本周五，在前驱体龙头地位日渐稳固，高镍技术水平持续突破背景下，“格林美”于二级市场再次收获涨停，股价续创历史新高。目前，公司已形成国内最完整的稀有金属（钴镍钨等）资源化循环产业链，同时不断培育废旧电池与动力电池内循环产业生态。然而，这家“化腐朽为神奇”的新能源材料公司又有着怎样的发展经历？未来又能产生多大的想象空间呢？接下来，让我们来一探究竟。
（一）奇葩定位，城市矿山
格林美(GEM) 诞生于2002年，总部设于深圳，最初的主营业务就是做电子垃圾回收后的循环再利用，简单地说就是“变废为宝”。
虽然是“捡破烂”的，但格林美却给自己的事业起了一个响当当的名字，叫做“二次资源循环利用”。近年来，全球电子废弃物每年的增量接近200万吨，2020年一度达到近6000万吨，预计到2030年将进一步增加至7500万吨。其中，亚洲电子垃圾产量占据全球总量的一半以上。电子垃圾中含有大量贵金属，在一吨电视机主机板中，黄金的含量至少在80克，而在笔记本电脑中，除了黄金，还有25%左右的铜以及50%左右的可再生金属资源。这哪里是垃圾，分明是“城市矿山”。三百六十行，行行出状元，只要具备一定的内在价值，且符合未来的发展趋势，再奇葩的行业也能挣到钱。
2004年11月，格林美在深圳宝安区沙井镇完成了6000平方米生产车间和1500平方米办公、研发、生活区的租用及建设，建成了以废旧电池、电镀废水、电子废弃物、电池工艺边角料等镍钴废料为原料，适应多种物料、多任务工艺过程的超细镍、钴粉体材料的全流程生产线，成为深圳市第一条资源循环利用清洁生产的示范线。在接下来的十几年里，通过坚持研发电子回收技术，公司成功突破了基于废旧电池、电子废物、废旧线路板等污染资源的循环利用关键技术，实现循环再造钴、镍、铜、钨、金、银、钯、铑、锗、铟、*土稀**等30种稀缺资源，年回收处理的电子废弃物约占中国报废总量的10%，年回收钨资源占中国原钨开采量的5%，年回收的钴资源超过中国原钴开采量，循环再生的镍资源占中国原镍开采量的8%以上，循环再生的钨资源占中国原钨开采量的5%以上，并成为世界动力电池的主流原料，为中国循环型社会的发展做出了积极贡献，成为了中国真正的“收破烂”大王。
2021年，格林美预计还将回收3万吨动力电池，2025年将回收25万吨动力电池，约合镍5万吨，钴1万吨，锂0.6万吨，切实保障未来三元前驱体25%的原料来源。
（二）资本助力，坚守三元
2014年，国内正式推出新能源汽车补贴政策，相关行业开始呈现爆发式增长。提前布局，押中这个风口的，都已赚得盘满钵满。比如天齐锂业，早在2012年就募资40亿元收购了锂矿巨头泰利森。对此，格林美更是独具慧眼。当年的整个新能源电池行业仍处于起步阶段，技术路线繁多，从铅酸电池、钴酸锂、锰酸锂、磷酸铁锂到三元材料，市场对其未来的定位与发展方向尚不明确，从而也给相关企业的战略部署造成了前所未有的考验。乱云飞渡仍从容，凭借着敏锐的洞察力和对产业趋势的深刻理解，格林美毅然将命运押在了三元材料领域，并在接下来的几年里，开始了对产业链相关资源的疯狂整合。
2013年10月，格林美发布定增，募集资金25.69亿元，并先后在湖北荆门、武汉、仙桃、 江西宜春、河南开封、江苏扬州、江苏泰兴和天津等地投资建成了8个循环产业基地，加速布局废旧电池、废弃钴镍资源及电子废弃物等报废资源的回收及资源化再利用。
2014年12月，格林美收购清美通达锂能科技(无锡)有限公司，主要从事三元系锂离子正极材料的研发和生产，由此顺利打通了公司从镍钴资源回收到电池材料的坚实产业链。
2015年6月，格林美再次发布定增，并与中植系联手，募集25.67亿元收购凯力克49%股权、德威格林美49%股权、浙江德威65%股权。其中，浙江德威主要以钴、钨等为原料，从事硬质合金的生产、销售业务，系钴镍钨产业链的下游企业；凯力克主要从事钴化学品以及锂离子电池正极钴原料的生产、销售业务，是中国钴行业以及锂离子正极钴原料的核心企业。通过此番收购，格林美已初步形成“电子垃圾循环利用+动力电池用高性能镍钴锰三元电池材料+航天军工硬质合金”三位一体的战略发展格局。
