一、券商周度策略精选

1、东亚前海策略：预计新一轮一致预期的形成将在三季报落地后

东亚前海策略团队认为，中期来看，随着海外联储缩表年内落地，国内经济下行压力逐步显现，央行推动信贷投放，宏观环境的拐点有望在四季度中后期出现。从A股市场来看，随着四季度大型IPO逐步落地，市场流动性预期趋于缓解，三季报后市场有望对成长板块中期盈利趋势形成新的一致预期，也将推动成长板块盈利预期修复，市场风格也有望在年末重回主线。

行业配置上，积极布局政策支持的低估值产业。建议关注：1）伴随全球农产品供需缺口扩大，政策利好叠加行业巨头上市短期催化，种植业和养殖业为代表的农业板块有望迎来景气上升；2）关注国内财政刺激加码过程中，工程机械、电力电网等行业投资机会；3）产业景气度上升，叠加政策支持的军工行业。主题关注横琴新区、氢能产业链和碳中和等。

2、海通策略：携手迈向新高度

新一轮上涨渐渐展开。牛市有三个阶段，第一是孕育期，资金面驱动，第二是爆发期，资金面和基本面双轮驱动，第三是泡沫期，基本面和情绪面驱动。

以沪深300为代表，这次牛市具体分为：第一阶段上涨是19/1-19/4，19/4-20/3市场休整；第二阶段上涨是20/3-21/2，21/2-21/7市场休整；现在正在进行牛市第三阶段上涨。

这轮牛市的核心逻辑是科技创新，创业板指领先于沪深300。新一轮的上涨，背景是宏观政策宽松，驱动力是基本面+情绪面，A股ROE仍处于上升中，预计21Q1达高点，PE/PB、风险溢价率和股债收益比等衡量的市场温度目前只有60度左右（历史牛市高点100度）。行业层面，历史上牛市高点时市场特征是众乐乐，即80%行业估值偏高，而目前仅有9%（17%）的申万二级行业PE（PB）超过了80%的历史分位，其他大部分行业估值仍处于历史偏低的水平，未来市场风格将更加均衡，其他低估行业有望补涨，市场从独乐乐走向众乐乐。

1）硬科技维持涨势。

今年高景气的硬科技会维持高估值，未来消化估值需看市场环境，关注明年。

2）基建相关制造业。

我们强调重视基建相关的制造业，如工程机械、建材、建筑等，这些行业前期表现疲软是因为上游原材料涨价和下游需求疲软，而这两点接下来都会改变：从成本端看，730政治局会议提出纠正运动式“减碳”、做好大宗商品保供稳价工作，目前以铜为代表的原材料价格已经下跌，但煤炭、钢铁等涨价较快，这引起了监管层重视。9月1日证监会副主席方海星在中国国际期货论坛上发言，提出“提高我国大宗商品定价影响力….防止过渡投机，严防价格操纵”。在这些政策基调下，我们认为大宗商品价格将稳中有降，后续成本端压力更小。目前基建相关制造业的估值和盈利匹配度不错，截至21/09/03，建筑PE（TTM，整体法，下同）为9.0倍、21Q2归母净利累计同比为32.5%，对应PEG为0.28，工程机械为12.4倍、25.6%、0.48，建材为14.1倍、31.3%、0.45。

3）冷门行业中的金融地产。

在当前成交量持续放大背景下券商有望迎来上涨。地产正处于政策筑底中，一方面地产债务问题正在平稳过渡，另一方面地产土地出让政策限制溢价率，有望稳定开发商利润，地产估值有望修复。另外，目前银行估值较低，宏观政策基调转向提振市场对未来经济基本面的信心，缓解对银行坏账的担忧，银行板块将获得估值修复的动力。并且岁末年初异动概率大，前期涨跌幅靠后的地产和银行板块或将受到更多关注。

