导读：
这里是关注公司内在价值的地方，信奉的是“买股票就是买公司”！我们关注的是价值而不是价格，如果你对价格有兴趣那么也许你就是在投机！
希望和您一起在学习中一起成长！
这是2024年“投资不如投自己”的第二十五篇原创文章，2000字左右，将会占用您10分钟的阅读时间！
这是2024年的估值系列的第三家公司：豪迈科技，系列的第二篇。
在上篇中我对它是做什么有了一个大致的了解。
有一个简单的结论：
专注、深耕轮胎模具行业30年。
上篇是从它做什么的角度去分析的，下面从它做得怎么样来分析。
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做得好不好
一个企业做得好不好，首先得看它的历史数据好不好。
第二看它的成长性，第三看管理层，第四看它的分红。
1、关键数据
股东权益的复合增长率14%，营业收入的复合增长率16%，扣非净利润的复合增长率16%，ROE的平均值18%，7年内最低年份也达到了17%。
从这些数据上看，股东权益的增长率小于其他三项，说明分红率略高于营业收入和净利率。
2023年扣非净利润的增长率为34%，大大地好于往年也好于平均数。
ROE在2023年达到20%，也达到一个非正常的水平。
从关键数据上看，豪迈科技做得还是比较好的。
公司做得好不好一是看关键数据，二也要看它的行业地位，再看我整理的财务关键数据。
自从我把折旧费与资本投入进行比较后，我发现了一个问题：这个关键数据要达到巴菲特说的资本投入小于折旧费，并且还能保持营业收入的复合增长率、净利润的复合增长率高效就比较困难了。
也就是说，一个公司想要不大大增加投入还能有高收益是比较难的，
看上表，除了资本投入比折旧费的数据过高，但是与净利润的比率数据又不高，所以风险不是很大。
应收账款与净利润的比率2023年在183%，其他年份都在230%。
现金流在2019年、2020年是负的，近几年才有所好转。
销售毛利率2023年为35%，净利率22%，也超过了往年。
毛利率不是很高，但是净利率却非常高，其中的费用比率只有11%左右，这是一个相当不错的成绩。
关于毛利率，我在招股说明书中找到了它的毛利率为什么这么稳定：
公司实行控制毛利率的定价策略：首先，评审小组中的技术人员根据客户订单中产品的规格、数量、技术要求等评估主要原材料和辅助材料使用尺寸和重量；成本核算人员根据原材料市场价格和相关费用计算出产品的基本成本，同时，综合考虑产品的花纹结构、加工难度、工期要求以及竞争对手的报价和公司市场占有率等因素后，在保证合理毛利率水平基础上计算产品的销售价格；销售经理和销售信息平台根据市场状况和客户具体情况进行相应调整后确定出产品的价格。
为规避原材料成本上涨的风险，公司在实际操作中与客户明确约定产品价格修正事项，按照原材料价格上涨幅度来确定产品售价的调整幅度。在销售报价有效期内（一般为15天），若原材料价格上涨幅度超过5%，则启动价格修正事项约定，调整产品售价上浮1.5%-2.5%。通过这样的销售定价修正策略，公司能够有效锁定原材料价格上涨风险并保持甚至提高产品毛利率。
但是在2023年的年报上并没有相关的优势说法，可能这种方式在现在这个竞争激烈的市场上，公司已经不具备这样强大的议价能力了。
2、看 公司的成长性
为了简便一点，这里就用villike的 关键比率 来看它的成长性如何：
指标大于0.4就证明成长性比较好。
豪迈科技在2019年未进行分红，对于成长性来说是有利的。（关于这个关键指标的具体逻辑请看以前的文章“ 初步筛选公司的需要了解哪几个指标？ ”）
在其他年份都超过了0.4，那么可以说这几年豪迈科技的成长性是非常不错的。
3、管理层如何
管理层如何一要看诚信，二要看有没有私心。
诚信如何要看历年说的话是否言行一致，这个在年报里面没有锁什么目标啊之类的东西，所以诚信这一块一下子看不出来，但是有没有私心倒是发现了一个有意思的点。
一直以来豪迈科技的管理层工资都不是很高。
在2023年的年报中，董事长单既强年薪91.79万，这样的上市公司是极少的。
看格力电器的董明珠2022年的工资是1142万元。格力电器每年的利润只有230亿元。
当然每个公司的性质不同，这样的对比没有什么合理性。
但是不到100万的薪酬我是感觉比较少的。
可能与创始人有关系，张恭运在2023年退休后工资也只有102万元。
看一下公司的股权结构演变历程
4、分红
分红主要是看一个公司赚的钱是不是真金白银，也和管理层是否愿意回馈股东有关。
2023年分红金额0.625元/股，按现在的价格49.83元计算的话股息率只有1.2%。
分红率并不高。
但是从侧面看出来，可以证明成长性好。
5、结论：
关键数据看到这里，大致可以得出一个结论，豪迈科技做得还是不错的。
在低分红的情况下还能做到ROE的稳定增长。
关键数据都比较健康，所以财务比较稳健。
资产负债率低，而且可以说几乎没有有息负债。
资本投入少，而且是逐年下降的资本投入，也没有减少营业收入和净利润。
这样看倒是满足了优秀公司的条件。
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估值
2024年豪迈科技估值结论：买入的合理价格226亿，现在的市值280亿，折扣为125%，贵。
豪迈科技，在今年有21%的涨幅，如果能够价格跌下来倒是可以参与一下。
好了今天就到这里，下次再见吧！
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