公司介绍：全球电视 ODM 龙头，布局 LED 全产业链二次腾飞
兆驰股份成立于 2005 年，创立初期以家庭视听消费类电子产品的生产制造为主，在视听产品方面，公司 2005 年正式投产家庭影音产品线，2007 年正式投产液晶电视产品线，2015 年收购北京风行网，实现“电视+互联网”战略转型，2019 年以来公司全球液晶电视 ODM 出货量全球市场份额稳居全球前五。此外，公司 2011 年进军 LED 封装领域，由封装起步不断向 LED 产业链上下游拓展，逐步掌握 LED 各环节核心技术，全产业链协同快速发展。
公司主营业务分为三大板块：智慧显示、智慧家庭组网及 LED 全产业链。1）智慧显示 ：智慧显示为公司的核心业务板块，产品涵盖液晶电视、电脑显示器、Mini LED 显示屏等。 2）智慧家庭组网 ：公司聚焦通信领域和 IoT 领域，通信领域积极开发 5G 微基站、XG-PON 网关以及 WiFi6 路由器等产品，IoT 领域提供包括智能机顶盒、智能门锁、智能摄像头、智能音箱等设备。 3）LED 全产业链 ：公司在 LED 产业链实现垂直一体化布局，包括上游芯片、中游封装及下游应用，各环节多点开花。
股权结构：
实控人变更为深圳资本集团，原高管团队维持实际运营角色。 受 2021 年恒大债务危机事件影响，兆驰照明及兆驰供应链作为恒大集团供应商产生大额债权，为避免债权无法兑付的风险，公司将兆驰供应链剥离出表，以及原控股股东南昌兆投转让股权筹资承接债权，最终将恒大相关债权转让给南昌兆投，上市公司不再受债权风险影响。2022 年 7 月南昌兆投及其一致行动人、实际控制人顾伟先生与深圳资本集团及其全资子公司亿鑫投资签署的《股份转让框架协议》的股份转让完成过户登记，至此公司控股股东及实际控制人变更为深圳资本集团。实控人变更后，公司原主要管理成员仍维持实际运营角色。此外公司引入国有资本控股，也有利于公司增强与国资公司的合作，依托各自资源优势共同助力公司长远发展。
前十大流通股东：
持股基金：
运营情况：
公司 2016-2021 年营收 CAGR 约 25%，2022 年受终端需求疲软影响营收短期承压，2023 年以来已呈逐步复苏趋势。 公司营收从 2016 年的 74.77 亿元增长至 2021 年的 225.38亿元，CAGR 为 24.69%。债权危机后，公司 2022 年重新聚焦核心主业，但受国内消费环境以及海外地缘冲突、通胀等因素影响，终端需求疲软，2022 年公司多媒体视听产品及运营服务营收及 LED 产业链营收分别同比下降 35.97%及 17.30%，整体营收短期承压。2023H1 公司营收已呈现复苏趋势，营收同比增长 8.80%。随着下游需求的持续恢复及公司在 LED 全产业链加速布局，未来公司营收高增可期。
2022 年原材料成本下降，毛利率同比提升 1.18pct。 2022 年由于面板价格下降，公司电视 ODM 业务主要原材料成本下降，带动公司多媒体视听产品及运营服务业务毛利率同比提升 2.74pct，公司整体毛利率同比提升 1.18pct。净利润方面，2022 年公司归母净利润11.46 亿元，同比增长 244.13%，主要系 2021 年公司对恒大系应收债权计提资产减值准备导致 2021 年净利润低基数的影响。随着未来公司规模优势及一体化布局的资源整合优势逐步显现，公司盈利能力有望持续提升。
投资要点
兆驰股份是全球电视 ODM 领军企业，全方位深度布局 LED 全产业链，构筑公司第二成长曲线。
横向拓展+纵向延伸，公司持续开拓新成长极
兆驰股份成立至今持续进行业务横向拓展及产业链纵向延伸，目前形成智慧显示、智慧家庭组网、LED 全产业链三大业务板块。一方面，公司从 ODM 制造型企业起家，横向拓展品类，从家庭影音、机顶盒拓展到电视机领域，成为全球液晶电视 ODM 领军企业，并以网络通信终端为基础，逐步搭建智能家居和智能穿戴健康等智能终端产业集群。另一方面，公司纵向扩张 LED 产业链，公司 2011年进军 LED 封装领域，由封装起步向上游芯片及下游应用拓展，逐步掌握 LED上中下游各环节核心技术，全产业链加速腾飞。
电视 ODM 处行业领军地位，稳固收入利润基本盘
公司 2018-2022 年多媒体视听产品及运营服务业务营收占比达 75%以上，其中主要营收来源于电视 ODM 业务，为公司稳健“现金牛”业务。公司电视 ODM 全球份额领先，下游客户包含国内外一线品牌，未来东南亚、南美、欧洲、中东非等海外市场拓展有望带动业务持续增长。此外，公司以网络通信终端为基础，逐步搭建智能家居和智能穿戴健康两大应用终端，有望通过多品类拓展搭建智能终端产业集群，逐步实现 AI+IoT 的转型。
LED 全产业链深度布局，构筑第二成长曲线
公司现已掌握成熟的外延、芯片、封装、模组到终端应用各个环节的核心技术及工艺，合力布局 Mini LED 垂直产业链，并逐步实现 Micro LED 产业链技术突破及商业化应用的开拓。（1）LED 芯片方面，引入高性能 MOCVD 设备，加速扩产 Mini LED 芯片，未来高附加值产品占比的提高有望逐步增强芯片业务的盈利能力；（2）LED 封装方面，为公司 LED 产业链起家业务，大客户资源优势显著，已成为包括三星 LED、TCL、康佳、创维、京东方等国内外知名企业的供应商，合作关系长期稳定；（3）LED 应用方面，涵盖照明灯具、电视背光及直显等，其中公司重点布局 COB 显示业务，2023 年新增 1100 条 COB 封装产品线，向成为全球领军 COB 面板厂的目标迈进。整体而言，公司 LED 上中下游互相协同，构筑全产业链布局的规模优势、技术优势以及一体化资源整合优势，加速描绘第二成长曲线。