品，是投资的第一步。很多时候，比如光伏产业，仅是第一步对产品的了解，个人投资者就落后了。更不用说后面的投资步骤了。
2、好跟踪。好不好卖，自己去超市买一趟东西就知道了。满大街随处可见的可乐瓶子，你就知道这东西好卖。问问朋友，家里用的酱油是什么牌子。问问饭店老板，一瓶酱油能用几天。而且这种来自于一线的销售，非常真实，甚至比机构的判断还要准确，还具有前瞻性。
3、天花板高。消费品行业一般产品的保质期短，价格低，消费频次高，且消费者一旦形成了习惯，不会轻易改变。所以比工业品的需求大，成长空间也大。空调卖一台，未来的需求就少一台。可口可乐卖一瓶，未来的需求仍然不变。一个人一生可能买两套房子，每套房子装三台空调，可能一辈子就装6台空调。但一个人可能会像巴菲特一样天天喝可乐，这需求就比空调大多了。
说回海天味业。
海天的业务很简单，就是卖酱油、蚝油、料酒、醋等调味品。其中，酱油和蚝油是主要产品，贡献了大部分的营业收入。业务分析的关键在于，回答下面两个问题。
1、消费者是不是必须买海天酱油？
2、海天酱油的销量天花板还有多高？
第一个问题，消费者是不是必须得买海天酱油吗？经常看到大V动不动就说护城河宽广，动不动就是竞争优势牢不可破。实际上，这不是一种专业的表现。分析企业的竞争优势，首先应该假定其没有竞争优势，然后，通过对比行业内其他企业，找到消费者非买不可的理由。大部分企业是没有竞争优势的，消费者并不是非买它的产品不可。
海天酱油就是这样。有分析的研究员和大V说，海天酱油有独特的味道，就是比别的好。就像贵州茅台，酱香口味独特。实际上，消费者不是品酒师，也不是品酱油师，根本分辨不出味道的区别。再说，口味这东西，看不见摸不着，没法判断，如果作为投资依据，显得有些草率。还是应该找到一个更坚实的逻辑，我发现，如果海天味业有优势的话，主要还是规模优势。
海天酱油并不具有独特性，客户之所以买，是因为它便宜，而且够用。再加上如老干妈一样占据超市的货架，消费者因为省心，顺手就买了。下次只要没有大的变化，就顺手买海天了。与茅台和可口可乐不同的是，海天没有品牌，客户并不是因为喜欢海天酱油而去买，而是因为其懒惰而去买。一个是主动行为，一个是被动行为。相对来说，茅台和可口可乐的价值更高。
既然这样，那我们就可以确认海天味业没有特殊的价值增值，用重置成本法进行估值，没有什么不妥。下面我们就看看，海天味业的股票一股应该值多少钱？
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