二、【今日晨会要点】

1、华电国际：公司完成发电资产整合，股息回报高。

2、宋城演艺：积极调整适应变局，值得关注。

3、当前我国电力紧张的情况，一些机构认为电力板块的行业拐点即将到来。

4、【资金观潮】三机构席位买入中闽能源。

三、大势研判（国泰君安）

1、上周五走势回顾

上周五两市集体调整，早盘沪指冲高突破3600点后持续回落，券商板块高开低走，前期强势热点板块集体下跌，盐湖提锂、军工、煤炭、化工等跌幅居前，创业板指出现七连阴。

盘面看，风电方向延续昨日强势，天顺风能、大金重工、振江股份等涨停。基本面上，根据国际能源署预测，到2050年，全球电力消费的90%来自于可再生能源，风电光伏发电规模占电力消费总量的比例接近70%，风电发展有望加速。2021年之后，国内风电全面进入平价时代，大型化趋势明显，风机加速降本增效。

受到设立北京证券交易所消息刺激，早盘券商、新三板概念、创投概念、北交所概念等走势活跃，城建发展、中关村、同方股份等涨停。消息面上，习总书记表示，将继续支持中小企业创新发展，深化新三板改革，设立北京证券交易所，打造服务创新型中小企业主阵地。

专精特新方向开始有资金活跃，世纪瑞尔、荣科科技、科力尔、振江股份等涨停，艾隆科技、运达科技、凯伦股份涨超10%。证监会将统筹协调多层次资本市场发展布局着力打造符合中国国情、有效服务专精特新中小企业的资本市场专业化发展平台。随着各项政策的持续落地，专精特新企业有望迎来发展机遇。

2、后市展望——市场倾向于进行高切低的风格转换

9月以来市场延续沪强深弱格局。创业板跌破半年线支撑且连续两个交易日未能收回，弱势尽显，不过形态上已连续7根阴线，本周大概率有反弹。不过周要尤其关注主流赛道是否企稳，如果不能有效止跌，创业板则有回补下方缺口可能。主板相对强势，且是近期放量场所，但3600冲关不易，预期会在此反复震荡。

这波下跌带来三季报业绩布局时机。前期主流赛道反复巨震，且市场有倾向进行高切低的风格转换，双方分歧巨大。在主线尚未明晰之时，建议多看少动，亦或低吸操作。配置上，继续看好高景气度板块，特别是三季报业绩保持高增长行业， 包括能源新基建（BIPV/特高压/风电/HJT），以及周期涨价方向的锂矿、纯碱、磷矿、煤炭等。

四、精选个股

华电国际（600027.SH）

关注度指数*****

今年上半年，火电行业陷入“成本倒挂发电、全线亏损的状态”，严重影响了电力市场交易的正常开展，并对电网安全稳定运行及电力平衡带来重大风险。因此，包括蒙西、宁夏、上海等地区工电价纷纷上调，火电行业的拐点可能正在到来。A股市场中，火电上市公司股价一直处于低位，尤其大型国有火电公司股价处于被低估状态，可能会来一波比较大的估值修复行情。我们精选了华电国际（600027.SH），公司股价已经启动，值得重点关注。

近期海通证券发布了华电国际的点评报告，详细观点如下：

1、公司发布2021 半年度报告：2021年上半年非主业利润贡献约17亿元。华电国际2021年上半年归母净利润33.2亿元，同比39.0%；扣非归母净利润10.9亿元，同比-48.6%。公司2021年上半年资产变化较大，非主业相关的利润总额贡献约17亿元：（1）向大股东出售宁夏区域资产，确认投资收益8.8亿元；（2）参与新能源资产整合项目，确认投资收益29.5亿元；（3）计提山西茂华公司（拟出售）减值21.1亿元。剔除上述因素影响，测算公司经调整的2021年上半年利润总额29.4亿元，同比-10.8亿元（-26.9%）。

2、电量同比高增，电价上涨难以对冲煤价高企。受益于用电需求提升，公司2021年上半年上网电量1064亿千瓦时，同比22.2%；平均上网电价0.421元/千瓦时，同比0.01元/千瓦时（2.7%）；标煤单价832元/吨，同比207元/吨（33.1%）。煤价上涨对利润总额净影响约-16亿元。

