刚上市业绩就变脸 调整并购重组方案
聚焦四川上市公司
刚刚复牌的帝王洁具（002798）日前发布了年度业绩快报，虽然营业收入同比增长，但净利润却出现变脸；与此同时，帝王洁具大调整之后的重大资产重组方案也刚刚出炉，蜿蜒曲折的并购重组之路并不顺畅。《金融投资报》记者从公司官网看到，“帝王洁具—畅享精彩生活”的口号十分醒目，但公司上市以来，是如何畅享A股精彩生活的呢？
襊 去年营收增长净利下滑
2月24日晚间，帝王洁具发布了业绩快报，2016年实现营业收入4.27亿元，比上年增长10.47%；实现归属于上市公司股东的净利润5063.11万元，同比下降5.22%；基本每股收益0.65元。
在业绩快报中，帝王洁具并未就营收增长净利下滑的原因进行说明，于是《金融投资报》记者联系到了公司证券代表刘凯，其告诉记者，“净利润下滑主要是非经常损益变化造成的，具体的原因在年报中会披露。”
尽管刘凯一直向《金融投资报》记者强调公司经营正常，公司在行业中经营靠前，但梳理帝王洁具过往的财务数据发现，其业绩下滑或早有征兆。
早在帝王洁具上市之前的2013-2015年，营业收入分别实现3.88亿元、4.51亿元和3.87亿元，营收在2015年就出现了大幅下滑；与此同时，2013-2015年净利润却分别实现5216.25万元、4455.51万元和5342.19万元。这就意味着，尽管2016年公司营业收入增长10.47%，但仍未回到上市前2014年的水平；而不管什么原因，净利润下降5.22%，则是业绩就变脸的真实写照。
具体到2016年各个季度，帝王洁具上市之后发布的首份定期报告——中报显示，1-6月公司实现营业收入1.90亿元，比上年同期减少0.45%；实现归属于上市公司股东的净利润1742.45万元，同比下降0.81%。公司在中报中表示，因受宏观经济影响，公司全资子公司生产的亚克力板材销售价格降低以及工程订单持续减少，导致对外销售较去年同期下滑19.47%。好在去年三季度，公司营收和净利润增长都出现大幅增长，使1-9月营收和净利润增长均录得正增长。但是进入四季度，公司净利润再度下滑。
襊 并购重组道路并不顺畅
除了业绩下滑外，帝王洁具上市后迅速谋划的重大资产重组也并不顺畅。
帝王洁具于2016年5月25日上市，短短5个月之后，又于11月2日开始停牌筹划重大资产重组。12月30日公司披露预案，拟以每股58.35元的价格定增3084.83万股以及支付现金，作价20亿元购买欧神诺100%股权。
由于欧神诺总资产、营业收入、净利水平均在帝王洁具之上，此次并购重组被市场质疑为“蛇吞象”，且公司还收到深交所问询函。
进入2017年，帝王洁具在回复深交所并修订重组预案之后于1月17日复牌。然而，重组并未就此顺利推进。近期，证监会对《上市公司非公开发行股票实施细则》的部分条文进行了修改，发布了《发行监管问答-关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》，规范上市公司再融资，且欧神诺部分股东是否转让股权仍未谈妥。2月14日，帝王洁具停牌，拟对本次交易方案作出重大调整。《金融投资报》记者注意到，随着帝王洁具的再度停牌，投资者在各互动平台上的询问和质疑又起，纷纷关切公司重组会否因监管新规而折戟，以及指责公司刚上市就迫切再圈钱的行为。“筹划并购重组是公司战略，公司上市肯定要加快发展，而加快发展主要就是内生和外延发展。我们此次并购是产业整合，欧神诺是做陶瓷的，与我们定位契合。”2月27日《金融投资报》记者采访刘凯时，其多次强调公司并购目的。
2月27日晚间，帝王洁具发布了大调整之后的重组方案，改为拟以19.67亿元的价格向鲍杰军等欧神诺52名股东发行股份及支付现金购买其合计持有的欧神诺98.39%的股权，其中以52.29元/股价格发行3337.09万股，支付现金2.23亿元；同时拟向包括公司实控人刘进、陈伟、吴志雄在内的不超过10名特定投资者，发行股份募集配套资金不超过5.1亿元。
帝王洁具重组方案大修之后新鲜出炉，但此次并购重组仍任重道远，还需欧神诺股东大会、帝王洁具股东大会、证监会、股转系统、商务部核准。