江苏国泰（002091.SZ）是国内服装外贸龙头、锂电池电解材料头部企业。从今年5月份的均价6.9元/股，到近期的最高15.73元/股，两个月时间江苏国泰已经涨了近120%，大家不禁要问了，凭啥呀？

江苏国泰质地分析

作为国内服装外贸龙头企业，江苏国泰受新冠疫情和中美贸易战冲击，供应链贸易业务短期承压。但2021年公司供应链业务已经企稳很多。一方面，我国棉花价格已经回到疫情前位置，纺织服装服饰业出*交口**货值也连续三个月实现同比正增长，行业需求逐步回暖，需求持续修复；另一方面，公司积极调整经营策略，着力做精做优供应链管理，加快实施海外布局战略，在缅甸、越南等地区布局货源基地，从“中国供应链整合”逐步转向“世界供应链整合”。

通过子公司瑞泰新材生产锂电池电解材料，国内市占率前三。电解液下游客户包括LG、宁德时代等行业巨头。2020年报显示，公司贸易占总营收/毛利比重为94/87%、化工占比6/13%。区域来看，国外营收占比85%，国内15%。行业方面，贸易企业由中间商向综合服务商转型，但成长性一般；电解液行业竞争相对激烈，预计集中度将进一步提升，对国泰等龙头偏有利。

尤其作为国内锂离子电池电解液行业领先企业，江苏国泰竞争优势明显。行业需求方面，伴随新能源汽车销量快速提升，相关电池材料需求快速增长。竞争格局方面，截至2019年末，国内前十大电解液厂商产能利用率约为64%，其中排名前四的天赐材料、新宙邦、瑞泰新能源、杉杉股份产能利用率约为78%，行业龙头产能利用率高与行业平均水平。产能方面，公司现有电解液产能7万吨/年，波兰4万吨/年锂离子电池电解液项目仍在积极推进。

公司看点在于：

1）拟分拆子公司瑞泰新材至创业板上市，预计将显著提升新能源板块融资能力；

2）宁德华荣+波兰华荣锂离子电池电解液等项目建成投产后，产能将有更进一步提升。

风险提醒

当然诸多风险因素，大家也应该格外关注，例如：1）新能源业务上下游集中度高；2）原材料价格上涨；3）产能扩张不达预期；4）汇率波动；5）子公司分拆上市不达预期。

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