3、发电资产整合，新能源盈利将主要通过权益法投资收益体现。公司2021年上半年整合新能源资产，出表新能源装机约593万千瓦。截至21年8月，公司控股装机缩减为5341万千瓦，其中煤电/气电控股装机4236/834万千瓦。公司通过资产及现金方式增资福新发展，获得后者37.19%股权。2020年福新发展净利润31.1亿元，我们测算公司参股福新发展备考投资收益约11.6亿元，占公司2020年归母净利润的比例约27.7%。

4、现金牛属性突出，股息回报凸显 。我们认为公司核心新能源资产出表后，资本开支强度减弱，股息回报值得关注。根据公司的股东回报规划：2020-2022年，公司拟每年以现金方式分配的利润原则上不少于当年实现的合并报表可分配利润的50%，且每股派息不低于0.2元人民币。公司股息价值值得重视。

5、考虑到煤价高企及电价潜在上调预期，维持“优于大市”评级：我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为43.4、54.3、59.5亿元，对应EPS分别为0.44、0.55、0.60元。

宋城演艺（300144.SZ）

关注度指数*****

今年以来，我国疫情防空已经常态化。前期旅游、航空等行业已经逐渐出现业务恢复迹象。相关公司股价也都处于低位，在目前市场高低切换的情况下，迎来投资机会。我们精选了宋城演艺。

近期中金公司发布了宋城演艺的点评报告，观点如下：

1、公司发布2021半年度报告：公司2021年上半年营业收入7.35亿元，同比160%；归母净利润3.78亿元，同比849%；扣非归母净利润3.18亿元。对应2季度营业收入4.28亿元，同比188%；归母净利润2.46亿元，扣非归母净利润1.88亿元。业绩略低于之前预期，主要由于5月以来国内疫情反复影响客流恢复。2季度经营活动净现金流3.95亿元，截至6月末，公司账面货币资金8.78亿元。

2、2021年上半年存量景区稳步复苏，利润率进一步向疫前水平恢复。2021年上半年演艺主业收入恢复至2019年同期的71%。

3、国内疫情反复影响暑期旺季，跨省游恢复承压。公司应变迅捷，积极调整适应变局。受国内疫情反复影响，截至8月29日公司旗下除杭州、上海和炭河景区外均暂时闭园，但相较去年已积累丰富经验，灵活调整产品和经营模式、节约人工、能耗和推广成本：杭州宋城8月6日起暂停室内演出，8月22日起推出室外版《宋城千古情》。此外，公司坚定推进演艺公园模式升级和产品丰富，其中张家界景区《爱在湘西》已于7月以来至疫情闭园前上演，以打造分层演艺产品体系；《WA!恐龙》等新剧目也逐步向各景区推广。董事长黄巧灵辞职后仍任千古情系列及演艺产品总导演、总策划；原总裁张娴接任董事长职务。

4、考虑国内疫情反复影响暑期旺季，后续走势仍有不确定性，不过业绩预期明年有望好于今年。预计2021年盈利6.9亿元，2022年盈利12亿元，目标价18.6元。

五、【财经事件】

（一）财经要闻·行业

1、【证券时报：A股罕见万亿成交背后 炒楼资金悄然“转场”股市】

据证券时报报道，近日，某头部券商客户保证金突然猛增近5%，过去四个交易日，增幅接近10%，引起市场广泛关注。保证金猛增的背后，是市场上的热钱突然多了许多，据分析认为，热钱有三股来源，分别是一级市场、银行理财，以及最主要的来源地——楼市。

记者在采访中发现，虽然深圳不少楼市资金近期都流入了股市，但这些资金更多是把股市当成一个中转站，一旦楼市预期发生积极改变，他们又会回流楼市，毕竟那才是他们的主场。业内人士向记者分析表示，近期A股出现这么大的量，是多方因素造成：一是确实有包括楼市资金在内的增量资金流入股市；二是场内资金在换仓，进行高低腾挪，从一些估值高的品种转向估值低的；三是板块切换导致的巨幅波动，也贡献了巨量成交。

