双塔食品（002481）3月7日强势封涨停板，当日成交1.82亿元，换手率4.29%，该股近12个月涨停5次。此前2019年1月23日，双塔食品发布业绩修正公告，此前公司预计2018年度盈利4796.9万元—6641.86万元，同比增长30%—80%。修正后盈利8855.81万元—10，700.77万元，同比增长140%—190%。

此后在2月28日，双塔食品又发布2018年度业绩快报，称在报告期内，公司实现营业总收入23.59亿元，较去年同期相比增长14.09%，营业利润1.15亿元，较去年同期相比增加173.10%，归属于上市公司股东的净利润9602万元，较上年同期相比增加160.23%。公司对于业绩大好的主要原因为：公司豌豆蛋白销售情况良好，部分产品销售价格超出先前预期，主营业务收入优于预期，业绩大幅提高。

双王食品地处烟台招远市，是中国粉丝行业的龙头企业。公司拥有绿豆粉丝、杂粮粉丝、红薯粉丝三大系列200多种规格的产品。产品出口到日本、韩国、美国、加拿大、澳大利亚等80多个国家和地区，国内销售辐射全国各大中城市，建立了一流的销售网络。2018年的业绩增加超出预料，不过，今后股价表现还是要看企业自身有没有“真本事”。

上游议价能力强，新增产能开始释放

此前双塔食品短期内缺水问题造成公司产能利用率波动，但随着水源问题的解决，公司业绩将大幅改善。一方面，募投项目建成，食用蛋白产能瓶颈破除；另一方面，公司通过加拿大子公司，掌握蛋白和粉丝的关键原材料豌豆的进口，除满足自用外，还开展贸易活动，促进收入增长。

公司将充分利用自己在上游原材料控制及中游生产加工方面的优势，积极布局下游，实现全产业链的打通。公司去年成立了大健康事业部，向绿豆蛋*粉白**、豌豆蛋*粉白**、蛋白肽、蛋白饮料等方面延伸。

双塔食品还推出主打“孕妇第二餐”的复合型蛋*粉白**孕养素（以非转基因豌豆蛋白与乳清蛋白为主），品牌名称“启伴”，将成为市场上第一支孕妇营养补充特膳系列产品。预计今年销售额有望到 1 亿元左右。

近期有望开始试销，最初铺设针对性较强的母婴店系统，后续包括商超、流通等渠道有望跟进，实现多渠道发展。但由于大健康事业部前期的研发及运营等投入较大，短期内会对公司利润产生一定的影响，但长期将打开公司的成长空间以及业务范围。

下游需求重组，但蛋白价格影响巨大

双塔食品原有主业粉丝及原料蛋白下游需求稳定，空间仍足。粉丝通过行业整合，实现集中度不断提升，预计能实现 20%-30%增速。原料蛋白业务通过产品开发以及客户拓展，仍能维持较为稳健的增速；同时今年大豆蛋白的提价也对豌豆蛋白形成一定的利好。

目前处于转型期的双塔，“一体两翼”的战略规划清晰，以上游豌豆原料、中游加工为优势切入下游消费领域，提升豌豆蛋白的附加值和终端产品开发，延伸豌豆蛋白下游产业链条，打开潜在成长空间。

近期产业资本加速进入保健品领域，公司品类延伸有望加速。我国保健品行业正处于高速发展期，产业资本正加速进入。此前公司成立大健康事业部，预计近期可能推出孕产妇复合蛋白保健品，以母婴店和电商渠道为突破口，年内有望实现3000万以上销售收入。公司保健品计划包含母婴护理、中老年保健和运动健康三大方向，试水母婴产品后，未来保健品品类延伸有望加速。

管理层增持为投资者带来信心

董监高完成大力度增持计划，彰显后续发展信心。1月公司公告，7名董监高拟未来12月增持1100-8500万股。6月6日公告增持计划完成，通过二级市场竞价和大宗交易方式共增持 4954万股，金额3.2亿元，均价6.42 元。董监高完成大力度增持彰显对公司未来发展信心，增持完成后代理问题理顺，预计后续业绩增速有望显著提升。

除了董事和监事的增持，公司股价安全边际还来自：第一期员工持股计划的持股价格较当前股价折价近40%，利益绑定使得公司组织效率还将进一步提高。

此外，双塔食品还创立“粮人网”，旨在挖掘并整合传统行业现有资源，对传统食品的模式和流程进行优化、升级、再造，提升食品行业运营效率，降低交易成本，有望逐步打造以“交易平台+物流平台+金融平台”为核心的业务模型，最终形成食品全产业链的生态系统。

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