2016-2020年的5年间，国内三元材料电池装车量已达到38.9GWh，占总装车量61.1%。预计2025年市场空间有望再翻两倍，届时新能源汽车年销量将有望突破600万辆，三元材料电池出货量也将步入TWh 时代。
（三）攻坚克难，技术驱动
格林美的三元前驱体发展之路并非一帆风顺。2014年三元前驱体产线刚组建时，对于众多客户提出的窄粒径分布前驱体需求尚无法满足，从而直接导致了生产效率低，金属损失率高等问题。为了攻克这一难题，格林美董事长许开华教授亲下一线，带领技术研发人员日夜奋战，在历经无数次试验探索后，最终研发出高效浓密设备，将每个反应釜产能从500公斤提升到2吨，顺利实现了三元材料前驱体材料制备方法瓶颈的突破。
充足的研发费用，加上完善的创新机制，铸就并形成了格林美三元材料特有的技术体系：开展三元素湿法纳米组装技术，精确控制小颗粒一次晶粒的形核与生长，快速突破单晶技术；探明晶体内部缺陷控制机理，完全掌控一次颗粒堆积形态及晶面优先生长方向；开发出连续式、半连续式、间歇式等合成方式，从低镍的NCM111型，到中镍的NCM523型，再到镍含量逐渐增加的6系、7系、8系甚至9系，格林美打造了三元前驱体海量技术集成包，形成了三元电池材料最全品种系列。与此同时，通过与三星、宁德时代、ECOPRO等知名企业的深度合作，并引入日本质量管理体系，格林美技术人员先后共完成了1000多项的异物管控升级改造，使异物控制水平从最初的200ppb降到现在的0.64ppb以下，达到国际领先水平，进而加速成就了格林美在动力电池三元材料领域的头部领军地位。
（四）高镍布局、生态强化
2020年以来，伴随着马斯克多次为电动车动力电池高镍化站台，镍盘价格始终处于上行轨道。高镍三元或将凭借其较高的能量密度再次胜出，逐步提升其在动力电池领域的市场份额。为此，格林美率先布局镍业务，加速扩大对镍资源的获取量与战略掌控力，借行业东风助推业绩进一步向上。
2018年，公司与新展国际（青山钢铁下属企业）、广东邦普（宁德时代控股公司）等建设印尼红土镍矿生产电池级镍化学品项目，公司持股36%，初期目标为建成不低于5万吨镍金属、4000吨钴金属湿法冶炼能力，根据项目规划，或于2022年投产。
2020年，公司建成全球领先的三元（NCM&NCA）前驱体材料制造基地，牵手全球巨头，构建了“格林美—邦普—宁德时代”、“格林美—ECOPRO—三星”、“格林美—青山实业—广汽”三大战略市场合作链以及“格林美—厦钨&容百—比亚迪”和“格林美—LGC”两大新兴市场合作链，通过建立优质、稳定的供应与市场链，保障公司新能源材料业务发展。
2021年，公司进一步对印尼镍矿项目进行投资，并成为镍矿相关项目的最大股东，持股份额增至72%。此次增资将为公司建设全球竞争力的高镍三元前驱体材料制造体系提供战略镍资源保障，满足全球新能源发展对低成本、高质量三元材料的市场需求。
2021年8月25日，格林美公布 2021上半年报告，上半年公司实现营业收入80亿元，同比增长42.5%，实现归母净利润5.37亿元，同比增长151%。公司核心产品三元前驱体材料出货量超过4.2万吨，同比增长190%，电池级四氧化三钴出货量近8500吨，同比增长41.67%。2021年上半年，公司新能源电池材料营收占比高达70%，同比增加21%，其中三元前驱体、四氧化三钴和正极材料分别贡献38%、22%和10%。三元前驱体业务毛利高达7.77亿元，占比达48%。
“资源有限，循环无限”。未来，随着泰兴（3万吨）与福安（5万吨）三元前驱体制造基地的建设推进与产能释放，相信格林美一定能够呈现出更加完美的业绩表现，在“双碳”目标与新能源发展战略中继续展露峥嵘......#股票##新能源##格林美#