2、【首届中国数字碳中和高峰论坛将于明日在成都举行】

首届中国数字碳中和高峰论坛将于9月7日在成都举行，活动由国家网信办、国家发展改革委、生态环境部、四川省人民政府指导，国家网信办信息化发展局、中国互联网发展基金会、中华环保联合会、四川省成都市人民政府、四川省委网信办、中国信息通信研究院主办。本届论坛以“数字助力，绿色发展”为主题，分为开幕式暨主论坛和三场平行分论坛。

3、【吕梁市将全面步入“氢能时代”】

山西省吕梁市市委副书记、市长张广勇在“2021氢能产业发展论坛暨第十一届全球新能源企业500强峰会”表示，吕梁市计划建设氢能与氢交通全产业链项目，力争2025年全市氢燃料重卡保有量突破3500辆、建成20座1000公斤级加氢站、形成1.5万套氢燃料电堆、1万套氢能动力系统生产线、氢燃料汽车产能突破1万辆，到2030年形成30万吨制氢能力。吕梁将全面步入氢能时代。

4、【发展氢能产业是山西推动能源革命、降低碳排放的难得机遇】

山西省应急管理厅*党**委书记、厅长王启瑞在“2021氢能产业发展论坛暨第十一届全球新能源企业500强峰会”表示，山西发展氢能有得天独厚的优势。山西焦化产能占全国的1/3，氢气产能可达到150亿立方米，可供28.9万辆氢燃料电池重卡使用，每年可减少二氧化碳排放8667万吨；另外，山西还有大量化工、钢铁产业，尾气提氢也是获得廉价氢气的重要途径。山西的风光资源都比较丰富，具有电解水制氢的成本优势。发展氢能是山西推动能源革命、降低碳排放的难得机遇。

5、【工信部将深入新能源汽车产业发展规划 启动公共领域全面电动化试点】

在第十七届中国汽车产业发展（泰达）国际论坛上，工业和信息化部副部长辛国斌表示，国家碳达峰碳中和目标对汽车产业发展提出新的要求，将组织行业机构编制发布汽车产业低碳发展的技术路线图。辛国斌称工信部将深入新能源汽车产业发展规划，一是统筹加快新能源汽车发展系列政策举措，进一步提高锂钴镍保障体系；二是立足电动化、网络化、智能化发展趋势，同步推动基础设施、数据平台和标准法规完善，协同推进电车智能、智慧道路、通讯网络、云控技术发展。启动公共领域车辆全面电动化城市试点，组织行业机构编制发布汽车产业低碳发展的技术路线图。

6、【中钢协副会长称有关部门正在研究支持国内铁矿资源保障能力提升】

中钢协副会长骆铁军表示，近日，有关部门正在研究支持国内铁矿资源保障能力提升，钢铁协会将密切配合做好这项工作。希望广大铁矿企业共同努力，力争“十四五”期间国内铁精矿产量增加1亿吨以上。

7、【汽车芯片短缺进入第四阶段 多家车企连续3个月产量减半】

多家车企人士告诉记者，7月至今爆发的新一轮芯片短缺影响面积和缺货程度，尤胜去年底和今年二季度。包括大众、本田、日产等在内多家外企中国合资公司和本土车企已经连续3个月产量接近于“腰斩”。北京奔驰一家4S店销售经理告诉记者，奔驰E级和GLC基本没有现货，提车周期在两三个月左右。合资品牌方面，记者了解到，一汽大众速腾、宝来、迈腾最近都极度缺车，同为大众系的上汽大众主要是朗逸受芯片短缺的影响较大，提车周期从1~2周拉长到4~5周。

