一、从一则股份回购公告说起
2019年5月7日，三一重工发布股份一则公告，称将“以不低于人民币 8 亿元且不超过人民币 10 亿元（均含本数）的自有资金以集中竞价交易方式回购公司发行的人民币普通股（A 股）股票，回购价格不超过人民币 14 元/股，回购期限为自公司股东大会审议通过回购股份预案之日起不超过 3 个月”。
该预案作为股东大会的临时提案，随即被表决通过。这意味着：（1）三一重工将自掏腰包至少8亿元；（2）购买股票将在最近3个月内完成；（3）本次回购将通过集中竞价买入自家股票。另外，“ 本次回购的股份用于员工持股计划或者股权激励。”
三一重工股份回购不可谓不大手笔，而实际上这绝不是一时兴起或资本市场豪赌，而是基于其近年来优异的公司经营成果和造血能力。
二、持续强化的盈利能力
2017年以来，三一重工每年都维持着高盈利能力，2018年营业收入较2017年增长174.86亿元，增幅45.61%；而营业利润和净利润分别增长50.02亿元和40.76亿元，增幅分别达到173.93%、183.04%。至2019年一季度，营业收入、营业利润和净利润分别达到2018年的38.15%、50.85%和52.74%，即第一季度就实现了2018年一半的利润，盈利能力持续强化。
另一方面，2017年以来，三一重工的销售净利率分别为5.81%、11.29%、15.61%，逐年稳步提升。这背后，是其对成本、费用的有效把控。
2017年以来，营业成本占收入比例一直稳定在70%以内，成本把控稳定。弹性稍强的期间费用占营业收入比例2017年来来分别为20.05%，15.02%和11.98%，费用占比逐步减少；尤其需要注意的是，2017年度高企的费用中并不包含研发费用，而2018年度和2019年一季度尽管费用合计占比降低，但该两期均发生大额研发费用（几乎达到管理费用的水平）：费用合计占比下降是建立在2018年度和2019年一季度销售费用、管理费用和财务费用占比大幅降低基础上的。
除此之外，三一重工逐年增长的营业收入中的“隐忧”也在逐年减弱。2018年可谓中国上市公司的资产减值损失大年，两市共计2420家公司计提了资产减值损失，占67.43%。三一重工也未幸免，但其资产减值绝无“财务大洗澡”式的大幅增加。2017、2018年度及2019年一季度，三一重工的资产减值损失（2019年根据企业会计准则变更为“信用减值损失”）分别为11.89亿元、10.95亿元和1.60亿元，该资产减值损失主要为对应收账款计提的坏账准备，占营业收入比例分别为3.10%、1.96%、0.75%。
资产减值损失的计提意味着三一重工完成的销售收入很可能面临款项收不回来的窘境，在当前国内外经济形式上不明朗的情况下，下游客户的汇款能力不能完全得到保证，坏账准备计提合情合理。但2019年一季度三一重工的资产减值损失占营业收入比例降至1%以下，说明其对下游客户授信具有良好把控，营收回款能力强，营业收入质量增加。
三、扎实稳定的造血能力
现金流就好比企业的血液，能够持续稳定创造现金流，尤其是经营活动现金流，才能保证企业健康的存活、发展下去。
2018年度，三一重工经营活动现金净流量105.27亿元，同比增幅22.91%，2019年一季度实现经营活动现金净流量38.23亿元，达2018年36.32%。经营活动现金流量充裕，为公司实施多种投资、筹资的财务策略提供了可能。2017年公司的经营活动现金流主要用于偿还筹资，导致当年筹资活动为现金净流出130.85亿元；2018年经营活动现金流主要用于公司对于生产经营的投资，导致当年投资活动现金净流出107.65亿元；2019年一季度公司通过筹资活动筹集20.69亿元，在投资活动中净投资支出42.91亿元。
细看三一重工的经营活动现金净流量构成，会发现2017、2018年度，销售商品收到的现金占营收比例均微超100%，购买商品支付现金占营收比例则在70%以下。这反映出三一重工该两年度内销售回款状况良好，购买原材料支出也基本与营业成本相符。2019年一季度，销售商品收到现金和购买商品支付现金均有减少，与2018年相比减少比例大致在15%至20%，说明三一重工的授信策略可能已经发生改变，其中具体原因和细节还需根据后续资料公开再做研究。
2017年以来，三一重工经营活动现金净流量均为正，尽管占营业收入比例有所下降，但绝对值仍处较高水平。通过计算，2017年以来，三一重工的“现金流量净额/净利润”比率均高于100%，说明利润表中实现的净利润均已经经营活动中通过现金流的形式获得了实实在在的真金白银，其盈利质量优良。
四、再看三一重工
三一重工的主要产品包括挖掘机械、混凝土机械、起重机、桩工机械，产品在国内甚至全球均具备强大竞争力，市场份额占比高。
2018年起，三一重工逐步加强研发投入，研发费用占比大幅提升，在当前全球经济不振的大环境下，各国政府通过基建、环保治理等基础设施建设进行经济刺激成为必行，同时新旧设备更新替换等因素叠加，必将共同造就基础设备龙头制造商的春天。