8、【机器人产业热潮再起 全球机器人市场规模10年或扩大十倍】

在新冠肺炎疫情之下，全球机器人产业迎来了新的发展机遇，全球各大企业都加快了商用机器人的研发。近日，在科技巨头特斯拉的人工智能大会上，首席执行官马斯克登台称，公司正加速研发一款人形机器人。8月18日，百度发布了一款汽车机器人，助力该公司的“阿波罗”自动驾驶项目。数据显示，2020年全球机器人市场规模为250亿美元，约合人民币1600亿元；预计到2030年，该数字将扩大十倍，达2600亿美元，约合人民币1.7万亿元。

9、【湖北省恢复经营跨省团队旅游及“机票+酒店”业务】

湖北省文化和旅游厅发布通知，即日起，全省各旅行社及在线旅游企业恢复经营跨省团队旅游及“机票酒店”业务。

（二）财经事件·公司

1、【协鑫能科：公司与湖汽长沙、行必达达成战略合作】协鑫能科公告，公司与湖南汽车制造有限责任公司长沙分公司、湖南行必达网联科技有限公司于9月3日签署了《战略合作框架协议》。双方将在重卡产品、换电站产品、新产品等领域长期战略合作。

2、【傲农生物：8月生猪销量同比增85.31%】傲农生物公布2021年8月养殖业务主要经营数据，2021年8月，公司生猪销售量21.34万头，销售量环比减少15.55%，同比增长85.31%。2021年8月末，公司生猪存栏183.26万头，较2020年8月末增长178.18%，较2020年12月末增长90.14%。2021年1-8月，公司累计销售生猪172.53万头，销售量同比增长160.96%。

3、【德方纳米：拟投建正极材料、磷酸铁锂前驱体项目】德方纳米公告，拟在曲靖经济技术开发区建设“年产10万吨新型磷酸盐系正极材料生产基地项目”，项目总投资不低于20亿元；拟在曲靖市沾益工业园区投资新建“年产20万吨磷酸铁锂前驱体项目”，项目总投资约8亿元。

4、【万科A：9月1日、2日发生的大宗交易为一致行动人股东的内部调整 不涉及股份增减持】万科A公告，9月1日和9月2日国信金鹏1号通过大宗交易的方式向其一致行动人盈安合伙和盈嘉众分别转让所持万科A股股票5723.08万股和2亿股，占万科总股本的2.21%。本次权益变动为作为一致行动人股东的内部调整，不涉及股份增减持，不触及要约收购；本次权益变动未导致公司第一大股东变化。

5、【比亚迪：8月新能源汽车销量同比增长302%】比亚迪披露8月产销快报，公司1-8月新能源汽车销量266480辆，同比增长192.64%。其中8月新能源汽车销量61409辆，上年同期为15283辆，估算同比增长302%。本年累计销量372630辆，同比增长64.3%。公司2021年8月新能源汽车动力电池及储能电池装机总量约为3.521GWh，本年累计装机总量约为19.229GWh。

6、【北清环能：拟1亿元参设碳中和产业基金】北清环能公告，公司拟以自有资金1亿元人民币，与博正资本、*藏西**禹泽、中国水业共同出资设立碳中和产业投资基金(暂定名)，该基金致力于投资具有碳减排效应的有机废弃物资源化项目进行股权投资，并参与CCER交易。在执行合伙事务方面，*藏西**禹泽承担主要权责，牵头行使执行事务合伙人的主要权利，博正资本予以辅助，具体由双方协商确定。

（三）财经事件·资金观潮

三机构席位买入中闽能源。

9月3日，中闽能源连续3个交易日获3个机构席位合计买入3.2亿元。中闽能源为福建国资，主要业务为风力发电，同时也在开拓光伏发电等项目。截至2021年6月30日，公司控股并网装机容量 84.93 万千瓦，其中，电项目装机容量 82.93 万千瓦，光伏发电项目装机容量 2 万千瓦。近期市场在追捧做新能源发电业务的公司，因此中闽能源受到市场关注。

六、【题材资讯】

1、 今日重点题材

国家数字乡村建设指南发布、数字乡村建设提速

3日，农业农村部、国家发改委、工信部等多部门联合制定的《数字乡村建设指南1.0》公开发布，为全国推进数字乡村建设绘制出总体“施工图”。

另外，近日，农业农村部集中就十三届全国人大四次会议“数字农业”、“数字农村”有关建议进行答复。在对第1245号建议答复中，农业农村部表示，下一步，将编制《“十四五”全国农业农村信息化发展规划》《“十四五”数字农业农村建设规划》。另外，农业农村部在对十三届全国人大四次会议第6898号建议的答复中表示，农业农村部将建设一批国家数字农业创新中心、分中心，以及数字农业创新应用基地，认定一批农业农村信息化示范基地，持续推动新一代信息技术与农业全产业链的深度融合与应用。加强数据开放共享，强化数据挖掘、分析预判能力建设，推进大数据应用，更好地发挥数据新型生产要素作用，助力推进农业农村现代化。

今年2月21日的发布的中央一号文件指出：在农村数字基础设施、智慧农业、乡村公共服务及社会治理的数字化智能化、农村数字普惠金融、农村电子商务等数字经济领域全面发力，旨在通过城乡一体化数字经济大循环畅通城乡经济循环，以数字化转型加速农业农村的现代化水平提升。数字乡村有三个着力点：一是智慧农业，二是乡村社会的数字化治理，三是政府部门治理体系和治理能力的现代化。相关上市公司将受益未来数字乡村的发展趋势。

2、相关公司

1）博思软件（300525）2020年10月与衡阳市人民政府、腾讯云计算（长沙）有限责任公司签订《战略合作协议》，共同探索中国“数字乡村”合作的有效模式，拟打造全国数字乡村示范区，并形成可复制的经验，向全国进行推广培育。

2）泽达易盛（688555）目前已形成“1个乡村智脑、1个数据中心、5大基础建设、6大体系以及N个应用”的1156N数字乡村解决方案，并在浙江省内开展多个示范点应用，取得了一定的阶段性成果。

七、【机构动态】

一、当前我国电力紧张的情况，一些机构认为电力板块的行业拐点即将到来。

当前我国电力市场缺电严重，机构调研发现，缺电主要有两个原因：1、电力的装机不足；2、煤炭价格高，火电厂发电意愿不足。

大家都知道由于上半年煤价高涨，电价几乎没涨，全国40%以上的火电公司都是负的现金流。这种情况已经严重影响了电力市场交易的正常开展，并对电网安全稳定运行及电力平衡带来重大风险。近期包括蒙西、宁夏、上海等地区纷纷上调电价。发电侧火电市场电价上行甚至在标杆水平上浮已成为必然趋势，并有望在全国范围扩大。

主流机构一致认为火电公司的资产价值重估。具体的投资逻辑如下：

1、之前，火电公司在市场中被忽视，股价长期低迷，很多国有火电公司的PB远不到1倍，处于被过度低估状态。当下市场在均富：要挖掘“穷”的行业。电力、基建属于典型的市场“穷”行业，但政府需要。

2、市场已经开始预期行业拐点未来马上就会出现。火电公司三季度报表依旧会不好，但这已经不重要，重要的时明年初会重新协商确定新一年的电价，电价上行甚至在标杆水平上浮已成为必然趋势，同时后面煤炭价格不可能再涨（发改委已经直接出手调控），大概率下跌，到明年初，火电行业的拐点将明确出现。

具体的火电公司可关注华电国际（港股更好）、建投能源等。

二、在我国电力紧张的情况下，机构继续高度重视风电光伏大基地项目。

除双碳目标外，主流机构普遍认为当前我国电力紧张的情况也是我国中国抓紧规划风电光伏大基地项目的一个重要催化原因，此事件被投资机构继续高度重视， 有关投资逻辑见9月3日的资讯内容 。今天简单重提一下逻辑要点：

1、风电、光伏占比差不多，市场中风电设备板块之前的市场关注度明显不如光伏设备，之前相对涨幅不大，更值得关注。

2、光伏产业链公司中主要关注地面电站运营公司。

3）特高压电器公司。

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